核心观点
- 甲醇：构建熊市价差，看空价格，博弈顺周期下行行情。
- PTA：构建双卖策略，震荡市中赚取波动率回落与时间价值。
- 豆粕：构建反向铁鹰策略，博弈天气升温后美豆种植风险升温带来的隐含波动率拉升。
核心逻辑
- 甲醇：市场呈现供强需弱格局，西北装置检修不及预期，内地出货压力大，港口库存回升；下游烯烃需求乏力，MTO利润压缩，整体开工意愿不足，期货贴水收敛，基差走弱，期价震荡下行压力显著增强。建议买入较高执行价看跌期权、卖出较低执行价看跌期权的熊市价差组合。
- PTA：市场呈现供需两弱格局，终端织造行业订单不足，原料PX行情偏稳，成本驱动有限。隐含波动率仍高于历史均值，而标的波动显著收窄，期价维持宽幅震荡。
- 美豆：种植进度略快但天气变数大，进入6月天气炒作窗口，市场对未来供给预期分歧加剧，豆粕价格处于相对中枢位置，主力期权隐含波动率有所回落，但波动事件前景较强。
市场动态
- VIX分位数：20个品种VIX分位数与价格分位数对比（图1、图2）。
- 关键指标分位数：期货加权价格、20HV、VIX分位数数据（表1），显示甲醇、沪金、沪铜等品种处于相对高位或高位。
- 波动率锥：各品种波动率锥分析（图1）。
- VIX布林线指标：期权上市以来VIX的布林线走势（图2）。
- VIX与20HV关系：期权HV与VIX之间关系分析（图3）。
资金面分析
- 品种资金流入：20品种日资金流向（图5）。
- 沉淀资金：20品种日资金沉淀（期权品种资金存量占比）（图6）。
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