巴克莱每日最佳研究

巴克莱研究每日精选 我们重点介绍了我们最新的全球研究报告，今天的焦点在于特雷弗·杨对互联网覆盖领域迄今为止的收益分析；以及马特·米克斯克对ABT正在进行的NEC诉讼的最新进展。 美国股票产品管理团队 Terence Malone*+ 1 212 526 7578 terence.malone@barclays.com BCI, US Andrew Ferremi*+1 212 526 8257 andrew.ferremi@barclays.com BCI,US 今日呼叫 美国中小型互联网企业：2025年第一季度盈利中期报告（05/05/2025）。特雷弗·杨（Trevor Young）已经追踪了其互联网覆盖范围内各个子行业的多家公司的第一季度结果，从宏观角度来看，截至目前的结果基本符合预期。在旅游行业板块中，他指出印刷结果略显分化，并明确美国国内市场存在一定疲软，这对EXPE而言尤其相关，因其业务中有高达40%集中于美国市场。BKNG在地理区域组合和外汇方面表现相对较好，尽管在客房夜增长被压缩的情况下，而ABNB的表现略差。BKNG仍是他该组合中的首选标的。在电子商务领域，特雷弗观察到EBAY和ETSY的表现呈现分化态势，前者重申了全年业绩指引。部分原因可能在于品类组合，以及EBAY上超过40%的商品为二手或翻新，因此不受关税影响。二手商品领域在宏观环境趋紧的情况下，需求预计也将改善，消费者或将转向更经济的选择。最后，在在线工具行业板块中，他指出GDDY和VRSN（未覆盖）是截至目前已发布业绩的两家公司。他对周五GDDY股价的负面反应感到非常惊讶，因为A&C（活动与会议）和总预订量均超预期，第二季度收入指引上调，全年业绩指引维持不变。尽管如此，GDDY仍是他该组合中的首选标的；鉴于股价以16倍市盈率交易（相对于其2026年预期EBITDA），他认为估值极具吸引力，且业务具有持久性和可预测性，加上近期重启回购活动，为当前环境下提供了非常有利的风险回报比。 本文件旨在面向机构投资者，并非受适用于美国FINRA规则2242下为散户投资者准备的债务研究报告的所有独立性和披露标准约束。巴克莱银行为自己账户以及代表某些客户在酌情基础上交易本报告中涉及的证券。此类交易利益可能与本报告中提供的建议相悖。 巴克莱资本公司及其附属公司（以下简称“公司”）与其研究报告所涵盖的公司进行业务往来，并寻求这样做。因此，投资者应意识到公司可能存在利益冲突，这可能会影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为其投资决策中的单一因素。 * 该人士是产品管理小组的成员，并非研究分析师所有在此处引用的研究均已先前提及。您可以查看完整报告。包括分析师认证和其他重要披露，通过点击超链接。通过本出版物或访问Barclays Live上的研究门户。FOR ANALYST CERTIFICATION(S) PLEASE SEE PAGE 5.FOR IMPORTANT EQUITY RESEARCH DISCLOSURES, PLEASE SEE PAGE 5.对于重要固定收益研究披露，请参阅第6页。完成日期：25五月，10:59 GMT 发布日期：25五月，11:03 GMT 限制 - 外部 艾伯泰勒公司：法官批准ABT在NEC案件中的简易判决动议；雷特OW(05/04/2025). 在与ABT和RKT相关的NEC诉讼中的一件关键MDL案件中，一名法官批准 了ABT的简易判决动议，裁定支持ABT并以无损害赔偿为条件终结该案件。正如Matt Miksic指出，该判决的重要部分在于原告唯一的选择是牛基配方，因此“雅培不能因其未能警告更好的但不可用的替代方案而承担责任”。然而，法官的判决书也涉及对其他案件的影响，表明在其他情况下，其他原告可能能够论证如果他们得到充分警告，在使用配方方面会做出不同决策。Matt认为该判决对OW级评级的ABT非常有利，他继续认为该诉讼有可能解决，根据他之前的分析，可能通过为ABT提供约10亿至50亿美元范围的和解来解决。他对ABT持牛市看法，重申其OW评级和159美元的目标价。 美国多行业：下周盈利/CMD设置；最新关税评论；上调APG及VNT的价格目标(05/05/2025). 朱利安·米切尔就尚未公布第一季度收益报告的公司（以及ALLE的CMD）提出了一些预期，并更新了已报告收益的MI公司关税评论。关于ALLE即将到来的CMD，他预计其不会成为股价的主要催化剂。对于EMR，他认为投资者预期第一季度表现符合预期，最多可能重申2025年每股收益指引，部分投资者预期削减指引，在工业资本支出/运营支出背景疲软的情况下。尽管如此，他认为风险/收益对股价而言是负面的。对于JCI，朱利安认为，鉴于近期暖通空调和非住宅同行的一些积极信号、去年年底设定的保守初始指引以及汇率变动，投资者预期第一季度超额完成，2025年每股收益指引范围在低端有所增加，在高端可能略有削减。在他看来，风险/收益是中性的。对于KMT，他认为投资者预期三月季度表现符合预期，每股收益指引略有下调，由于工业资本支出/运营支出环境疲软。对于ROK，他认为投资者预期三月季度超额完成，2025年每股收益指引可能重申/在近期短期周期工业/自动化表现混杂的情况下高端可能略微下调。他认为风险/收益是中性的，可能实现稳健的季度表现和符合预期的展望，但受到高估值的抵消，且客户资本支出展望存在相当大的不确定性。最后，对于RRX，他认为投资者预期第一季度表现符合预期，2025年每股收益指引将下调，且风险/收益是中性的。 全球与跨资产观点 美联储评论：5月FOMC前瞻：等待风暴(05/05/2025). 马克·吉安诺尼认为，鉴于政策不确定性加剧、新关税、短期通胀预期上升以及家庭和企业情绪恶化等因素，美联储本周可能会维持4.25-4.50%的政策利率不变，以等待对经济变化的更大明确性。为此，他预计5月的美联储声明以及鲍威尔将承认，一些基于市场和调查的短期通胀预期指标已上升，而家庭和企业调查显示情绪下降，并对前景存在较高不确定性。在新闻发布会上，马克预计鲍威尔主席将暗示美联储无意急于调整利率。在他的基准预测中，马克预计美联储今年将在7月和9月各降息25个基点两次，并在2026年再次降息两次。为此，他认为美联储将维持某种程度的限制性政策立场，以使通胀最终在一段时间内回归目标，但会避免随着经济放缓和劳动力市场恶化而导致政策日益收紧。 能源西格玛：OPEC+决定：相似的结局，更快的时机(05/04/2025). Amarpreet Singh将他的布伦特原油预测下调4美元/桶至66美元/桶（2025年），并下调2美元/桶至60美元/桶（2026年），因为OPEC+加速了额外自愿调整的逐步淘汰。他重申，合规问题很可能不是OPEC+转向的主要原因。更重要的是，非- OPEC+的供应趋势并不足以证实市场份额担忧的显著增加。最新的PSM数据显示，2025年2月美国原油产量为132万桶/日，远低于其预测值，也低于EIA该月周度平均估计，且自2023年第四季度以来保持持平。基本面似乎仍好于预期。无论如何，他已更改对OPEC+的基线预期，以继续加速逐步取消额外自愿调整，并在六个月内完成该集团原先计划用18个月完成的目标。这将导致其2025年和2026年OPEC原油预测分别增加390千桶/日和230千桶/日。然而，由于美国原油预测略有下调，对平衡的影响净效应将略小，2025年为290千桶/日，2026年为110千桶/日。他现在预计美国原油产量将在2025年第四季度至2026年第四季度间下降100千桶/日，并在2026年下降150千桶/日。 宏观主题 US:关税的逆向潮流继续到四月，使数据流向变得复杂，传递出关于活动的矛盾信号，在强烈的抢购动态中。本周强劲的劳动力市场数据和疲软的GDP的组合不太可能让美联储离开场外。我们现在假设下一次降息将在7月。(美国展望：保持现状, 05/02/2025) 欧元区：Q1 GDP增长势头可能只是暂时的。美国贸易谈判进展甚微。迄今为止，在主要国家中，只有德国要求使用国家豁免条款用于国防。通货紧缩因核心通胀上升而停滞，这可能是由于复活节的影响。（欧元区展望：并非颠覆性变化, 05/02/2025) UK:信贷环境正在放松，市场对英格兰银行降息的预期日益增长。我们预计MPC将在下周降息25个基点，随后在9月逐步降息至3.5%。英国展望：预计将有所缓和。, 05/02/2025) 拉丁美洲：通胀压力的缓解和经济增长前景的疲软为货币政策的放松提供了空间。哥伦比亚抓住机会重启了宽松周期，而墨西哥预计将继续降息，甚至巴西也可能放缓紧缩步伐。(拉美展望：潮汐变化, 05/02/2025) 其他亮点 Clorox Company: F3Q25 earnings prep (05/05/2025) Manav's COTW: 回到未来？ (05/05/2025) 美国软件：可观测性行业回顾：第13卷 - 开源可观测性导论(05/05/2025) Aptiv plc: 在关税开始时持有稳定……利润率+指导方针稳固，但对增长存在一些疑问(05/05/2025) 海上钻井商：RIG/VAL/NE 2025年第一季度回顾：非常需要的强心剂（2025年5月5日） 即将进行的电话会议 • •5/5 (8:00)CMA顾问对当前乙烯/聚乙烯市场动态的观点 • • 5/5 (10:00) 2025年第一季度电力行业半年度报告：聚焦可再生能源供应链更新 • •5/5 (10:00)Barclays专家电话会议：Temu卖家现在正在做什么…来自前线的实时视角 • • 5/5 (11:00) 理解不确定性 •5/5 (11:00)•巴克莱每周工业展望 • •5/5 (11:00)机器人手术专家咨询：dv5 的优势、使用趋势、预算考量及竞争前景 •5/6 (8:45)••5/8 (9:30)••5/9 (9:00)•巴克莱FOMC前瞻周四宏观：人工智能将如何塑造资产格局西方风电安装的顶峰？ 即将举行的会议 • • 5/6-5/7 巴克莱美洲精选特许权会议 2025 参见我们的美国下周前瞻今日关键经济/公司发布 分析师认证： 此处所引用的每一份研究报告均由主要负责该报告的分析师根据SEC规则AC进行认证，具体如下：我特此证明：1）本研究报告中所表达的观点准确反映了本人对报告中提到的任何或全部标的证券的个人观点；以及2）我的报酬的任何部分，现在或将来均未直接或间接与报告中表达的具体建议或观点相关。 权益：重要披露。 巴克莱研究由巴克莱银行PLC的投资银行及其附属公司（以下统称“巴克莱”或单独称“巴克莱”）制作。除非另有说明，本研究报告的所有作者均为研究分析师。报告顶部的发布日期反映报告制作地的当地时间，可能与GMT提供的发布日期有所不同。 信息披露的可用性： 若任何公司为本研究报告的主题，关于这些公司的当前重要披露，请参阅 https://publicresearch.barclays.com 或另以书面请求方式发至：Barclays Research Compliance, 745 Seventh Avenue, 13th Floor, New York, NY 10019 或致电 +1-212-526-1072。 负责准备这份研究报告的分析师已根据多种因素获得报酬，其中包括该公司的总收入，其中一部分由投资银行业务产生，此外还包括市场业务的盈利能力和收入，以及公司投资客户对涵盖分析师资产类别的研究的潜在兴趣。 分析师定期进行实地考察以了解所覆盖公司的运营情况，但巴克莱的政策禁止他们接受任何所覆盖公司为其此类考察支付或报销差旅费用。 巴克莱研究部门提供多种类型的研究报告，包括但不限于基本面分析、与股票挂钩分析、定量分析以及交易策略。一种类型巴克莱研究报告中的建议可能与另一种类型巴克莱研究报告中的建议有所不同，这是由于不同的时间范围、方法论或其他原