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新兴市场信用监测：我们总结了业绩和估值，并强调了亚洲、新兴欧洲、中东、非洲和拉丁美洲主权、准主权和公司债券的交易机会和错位情况。

2025-05-27 Fabian Herold,Sebastian Vargas 巴克莱银行艳阳天Cathy

核心观点：巴西政府宣布的财政支出限制措施对 2025 财年财政状况有积极影响，增加了实现财政目标的可能性，预计将支撑巴西债券收益率。尽管国内需求导致收益率曲线急剧变陡，但积极的财政消息和陡峭的收益率曲线预计将导致对长期债券的需求，从而压平收益率曲线。此外，IOF 税收的潜在变化也可能导致国内需求减弱，进一步压平收益率曲线。因此，建议将巴西 2034 年债券换成巴西 2054 年债券。

关键数据：

巴西目前拥有 EM 中最陡峭的 10/30 年期收益率曲线之一。
积极的财政消息和陡峭的收益率曲线预计将导致对长期债券的需求。
IOF 税收的潜在变化可能导致国内需求减弱。

研究结论：建议将巴西 2034 年债券换成巴西 2054 年债券。

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