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花生6月报：种植成本下降花生10上涨空间有限

2025-05-28 刘大勇银河期货娱乐而已

第一部分前言概要

行情回顾：2025年5月，花生进口量大幅减少，国内通货花生价格上涨较多，河南和东北现货上涨至4.4-4.6元/斤。油厂收购价格稳定，花生粕价格稳定，花生油价格上涨，油厂压榨盈利。但花生油需求仍偏弱，库存较高，油厂花生库存处于高位。通货花生与油料花生价差扩大至1000元/吨附近，10花生在8000-8400震荡。
市场展望：预计花生进口量会增加，但通货花生囤货成本较高，且供应减少，通货花生高位震荡。花生油和花生粕大概率会下跌，油厂花生油和花生库存仍处于高位，油厂榨利会亏损，油料米与通货花生价差会缩小，油料米仍有上涨空间。6月产区花生陆续种植，预计花生种植面积会增加，且种植成本下降，10花生上涨空间有限。
策略推荐：
- 单边：10花生逢高建立空单。
- 套利：10-1花生反套为主。
- 期权：卖出pk510-C-8600期权。

第二部分国际花生情况及行情回顾

全球花生产量相对稳定，2025年全球花生产量预计为5178万吨，中国1900万吨，印度735万吨，尼日利亚430万吨。
2024年全球花生压榨量为1928万吨，占比37.6%，进口量为426万吨，出口量为482万吨。
尼日利亚花生进口存在不确定性，5月进口量可能低于预期。
2025年5月通货花生价格上涨较多，河南新季花生从4.1元/斤上涨至4.45元/斤，山东莒南从3.95元/斤上涨至4.1元/斤，吉林扶余白沙花生从4.1元/斤上涨至4.6元/斤，辽宁昌图白沙从4.15元/斤上涨至4.6元/斤。
5月油厂收购量和开机仍偏低，油厂收购价略涨，目前收购价基本在7350-7800元/吨。
盘面10花生底部反弹，基本在8000-8400之间偏强震荡。

第三部分国内花生基本面情况

一、通货花生供应偏少，通货花生上涨
- 5月通货花生价格上涨较多，河南和东北基本在4.4-4.6元/斤的高位。
- 由于进口量减少，国内花生供应偏低，贸易商囤货成本增加，通货花生价格上涨。
- 5月河南等地天气高温干旱，5月底部分新季花生开始种植，短期影响新作种植进度。
- 部分贸易商花生启用冷库囤货，囤货成本上升。
二、进口花生同比大幅减少，进口花生价格上涨
- 4月花生仁进口同比大幅减少，4月花生仁进口1.24万吨，低于去年同期的14.2万吨。
- 1-4月花生仁进口5.4万吨，低于去年同期的80.0万吨。
- 苏丹进 khẩu 1.5万吨，塞内加尔进口0.1万吨，美国进口带壳花生2.6万吨，印度进口1.2万吨。
- 1-4月累计出口花生仁6.3万吨，同比增27%。
- 进口苏丹花生价格在8250元/吨，比上月上涨250元/吨。
- 2025年1-4月花生油累计进口11.4万吨，高于去年23%。
三、花生油厂开机率维持低位，油厂库存下滑，压榨利润增加
- 5月油厂榨利增加，但下游需求仍偏弱，开机率仍偏低，花生库存仍维持高位。
- 截止5月22日，花生油厂花生库存15.4万吨，高于上月同期的15.2万吨，大幅高于去年同期的6.3万吨。
- 花生粕价格稳定，花生油价格上涨，收购花生价格稳定，油厂榨利好转。
- 截止5月2日，花生油厂压榨利润72元/吨，高于上月的-122元/吨。
- 截止5月底，花生油对油厂的利润是花生粕的3.5倍，上月是3.3倍，花生理论保本价8087元/吨。
四、预计新季花生面积会增加
- 由于去年花生种植收益高于玉米，预计2025年花生种植面积仍会增加。
- 2024年种植面积比2023年增7.9%，产量为1670万吨比2023年增1.0%。
- 今年1号文提到“挖掘油菜、花生扩种潜力”，单独提及花生，提振花生种植面积。
- 由于国家统计局2024年面积及产量数据未出，我们根据钢联2024年数据进行分析。
- 花生种植成本去掉地租后，基本在500（不包含种子）-800元/吨，大部分在800元/吨。
- 目前花生开始陆续种植，但河南等地天气干旱，影响种植进度，但6月后随着小麦收割结束，花生种植面积会增加，且今年地租会低于去年，预计花生成本也在下降。
- 6月关注新季花生种植面积及成本。