月报-集运欧系（20250529）

格林大华期货集运欧线月报 关税政策地缘冲突不确定性仍存集运市场旺季预期待考验 2025年5月29日 史伟澈shiweiche@greendh.com F3083590Z0018627 2 3 集运市场行情回顾 数据来源：Wind，格林大华期货 4 期货行情回顾 来源:wind,格林大华 4月份，集运欧线期货震荡下跌。4月24日，集运欧线期货市场遭遇“黑色星期四”，主力合约EC2506单日暴跌9.4%，收于1358.4点，创下2025年开年以来新低。集运欧线市场目前面临的利空压力较大，短期或难以改善。 5 期货主力行情 来源:wind,格林大华 6 现货行情回顾 来源:wind,格林大华来源:wind,格林大华 主要船司宣涨6月份价格：马士基第23周报价1382/2321；地中海航运6月上半月船期报价 1580/2640；中远海运6月份船期报价2125/3225。 来源:wind,格林大华,GPR地缘风险指数 7 各航司运价 来源:wind,格林大华 8 9 供给——运力分析 来源:wind,格林大华来源:wind,格林大华 从运力端来看，2025年5月、6月（暂）周均运力分别在30.3万、30.6万TEU。5月19日至6月22日，四大东西主干航线已被宣布45条航次取消，占计划总量的7%，其中，约58%将在跨太平洋东向航线，24%在亚洲——北欧和地中海航线，18%在跨大西洋西向航线。 10 供给——准班率情况 来源:wind,格林大华 来源:wind,格林大华 来源:wind,格林大华 准班率情况各港口分化，整体呈上升趋势，供给情况较为稳定，供给过剩仍是制压欧线的主要因素。 11 需求——新订单情况 来源:wind,格林大华来源:wind,格林大华 来源:wind,格林大华 来源:wind,格林大华 12 需求——欧洲经济 来源:wind,格林大华 来源:wind,格林大华 世界贸易组织大幅下调全球商品贸易预测。5月 欧元区制造业和服务业PMI分别录得49.4和48.9，均低于荣枯线。欧盟将2025年和2026年欧元区实际GDP增速从13%和16%下调至0.9%和1.49%。据经济学家的预测，欧元区四大经济体的通胀率目前均已处于或低于欧洲央行设定的2%目标。 来源:wind,格林大华 13 需求——贸易情况 来源:wind,格林大华 来源:wind,格林大华 来源:wind,格林大华 美国再次升级关税威胁，威胁要从6月1日起对欧盟商品征收50%关税，但在周日与欧盟委员会主席冯德莱恩通话后同意将50%的关税生效日延后至7月9日。 14 资讯 1、特朗普政府据悉已把约20个合作伙伴列为初期谈判重点，其中包括日本、韩国和越南等进口主要来源国。 2、东盟承诺不对美国关税采取报复措施，强调推进贸易多元化的紧迫性。据报大众汽车等德国车企接近与美国就关税问题达成协议。 3、欧盟寻求加快与美国的贸易谈判，据悉重点放在关键行业以及关税和非关税壁垒上。 4、欧盟考虑在新一轮对俄制裁中将20多家银行从国际支付系统SWIFT中剔除，同时降低俄罗斯石油价格上限，并禁止北溪天然气管道。 5、哈马斯表示，已与美国特使就加沙停火框架达成一致。 6、世贸组织下调对今年全球商品贸易的展望，预计北美贸易将受到最严重打击，亚洲和 欧洲有望继续温和增长。 15 地缘风险指数 来源:GPR地缘风险指数,格林大华 来源:wind,格林大华 来源:wind,格林大华 泽连斯基再度呼吁欧美加大对俄制裁。欧盟考虑在新一轮对俄制裁中将20多家银行从国际支付系统SWIFT中剔除，同时降低俄罗斯石油价格上限，并禁止北溪天然气管道。 哈马斯表示，已与美国特使就加沙停火框架达成一致，但以色列方无表示。 16 17 策略建议 美国对等关税政策叠加市场对欧元区经济增速的弱预期，全球集装箱航运市场整体承压。从关税事件来看，5月12日日内瓦协议超预期，但需密切关注中美双方谈判进展，中美核心诉求差距较大，欧盟、日韩印等尚未谈判成功，中美谈判难度更大，短期内并不看好中美关税问题能取得实质性突破。俄乌和谈进展缓慢，欧洲或将再次制裁，地缘风险或对欧线形成一定支撑。关税政策的频繁调整以及地缘风险扰动市场预期，不确定性较大。 短期，预计盘面以震荡为主，整体维持“负反馈”循环观点：运价下跌→船司降价揽货→运力过剩加剧→运价再跌。后续仍需关注关税方面谈判及相应政策的落地情况，欧线整体波动性或再度加大。 中远期来看，由于欧美传统的圣诞季备货需求，08合约下方支撑较强。但旺季预期松动， 叠加红海复航预期仍存，仍可逢高布局远月空头。 18