钢矿月报

从业资格：F0276812研究员：纪晓云联系方式：010-56711796格林大华期货钢矿期货月报2025年5月29日期货从业资格证号：F3066027期货交易咨询号：Z0011402 2.2供需逻辑Ø宏观：4-5月经济刺激政策频繁发布，6月将进入政策真空期。Ø房地产：销售端好转，但尚未传导至投资端，对钢材需求仍为拖累项。Ø基建：专项债发行加快，基建投资对钢材需求表现中性。Ø制造业：表现较为亮眼，两新政策支持下，汽车产销增速提升，家电、造船等用钢需求较好。Ø出口：中美“暂停24%新增关税90天”的窗口期，钢材出口可能仍较高。Ø需求：6月高温多雨，钢材消费旺季向淡季转换。Ø供给：粗钢产量增速偏低，5月铁水日产阶段性顶部，下半月小幅回落。6月仍有增加可能，但后期铁水大概率下降。Ø铁矿：6月铁矿发运冲量，特别是月末。国内矿山复产，国产矿产量可能有显著增量。Ø预判：钢材需求旺季转淡季，供给减量可能要小于需求，且市场预期不乐观，钢价中期走势偏空。6月末铁矿需求减量，同时进口+国产供给均增加，铁矿供需预计进一步宽松，价格预计下行。不锈钢需求较弱，但因原料端存在支撑，不锈钢短期向下跌幅不大。Ø策略：钢矿均保持偏空思路，铁矿主力730附近尝试布局中线空单。螺纹主力3100附近可尝试布局中线空单。关注卷螺差套利机会。螺纹波动率15以下时，布局期权双买或单买策略。请务必阅读文后免责声明 数据来源：格林大华期货研究院整理 Part 1复盘回顾 1.2盘面回顾Ø5月钢材震荡走弱，月内创新低。其中，螺纹主力跌破3000，热卷最低3127。Ø铁矿走势强于成材。5月铁矿震荡小幅上涨。上旬最低691.0，中旬最高738.5，总体波动区间不大。Ø不锈钢走势与钢材既趋同，又有差异。5月震荡上涨，但涨幅较为有限。请务必阅读文后免责声明 Part 2本期分析 2.2供需逻辑1.经济增长的三大马车中，投资贡献相对稳定情况下，经济增速与钢材价格走势具有高度的一致性。2.一季度我国GDP增速5.4%，全年经济目标5%。后期经济增速大概率向下。3.从经济大宏观看，后期钢材价格仍有向下空间，且大概率跌破去年低点。请务必阅读文后免责声明经济走势与钢材价格 数据来源：WIND、文虎财经、格林大华期货研究院整理螺纹钢期货价格走势 2月5日3月5日4月5日5月5日6月5日7月5日82021202220232.2供需逻辑1.4月25日，中央政治局会议指出要“加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，其中针对房地产强调“加力实施城市更新行动，有力有序推进城中村和危旧房改造。加快构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策，持续巩固房地产市场稳定态势。”5月7日，在国新办举行的新闻发布会上，中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会负责人介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况，其中，“稳楼市”再次成为关键词。5月8日，财政部、住建部发文表示2025年度中央财政将继续支持部分城市实施城市更新行动。15日，李强总理在北京调研时指出，要落实好存量商品房收购相关政策，在收购主体、价格和用途方面给予城市政府更大自主权，并及时研究推出新的支持措施。5月20日，央行宣布LPR下降10个基点，降低贷款利率。请务必阅读文后免责声明 -40-30-20-1001020302021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/122023/032023/062023/092023/122024/032024/062024/092024/122025/03合计国内贷款自筹资金利用外资0100200300400500600月5日月5日9月5日10月5日11月5日12月5日20242025数据来源：WIND、格林大华期货研究院整理累计商品房待售面积房地产资金来源30大中城市商品房成交面积20000300004000050000600007000080000900002015/042015/122016/082017/042017/122018/082019/042019/122020/082021/042021/122022/082023/042023/122024/082025/04 2.2供需逻辑2.趋势来看，4月底政治局会议对楼市的表述从去年9.26以来的“止跌回稳”到“持续巩固”，市场仍需要政策持续发力，预计各项政策有望继续加快落实，具体政策主要聚焦城中村改造、高品质住房供给、收购存量等方面。3.随着各项稳楼市政策陆续落地生效，房地产销售有所回稳，1—4月份，新建商品房销售面积28262万平方米，同比下降2.8%，降幅比1—3月份收窄0.2个百分点。5月商品房成交继续向好，但跟2023年之前相比，仍处于偏低水平。4.但地产销售端的改善，并未向投资领域改善。1-4月份，全国房地产开发投资额为2.77万亿元，同比下降10.3%，降幅较1-3月扩大0.4个百分点。1-4月份，全国房屋新开工面积为1.78亿平方米，同比下降23.8%,降幅比1-3月收窄0.6个百分点。1-4月份，全国房屋施工面积为62.03亿平方米，同比下降9.7%。1-4月土地成交面积仍低增长。请务必阅读文后免责声明土地成交面积1/12/13/14/15/16/17/12,0212,0222,023 数据来源：WIND、格林大华期货研究院整理房地产投资增速房屋新开工、施工、竣工和销售面积增速05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5008/19/110/111/112/12,0242,025-20-100102030402020/072020/112021/032021/072021/112022/032022/072022/112023/032023/072023/112024/032024/072024/112025/03-23.80-18.60-3.00-50-40-30-20-1002022/082022/102022/122023/022023/042023/062023/082023/102023/122024/022024/042024/062024/082024/102024/122025/022025/04房屋施工面积房屋新开工面积商品房销售面积 2.2供需逻辑1.两会中明确，2025年财政赤字率升至4%、专项债扩容至4.4万亿元，叠加1.3万亿元超长期特别国债，资金规模创历史新高。同时，2025年中央财政资金规模显著扩大，包括专项债重点支持基建领域，超长期特别国债对“两重两新”的倾斜等。2025年基建将继续在扩大有效投资、稳住经济大盘、推动经济实现质的有效提升和量的合理增长方面发挥积极作用。“两重”项目支持力度进一步加大，实物工作量加快形成，预计基础设施投资增长提速。2.资金方面，新增专项债发行较去年同期明显提速，在“各项工作能早则早、抓紧抓实”的要求下，支撑基建投资保持较快增长。2025年，专项债资金规模较上年扩大5000亿元，并且发行速度明显加快。1-4月全国各地发行地方债券规模合计3.54亿元，同比增长84.35%，其中新增专项债券规模为1.19万亿元，达到今年新增专项债限额的27.1%。请务必阅读文后免责声明新增专项债1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20212022 数据来源：WIND、格林大华期货研究院整理0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.002022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/102024/012024/042024/072024/102025/01地方政府债券发行额:一般债券:当月值地方政府债券发行额:专项债券:当月值050001000015000200002500030000350004000045000500002016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年E地方政府债券发行年度新增专项债02000400060008000100001200014000160002023 2.2供需逻辑1.值得关注的是，4月当月新增地方债中，新增专项债1763亿元，专项债占比高达90.8%。其中，投向房地产相关领域合计717亿元，占比40%，较3月份提升8个百分点。其中，明确主要投向房地产规模为336亿元，环比增加了30%。2.今年以来积极财政政策发力，政府加大举债推动重大基础设施项目开工建设，基建投资保持较高增速。1-4月基建投资同比增长5.8%，与一季度持平。这一增速较去年全年（4.4%）有所增长。但低于去年同期6%的增速。表明基建用钢需求拉动作用并不明显。3.挖掘机是基础设施建设的“标配”，是反映基础设施建设、观察固定资产投资等经济变化的风向标。二季度工程机械行业迎来传统开工及销售旺季。1-4月，销售挖掘机83514台，同比增长21.4%。月度销量高于过去两年同期。请务必阅读文后免责声明2022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/10基建投资增速 数据来源：WIND、CRIC、格林大华期货研究院整理0123456789102024/012024/042024/072024/102025/01基建投资主要投向国内挖掘机月度销量010000200003000040000500006000070000800001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20212022202320242025 2.2供需逻辑1.制造业投资增速较高。1-4月我国制造业投资同比增长8.8%，较一季度下降0.3个百分点。2.大规模设备更新政策加力推进，汽车家电等消费品以旧换新，汽车、家电、能源、机械等行业钢材需求呈增长态势。1-4月，我国汽车产销量分别完成1017.5万辆和1006万辆，同比分别增长12.9%和10.8%。产销量首次双超千万辆。实际上，今年单月汽车产销比往年均高一截，显示汽车用钢需求旺盛。3.家电方面，据产业在线，2025年4、5、6三个月空冰洗排产合计总量共计3959万台、3775万台和3515万台，较去年同期生产实绩分别上涨4.3%、15.2%和7.3%。其中空调排产表现最佳。4.造船方面，2025年1-4月，全国造船完工1532.0万载重吨，同比下降8.4%；承接新船订单3069.0万载重吨，同比下降11.1%；手持船舶订单22978万载重吨，同比增长43.6%。请务必阅读文后免责声明28.142021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/01产量当月同比 三大白电月度排产数据来源：WIND、产业在线、格林大华期货研究院整理-500501001502002503003504004502023/042023/072023/102024/012024/042024/072024/102025/01销量当月同比1001502002503003504003月 汽车月度产量汽车产销增速4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022202320242025 2.2宏观逻辑1.5月中美关税问题得以缓和。2月，特朗普以芬太尼问题为由对中国商品加征10%关税，中国随即对美国能源商品实施报复性关税。3月4日，美国将关税翻倍至20%，中国对美国农产品加征10%-15%关税。4月2日，美国对全球180多国实施“对等关税”，对中国商品加征34%关税，中国则于4月4日反击，将美国商品关税定为34%。4月9日，美国进一步将中国商品关税额外提高50%至84%，中国同日宣布对美国商品关税同步升至84%。4月12日，中方对美关税提高至125%。2.5月2日，美国取消对中国小额包裹免税政策正式生效。