拉斯维加斯大道观察

核心观点

美国博彩行业整体需求稳定，国内填补了国际需求的损失，成本压力微不足道。区域博彩场仍然表现最佳，但拉斯维加斯大道的整体弹性最为令人惊讶。俄亥俄州iGaming似乎有真正的机会。

关键数据和研究结论

• 美国博彩行业：4月份整体表现强劲，区域博彩场和拉斯维加斯都表现良好。5月份整体趋势一致，但客房率略有下降，部分原因是季节性因素（五月中旬后半段会议业务开始减少）以及赌场方面没有促销活动。
• 成本控制：行业整体成本控制良好，成本压力保持在合理范围内，这让人对2025年的利润率持乐观态度，即使收入增长有限。
• 澳门：5月份表现良好，但基本市场动态没有发生太大变化，即基本客户群仍然疲软，高端客户群仍然处于促销状态。
• 数字博彩：5月份表现平稳，没有理由相信短期内赌注必然会加速增长，但如果俄亥俄州iGaming立法继续取得进展，这两种情况都可能让位于俄亥俄州iGaming立法继续取得进展，运营商对此持谨慎乐观态度。
• 股票推荐：
  • CZR：区域市场表现强劲，区域消费者不受整体市场不确定性影响。成本控制良好，利润率强劲。数字博彩增长机会良好，股本估值被低估。
  • CHDN：增长管道最佳，估值被高估的Derby担忧和短期监管噪音的回调有所缓解。
  • MGM：拉斯维加斯方面仍然感觉良好，尽管存在关税和地缘政治不确定性。成本节约计划正在发挥作用，客户体验保持良好。
  • BYD：1季度至4/5月趋势一致，核心客户群表现强劲。零售业务仍然疲软，但有所改善。本地市场表现稳定。
  • RRR：VIP、区域和国家部门的增长继续进入4/5月，与去年同期相比有所增长。最低端部门仍然最弱，但仍然略有增长。红岩酒店正在填补失去的收入，预计将实现增长。未来项目令人兴奋，包括Durango的二期工程和Inspirada或Cactus的新开发项目。