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1季度利润超预期；关注直播企稳及广告业务增量释放

2025-05-28 赵丽,谷馨瑜,孙梦琪,蔡涵交银国际土豆不吃泥

欢聚集团2025年1季度利润超预期，收入4.9亿美元，同比降12%。其中直播收入降20%，非直播收入增25%，广告收入增27%，SaaS业务增20%以上，经调整净利润6300万美元，好于预期。管理层预计BIGO直播环比企稳回升，广告业务加速增长，但考虑广告利润率较低，维持相对稳定的毛利率预期。

盈利预测调整：2025年收入预期下调3%（同比降5%），经调整净利润预期上调至2.7亿美元。基于SOTP估值，维持60美元目标价，其中BIGO 41美元（对应8倍2025年市盈率），现金19美元（基于净现金30%折价）。公司维持稳定股东回馈（3年6亿美元分红+3亿美元回购，年均股东回报占市值比13%）。截至1季度末，公司净现金34亿美元，约为目前市值的150%。

关注点：直播企稳及广告业务增量释放。维持买入评级，关注广告业务增长及对利润贡献。

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