管线价值陆续兑现,公司迈入创新国际化新征程

亿帆医药专注于医药健康领域的研发创新，围绕大分子、小分子、合成生物、特色中药等核心业务，在血液肿瘤、机体炎症、代谢、皮肤科、妇科、儿科等领域持续布局产品管线。公司已逐步发展为集研发、生产、销售一体化的国际化创新药企。

大分子创新药方面，公司以控股子公司亿一生物等为依托，强化创新生物药研发布局。其中，新一代G-CSF长效制剂亿立舒已在中国、美国、欧盟、巴西、阿曼和挪威等34个国家获准上市销售。国内市场方面，公司与正大天晴签订商业化合作协议，将亿立舒在中国境内的商业化权益独家许可给天晴南京顺欣；海外市场方面，公司通过独家经销权许可的方式布局海外市场销售，并已于2024年10月底开始陆续向德国、希腊和塞浦路斯市场发货。

小分子化药方面，公司围绕“小、尖、特”在化药领域实现产品的差异化布局。境内销售产品包括卡培他滨片、富马酸依美斯汀缓释胶囊、普乐沙福注射液、缩宫素鼻喷雾剂等核心品种；境外销售产品包括注射用唑来膦酸和注射用醋酸曲普瑞林等核心品种。公司聚焦“大产品”策略，持续强化创新事业部的专业化学术推广，推动化药销售持续稳定增长。

中成药方面，公司在中成药领域广泛布局多个品种，是国内拥有独家品种或基药品种数量较多的国内药企之一。独家中药医保产品包括复方黄黛片、小儿青翘颗粒、除湿止痒软膏、皮敏消胶囊、妇阴康洗剂、复方银花解毒颗粒等品种。公司以专科中成药为基础，利用自身营销网络和客户渠道优势，持续强化产品的推广，实现中成药业务稳健发展。

原料药业务方面，公司主要原料药产品为维生素B5（泛酸钙），需求端得益于动物营养和食品添加剂方面需求的稳步增长，泛酸钙全球市场规模有望稳步增长。公司保持了维生素B5在细分领域的领先地位，驱动维生素业务的稳定发展。

盈利预测方面，预计2025-2027年公司分别实现归母净利润6.09亿元、7.40亿元、8.88亿元，分别同比增长57.8%、21.6%、19.9%。给予亿帆医药当期PE 30倍，预计2025年EPS为0.5元/股，对应6个月目标价为15.00元/股，首次覆盖，给予买入-A的投资评级。