核心观点与关键数据
全球航空航天：巴黎航展
- 巴黎航展是航空航天行业最重要的年度活动，通常在航展前后，相关股票表现会优于大盘。
- 本届航展预计将重点关注制造商产能扩张计划的执行情况，而非订单数量。
- GE：预计将更新2028年目标，主要目标为EBIT 100亿美元，此前在2024年投资者日提出80亿美元目标；预计EBIT有12亿美元以上的上行空间，主要来自非航空业务和航空业务的价格提升以及LEAP SVs的产能扩张速度加快。
- 空客：财务细节有限，预计现金分红政策将保持不变；预计将重点关注供应链和生产爬坡，并全面介绍其国防业务，国防业务约占集团收入的20%。
The Gap, Inc.：2025年第一季度前瞻
- Gap品牌促销力度从“更深”转为“持平”，自2024年第二季度以来首次出现，显示出公司正在执行其转型计划。
- Old Navy品牌促销力度从“更好”转为“持平”，表明该品牌正在维持其价值主张，但已接近或达到商品利润率的峰值。
- 分析师预计四家品牌中有三家将显示出改善客户反应的迹象，而Athleta将面临更多挑战；对商品利润率和销售额的改善充满信心；有机会优化销售、一般和行政费用；所有品牌（除Athleta外）的常规价格销售均呈积极或加速趋势。
- 将目标价从26美元上调至33美元。
美国博彩：拉斯维加斯 Strip 的动态
- 博彩行业趋势总体稳定。
- 五月份表现基本一致，但房价略有下降，部分原因是增量定价促销，部分原因是季节性因素，而博彩促销力度保持稳定。
- 澳门五月份表现良好，但市场动态尚未发生重大变化。
- 数字博彩方面，五月份持中性态度，没有理由相信短期内赌注会加速增长，但如果俄亥俄州iGaming立法继续取得进展，这两项悬而未决的问题可能会被搁置。
- 分析师最看好的博彩公司是CZR和CHDN，分别因其强劲/盈利的数字增长/机会、去杠杆化 profile 和深度低估的股权估值，以及其一流的增长管道和近期监管噪音导致估值被高估的罕见回调。
CoreWeave, Inc.：一个引人入胜的长期故事，但最近的上涨限制了上行空间
- 分析师继续看好CoreWeave在新的GenAI世界中的作用。
- 当前股价对应的2026年EV/EBIT倍数为41倍，虽然预计增长将保持强劲，但分析师不确定是否有基本面论据将估值推高这么多，因为该公司相对于该领域的其他公司已经处于健康溢价状态。
- 考虑到估值和缺乏短期催化剂，分析师认为短期内上涨空间有限。
- 将股票评级从“买入”下调至“持有”，目标价上调至100美元（从70美元），以反映股价最近的上涨。
全球和跨资产观点
外汇与利率洞察：印度卢比将表现不佳，保持对利率的长期看法
- 预计在美元走弱的大背景下，印度卢比短期内将承受上行压力，最终可能回归长期贬值路径。
- 美元/印度卢比可能在未来几个月内找到84.50-85.00的底部。
- 印度储备银行将专注于补充其外汇缓冲，同时允许其远期头寸逐步减少。
- 印度储备银行还希望保持竞争力，不让印度卢比名义有效汇率（NEER）再次升值。
- 任何石油进口量的增加都可能进一步扩大印度的贸易逆差，并导致印度卢比承压。
- 外国债券流入已枯竭，可能需要更大的收益率差才能更可持续地回归。
- 预计未来几周10年期印度政府债券收益率将进一步下降至6%。
- 然而，来自外部因素（包括美国利率上升）的风险在短期内可能仍然存在。
- 从长远来看，国内参与者的强劲需求对于将收益率锚定在较低水平至关重要。
- 团队预计长期端需求将保持粘性。
- 短端利率可能会进一步下降，因为印度储备银行正在积极注入有耐力的流动性。
宏观主题
中国：4月份零售销售增长从3月份的高位放缓，但仍好于2024年第四季度至2025年第一季度的平均水平。房地产部门显示出更多疲软迹象，而国有企业加大了设备升级和能源相关投资。关税减让降低了9月前出台新刺激措施的可能性。
新加坡：4月份工业生产环比扩张，部分原因是电子产业集群增长强劲。近期的工业生产韧性提高了新加坡货币当局（MAS）进一步放宽货币政策的风险，我们的基本情景是50个基点斜率削减，降至零。
泰国：由于工作日减少，出口放缓，但按年计算仍在上升。我们认为4月份的关税对出口的影响不大，因为对美国的出口和对中国的进口仍然很高。然而，巨大的赤字意味着4月份经常账户将出现大于季节性的赤字。
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