调整延续,持续聚焦-2025年一季报点评

舍得酒业2025年一季报点评

核心观点

• 评级调整：下修评级至“谨慎增持”，目标价从79.07元降至62.7元。
• 盈利预测：2025-27年EPS预测分别为1.21元、1.44元、1.88元，下修2025-26年预测并增加2027年预测。
• 业绩表现：2025Q1收入下滑25.14%，利润下滑37.1%，调整延续，主要受产业下行、去库及费用增加影响。
• 盈利能力：毛利率下降4.8pct至69.4%，净利率下降4.2pct至22.0%，处于历史底部，销售收现及合同负债显示渠道回款待修复。
• 策略聚焦：公司持续聚焦省内核心市场及品味、藏品等核心产品，成长潜力待释放。
• 产业周期：伴随消费力修复及白酒去库完成，产业有望重回上行周期，公司业绩修复可期。

关键数据

• 2025Q1：收入同比下滑25.14%，利润同比下滑37.1%，毛利率69.4%，净利率22.0%。
• 财务预测：2025-27年EPS分别为1.21元、1.44元、1.88元，2025年PE给予52倍动态PE。
• 市场表现：52周股价区间40.18-82.90元，当前价格56.74元，总市值18,901百万元。

研究结论

• 公司处于调整期，短期业绩承压，但长期成长潜力待释放。
• 产业周期上行及公司策略聚焦将推动未来业绩修复。
• 给予“谨慎增持”评级，目标价62.7元。