一、研究观点
- 铜：隔夜LME铜冲高回落，下跌0.31%至9566美元/吨；SHFE铜主力下跌0.33%至77790元/吨。宏观方面，美国4月耐用品订单环比初值下跌6.3%，表明企业投资意愿减弱。国内前4月规模以上工业企业利润增长1.4%，延续恢复向好态势。库存方面，LME库存下降7850吨至154300吨；Comex铜库存增加688吨至163043吨；SHFE铜仓单下降100吨至34861吨；BC铜仓单维持880吨。需求方面，高铜价高升水导致下游采购谨慎，终端需求订单可能放缓。宏观和基本面支撑下，铜价难见较大幅度下跌，当前市场偏弱源于国内淡季，但去库延续和高BACK结构不适合单边做空。铜或维系当前震荡走势，关注资金博弈。
- 铝：氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2509收于2948元/吨，跌幅1.9%；沪铝震荡偏弱，隔夜AL2507收于20070元/吨，跌幅0.4%。现货方面，SMM氧化铝价格小幅回涨至3269元/吨。铝锭现货升水扩至100元/吨。成本端重心下压，氧化铝企业逐步复产，几内亚矿端扰动影响淡化，氧化铝止涨转跌。加工转淡和终端抢出口效应并存，铝锭周转流畅，整体呈现去库放缓态势。短期受上游氧化铝拖累，转为偏弱震荡。
- 镍：隔夜LME镍跌1.85%报15095美元/吨，沪镍跌1.19%报119800元/吨。库存方面，LME库存增加864吨至200862吨，国内SHFE仓单在增加224吨至22344吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持250元/吨。消息面，印尼RKAB审批放松的消息影响市场情绪和镍价走势，但ESDM官员表示暂未对补充配额进行大批量审批。不锈钢产业链成本支撑坚固，但市场成交平淡，需求疲软，后市面临淡季压力。新能源方面原料供应放量，硫酸镍需求难有增量。一级镍供应端小幅减产，周度国内库存小幅去库。消息面扰动，但矿价坚挺或有证伪，基本面变化不大，短期仍偏震荡运行。
二、日度数据监测
- 铜：铜价下跌，LME铜库存下降，SHFE铜仓单下降，社会库存减少。
- 铝：氧化铝和沪铝价格下跌，库存下降，加工费持稳或下调，铝锭周转流畅。
- 镍：LME镍和沪镍价格下跌，库存增加，升贴水维持负数，加工费持稳或下调。
- 铅：LME铅库存下降，SHFE铅仓单增加，社会库存减少，加工费下调。
- 锌：沪锌和LME锌价格下跌，库存下降，社会库存减少。
- 锡：沪锡和LME锡价格下跌，库存下降。
三、图表分析
- 现货升贴水：铜、铝、镍、锌、铅、锡现货升贴水走势图。
- SHFE近远月价差：铜、铝、镍、锌、铅、锡近远月价差走势图。
- LME库存：铜、铝、镍、锌、铅、锡LME库存走势图。
- SHFE库存：铜、铝、镍、锌、铅、锡SHFE库存走势图。
- 社会库存：铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系社会库存走势图。
- 冶炼利润：铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率走势图。
四、研究结论
- 铜价维系当前震荡走势，关注资金博弈。
- 铝价短期受上游氧化铝拖累，转为偏弱震荡。
- 镍价短期仍偏震荡运行。
