晨会聚焦

分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com021-50586990晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦发布日期：2025年05月29日 22% 17% 12% 6% 1% -4% -10% -15% 上证指数深证成指 【财经要闻】 1、财政部数据显示，1-4月，全国国有及国有控股企业营业总收入 262755.0亿元，与上年持平；利润总额13491.4亿元，同比下降1.7%。 2、国家数据局称，正在研究制定培育全国一体化数据市场的政策文件，要结合数据市场发展的新特点，培育数据市场生态，汇聚各方力量加快数 2024.052024.092025.012025.05 国内市场表现指数名称 昨日收盘价 涨跌幅(%) 上证指数 3,339.93 -0.02 深证成指 10,003.27 -0.26 创业板指 2,022.77 -0.47 沪深300 3,836.24 -0.08 上证50 2,443.97 -0.52 科创50 891.46 0.14 创业板50 1,924.26 -0.67 中证100 3,675.06 -0.13 中证500 5,637.24 -0.26 中证1000 6,116.76 0.33 国证2000 7,801.23 0.58 资料来源：聚源，中原证券研究所 资料来源：聚源，中原证券研究所 国际市场表现 道琼斯 30,772.79 -0.67 标普500 3,801.78 -0.45 纳斯达克 11,247.58 -0.15 德国DAX 12,756.32 -1.16 富时100 7,156.37 -0.74 日经225 26,643.39 0.62 恒生指数 23,258.31 -0.53 指数名称收盘涨跌幅(%) 资料来源：聚源，中原证券研究所 据市场建设。 3、外交部表示，为了进一步便利中外人员往来，中方决定扩大免签国家范围，自2025年6月9日至2026年6月8日，对沙特、阿曼、科威特、巴林持普通护照人员试行免签政策。上述四国持普通护照人员来华经商、旅游观光、探亲访友、交流访问、过境不超过30天，可以免办签证入境。 资料来源：财政部，国家数据局，外交部，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：通信消费行业领涨A股窄幅波动市场分析：消费医药行业领涨A股小幅震荡市场分析：电源游戏行业领涨A股震荡整理 周度策略：一周要闻与投资参考(2025.0519-0525）市场分析：汽车医药行业领涨A股震荡整理 【行业公司】 行业月报：券商板块2025年4月回顾及5月前瞻 行业月报：1—4月第一产业用电量增速最高，核电及新能源发电量增速较快 行业月报：工程机械、机器人行业复苏持续，人形机器人应用落地加速行业月报：一季度板块业绩增长优异，IP衍生品市场高景气 行业深度分析：2024年业绩延续下滑态势，2025年一季度经营明显改善行业专题研究：2025Q1业绩增长显著，内容板块表现亮眼 行业专题研究：板块防御性突出，水电业绩恒强行业月报：以旧换新促进汽车消费，行业平稳增长 行业月报：指数表现强势，宠物出口数据维持快速增长 行业月报：中东加速算力建设，国产大模型或将面临更多生态围堵 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细 沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购 IPO信息 【财经要闻】 1、财政部数据显示，1-4月，全国国有及国有控股企业营业总收入262755.0亿元，与上年持平；利润总额13491.4亿元，同比下降1.7%。 2、国家数据局称，正在研究制定培育全国一体化数据市场的政策文件，要结合数据市场发展的新特点，培育数据市场生态，汇聚各方力量加快数据市场建设。 3、外交部表示，为了进一步便利中外人员往来，中方决定扩大免签国家范围，自2025年6月9日 至2026年6月8日，对沙特、阿曼、科威特、巴林持普通护照人员试行免签政策。上述四国持普 通护照人员来华经商、旅游观光、探亲访友、交流访问、过境不超过30天，可以免办签证入境。资料来源：财政部，国家数据局，外交部，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：通信消费行业领涨A股窄幅波动2025-05-28 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周三A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指高开后震荡上行，盘中沪指在3348点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中商业百货、珠宝首饰、通信设备以及环保等行业表现较好；医疗服务、化肥、航天航空以及电池等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.69倍、35.92倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周三成交金额10341亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。政治局会议明确稳预期基调，重点支持科技自主、消费升级及绿色经济。央行通过降息和存款利率调整释放流动性，降低企业融资成本，推动资金流向股市。北向资金连续净流入，南向资金加仓港股；ETF份额回升，产业资本净增持，市场流动性韧性增强。预计短期市场以稳步震荡上行为主，建议以政策导向为主线，兼顾业绩确定性与估值修复潜力。仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注商业百货、通用设备、通信设备以及环保等行业的投资机会。 市场分析：消费医药行业领涨A股小幅震荡2025-05-27 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周二A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指平开后震荡上行，盘中沪指在3350点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中食品饮料、珠宝首饰、酿酒以及医药等行业表现较好；黄金、有色金属、消费电子以及半导体等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.71倍、36.11倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周二成交金额10243亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。政治局会议明确稳预期基调，重点支持科技自主、消费升级及绿色经济。央行通过降息和存款利率调整释放流动性，降低企业融资成本，推动资金流向股市。北向资金连续净流入，南向资金加仓港股；ETF份额回升，产业资本净增持，市场流动性韧性增强。预计短期市场以稳步震荡上行为主，建议以政策导向为主线，兼顾业绩确定性与估值修复潜力。仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注食品饮料、医药、酿酒以及计算机设备等行业的投资机会。 市场分析：电源游戏行业领涨A股震荡整理2025-05-26 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周一A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡上行，盘中沪指在3362点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中游戏、电源设备、电网设备以及食品饮料等行业表现较好；医药、汽车、银行以及能源金属等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.73倍、36.08倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周一成交金额10341亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。政治局会议明确稳预期基调，重点支持科技自主、消费升级及绿色经济。央行通过降息和存款利率调整释放流动性，降低企业融资成本，推动资金流向股市。北向资金连续净流入，南向资金加仓港股；ETF份额回升，产业资本净增持，市场流动性韧性增强。预计短期市场以稳步震荡上行为主，建议以政策导 向为主线，兼顾业绩确定性与估值修复潜力。仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注电源设备、电网设备、文化传媒以及游戏等行业的投资机会。 周度策略：一周要闻与投资参考(2025.0519-0525）2025-05-25 （徐至S0730525040001） 1、全国要闻与数据跟踪 2、河南经济与政策跟踪 3、债券市场运行跟踪 4、股票市场运行跟踪 5、券商板块周行情跟踪 市场分析：汽车医药行业领涨A股震荡整理2025-05-23 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周五A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡上行，盘中沪指在3389点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，盘中汽车、医药、化纤以及贵金属等行业表现较好；航运港口、游戏、互联网服务以及多元金融等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.85倍、36.44倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周五成交金额11828亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。国内政策进入观察期，政治局会议定调稳预期与强化底线思维，内需主线地位进一步明确。一季度GDP同比增长5.4%，经济复苏动能强劲，企业盈利增速拐点显现，现金流改善为市场提供基本面支撑。人民币汇率企稳回升，外资流入预期增强，流动性环境整体宽松。预计短期市场以稳步震荡上行为主，市场有望延续结构性行情，政策支持与流动性宽松为市场提供底部支撑。仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注汽车、医药、机器人以及贵金属等行业的投资机会。 【行业公司】 行业月报：券商板块2025年4月回顾及5月前瞻2025-05-27 （张洋S0730516040002021-50586627zhangyang-yjs@ccnew.com） l券商板块2025年4月行情回顾：4月券商指数呈现破位调整，重心进一步下移。中信二级行业指数证券Ⅱ全月下跌4.92%，跑输沪深300指数（下跌3.00%）1.92个百分点。4月券商板块的调整幅度明显加大，板块平均P/B的震荡区间为1.297-1.417倍。 l影响上市券商2025年4月月度经营业绩的核心市场要素：（1）权益出现波动、固收明显转强，自营业务将保持相对稳定。（2）日均成交量、成交总量环比下滑，经纪业务景气度降至去年四季度以来的次低位水平。（3）两融余额出现明显松动，但业绩贡献度仍维持高位。（4）股权融资规模出现回落，各类债券承销金额再创年内新高，投行业务总量小幅下滑。 l上市券商2025年5月业绩前瞻：自营：权益市场一度联动走强后再度进入休整周期，固收市场波动率明显收敛。整体看，权益自营环比将有所改善但幅度有限，固收自营环比将出现明显下滑，预计上市券商自营业务环比将有所承压。经纪：全市场日均股票成交量仍徘徊于去年四季度以来的低位水平，成交总量将同步降至去年四季度以来的月度低位，经纪业务景气度将连续第三个月出现回落。两融：两融余额波动率显著收敛，业绩贡献度仍保持在近年来的高位。投行：投行业务总量环比将出现小幅下滑。整体经营业绩：综合目前市场各要素的最新变化，预计2025年5月上市券商母公司口径单月整体经营业绩环比仍将面临一定压力，总量将降至年内的相对低位水平。 l投资建议：5月券商指数回补前期下跳空缺口后即出现连续震荡回落，目前已将上半月绝大部分涨幅回吐，整体走势不仅明显弱于权重类指数，且明显弱于中小市值类指数，月内板块平均P/B由一度接近1.40倍再度回落至1.30倍上方。2025年后续时间内证券行业的整体经营环境有望稳中向好，全年盈利预期将同步资本市场保持平稳。目前券商指数仍处于震荡整固期，静待下一轮上涨周期的开启；同时，市场各方积极维护资本市场平稳运行，估值再度回落至相对低位为重新布局券商板块提供了良好契机。在充分换手整固后，伴随着市场的再度转强以及 情绪的再度回升，叠加行业基本面展望稳中向好，券商板块有望再度向上挑战2016年以来1.55 倍的平均估值，积极保持对政策面以及券商板块的持续关注。 行业月报：1—4月第一产业用电量增速最高，核电及新能源发电量增速较快 2025-05-27 （陈拓S0730522100003037186537085） 投资