商业航天跟踪：产业进展显著提速，关注后续催化

商业航天行业进展及投资建议

行业复盘及进展梳理

• 发展历程：2023年开始受到关注，2024年首次写入政府工作报告，2024年12月新网发射及2025年3月新网发射带来两波行情。目前完成初步主网建设，终端用户教育及运营商试点基本完成。
• 政策端：政策框架完善，涵盖终端直连卫星协调管理、数据安全及商业化试点。政策重点鼓励民企参与和商业化试点，为手机直连卫星政策落地铺垫。
• 终端产品：华为Mate60开始涉足卫星通信，天通卫星用户规模超260万户，预计全年达300万户。中国卫通发布车载相控阵接入设备，租赁价格合理。华为终端直连卫星政策预计下半年开启，将支持三大星座接入。
• 卫星服务：三大运营商积极布局，中国电信牵通260万户，移动和联通将获取50万线扩容容量。中国时空信息科技集团有限公司整合资源，推进北斗和天通融合发展。
• 主网建设：新网已发射三组卫星，在轨卫星46颗，预计三季度有1-2次发射。G60星座发射密集，计划年底达到200-300颗目标。商业航天发射提速，下半年将恢复常态化。

跟踪框架及近期催化要点

• 跟踪框架：分为高轨（天空一号、北斗）和低轨（新网、千帆星座）两大板块。关注卫星制造、地面终端和卫星运营环节，重点关注政策、商业火箭、国内外客户拓展和地缘政治影响。
• 近期催化：新网和G60百颗星主网达成、华为手机终端直连卫星政策开启、商业火箭可回收技术突破、国内外卫星客户拓展及地缘政治影响。

下半年投资方向

• 投资风格：主题投资为主，逢低布局左侧机会。
• 关注方向：优先关注地面终端和服务环节，包括海事通信、地面站设备提供商、卫星互联网出口等。
• 重点标的：海格通信、电科股份、航天宏图等。