早日报-美联储对降息仍持谨慎态势，节前大宗商品窄幅波动

隔夜外盘市场：美国三大股指全线收跌，欧洲主要股指收盘多数走低，亚太股市涨跌互现。美债收益率集体上涨，美元指数继续反弹，非美货币多数下跌。国际贵金属期货普遍收跌，伦敦基本金属收盘多数下跌，CBOT 农产品多数收涨，国际油价震荡走强。此外，国内商品夜盘时段收盘，大多数商品仍表现为承压。总体来看，因美国总统特朗普关税政策的不确定性，美联储对年内降息持谨慎态度，叠加日本长期国债收益率在日本央行出手干预的情况下继续上涨，使得市场风险偏好再度回升。昨日大宗商品普遍继续走低，股指继续回调，短期难言止跌反弹。临近端午节，预计大宗商品节前低位盘整为主。贵金属：沪金 08 合约回调但勉强站稳 40 日线。考虑到美国、日本债务的中期演化，沪金 08 合约如果下一根 K 线上升，则后市仍有较大的上涨空间。有色系：有色系总体出现不同程度地回调。对于铜来说，由于前期做多资金过于拥挤，向下调整成为大概率事件。而沪镍则因为高库存，可能走入趋势性下跌行情。黑色系：黑色系减产短期内并未给予螺纹等品种支撑，但近期多空分歧过大，宏观为主导的行情与现货主导的行情相互博弈，以观望为主。化工系：因 OPEC+维持产量政策不变和 API 原油库存超 预期下降支撑国际油价调整后继续走强。化工品板块短期下行空间有限，重点关注聚酯系品种可能因为 G7 峰会后各国对于中国小额包裹的不利因素从而再度走弱。【核心品种操作建议】动力煤：产地市场稳中上涨，港口市场暂时维稳行情回顾：环渤海港口 5500 大卡实际成交价 616（-）元/吨。基本面：主产地停产减产煤矿陆续增多，供应收紧；目前市场情绪稍有好转，下游冶金化工少量补库，部分站台发运积极性增加，坑口部分煤矿拉煤车增多，价格小幅上调 5-10 元/吨不等。港口市场询货需求有所增加，尤其是低硫低灰优质煤种成交价格上移，部分指数平可以成交，但高硫煤种仍然指数下浮交易。进口市场澳洲因洪水导致装船推迟，矿方报价暂稳；印尼煤指数补跌，但价格依然倒挂，下游招标减少，价格或有进一步下行压力。迎峰度夏临近，煤炭市场供需由宽松逐步趋向平衡，叠加到目前为止北港疏港效果明显，市场煤价暂时止跌企稳。如果进口煤减量超预期、水电出力不及预期，不排除出现阶段性反弹的可能。投资建议：积极兑现长协合同，适时采购国内市场煤补 充库存；进口煤在不确定是否有经济性的情况下暂停采购。铝：多空交织，沪铝短期震荡的节奏不变行情回顾：5 月 28 日，沪铝高开低走，收盘价为 20095元/吨，较上个交易日上涨 0.27%。电解铝长江有色现货价为20370（+230）元/吨；广东南储现货价为 20220（+130）元/吨。基本面：几内亚“铝土矿事件”的影响正在被市场慢慢消化，但由于几内亚已进入雨季，后期的开采情况仍需要观察。由于近几年我国铝土矿的进口国别不断增加以及进口力度不断加大，目前我国铝土矿的周度港口库存量大幅增加，整体的存量已超过近两年的同期水平。目前国产氧化铝的周度开工产能和开工率环比持续走弱，各主要生产区域的氧化铝现货价格持续攀升，氧化铝厂冶炼利润得到很好的修复，前期停产检修企业的复产动能在增加。电解铝的基本面依旧持稳运行，周度产量和开工率保持微增的节奏，但进入传统淡季以来，下游龙头企业的开工率出现走弱的迹象，铝锭社库的去库速度明显变缓。投资建议：几内亚事件及雨季的不确定性虽存，但国内港口库存攀升至两年高位，矿端紧缺预期边际缓和，氧化铝价格受开工率下滑支撑持续上涨，但复产节奏尚未扭转供应 偏紧格局。电解铝供需的矛盾在逐渐加大，上游产量微增与下游淡季开工回落形成对冲，电解铝基本面似呈现"供强需弱"的错配格局，受制淡季需求边际转弱的现实压力，昨日沪铝早盘大幅走弱，一度跌破整数关口，目前沪铝整体仍处于震荡期的蓄力阶段，若沪铝在整数关口形成强支撑，沪铝后期上涨的动能或将增加，短期多空博弈下沪铝维持震荡节奏。螺纹钢：钢材价格继续下跌 市场成交较差05-28 日螺纹日内震荡下跌。截至收盘 RB10 合约-16 报2964 元/吨，RB01 合约-20 报 2978 元/吨。现货方面，价格继续下调，成交偏差。上海螺纹-30 报 3100 元/吨，唐山钢坯出厂价稳报 2900 元/吨。基本面：本周供增需减，供给仍处高位，需求开始回落，库存去化速度有所放缓。具体来看，目前铁水产量仍然高位运行，而钢厂利润尚可，在仍有一定盈利的状态下，减产规模预计有限，产量或仍高位运行，需求方面虽然底部存有韧性，但淡季来到，需求呈现下滑态势，钢材供需呈现边际走弱的趋势。观点：期螺偏弱运行，现货价格小幅下跌，成交表现偏弱。基本面来看，本周开始逐步呈现供应扩张与需求收缩的 供需宽松态势。当前在仍保有生产利润空间的情况下，供应端维持高位运行。需求端淡季效应逐渐显现，尤其是南方地区逐渐进入梅雨季节，室外施工进度将受到明显的制约，而逐利效应依然促使着钢厂保持较强的生产积极性，钢市的供需矛盾也不断积累。原料方面，主流钢厂开启焦炭提降第二轮，降幅为 50-55 元/吨，短期原料支撑继续减弱。当前需警惕后续铁水产量进入下行通道后，原料端成本支撑效应弱化。整体来看，宏观方面不确定性仍然存在，产业供需格局转弱，短期钢价或将偏弱震荡运行。碳市场：每日行情综述全国碳市场综合价格行情为: 开盘价 68.36 元/吨，最高价 68.75 元/吨，最低价 68.35 元/吨，收盘价 68.45 元/吨，收盘价较前一日下跌 0.01%；挂牌协议交易成交量 61,029吨，成交额 4,206,015.50 元；大宗协议交易成交量 240,500吨，成交额 16,462,700.00 元；全国碳排放配额总成交量301,529 吨，总成交额 20,668,715.50 元。截至 2025 年 5 月 28 日，全国碳市场碳排放配额累计成交量 652,041,413 吨，累计成交额 44,718,454,246.91 元。 【机会品种趋势追踪】 【全周期品种涨跌幅】资料来源：同花顺，先融期货高峰投资咨询号:Z0002778暴玲玲投资咨询号:Z0018633 项意凌投资咨询号:Z0021077李玉光投资咨询号:Z0018726谢季轲投资咨询号:Z0014888张婧投资咨询号:Z0019015郭庆祎投资咨询号:Z0022026投资咨询业务资格：渝证监许可（2012）1317 号【免责声明】作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。免责声明本报告由中电投先融期货股份有限公司（以下简称先融期货）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于先融期货。未经先融期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。先融期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。先融期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。先融期货版权所有并保留一切权利。以上声明内容的最终解释权归先融期货所有，本声明将适用所有报告与文章。