棉纺策略日报

棉纺策略日报 产业服务总部 棉纺团队 2025-5-28 公司资质 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 棉纺团队 研究员： 洪润霞 咨询电话：027-65777176 从业编号：F0260331 投资咨询编号：Z0017099黄尚海 咨询电话：027-65777089 从业编号：F0270997 投资咨询编号：Z0002826 联系人： 钟舟 咨询电话：027-65777091 从业编号：F3059360顾振翔 咨询电话：027-65777090 从业编号：F3033495 简要观点 ◆棉花：承压运行 国内目前供需形势，4月底商业库存只有415万吨，工业库存95万吨， 按照后面每月65万吨消费的话，到了8月底商业库存只有155万吨， 去年同期是214万吨，23年炒作商业库存偏紧的年份是163万吨，显 然今年比23年还紧张（紧张的原因，配额、进口棉少了，月消费量并不低，新疆上了很多产能），今年现货基差一直偏强就是这个原因，棉花基本面供应是偏紧的，涨跌还得看基本面形势，这是本年度的供应形势。到了01合约，新棉，目前新疆种植面积或有所扩大，新疆新开垦 的地200万亩，去年种植番茄其他作物，应该都改种棉花，所以预计 新棉丰产至750万吨，新年度就宽松了些，所以限制了涨幅。目前短 中期上涨高度受限，一方面，临近6月，国际局势博弈，另一方面，到了7、8月份要谨慎，主要是原因是，此时又怕中美谈判不顺，会反复，届时会价格会有回落。就目前来看，远期国内丰产缓解紧张，多个50-70万吨。未来棉价格上涨的高度，受到宏观影响，7、8月后，谈判结果是怎样，如果大好，美联储又降息，世界经济好转，棉花回落后还可以继续涨一下，挑战15000-15100。如果谈判失败，全世界各种制裁，美国经济就衰退，中国也拖累，那就崩盘、价格会进一步往下走。所以，概括最保险的状态是，今年有反弹高点做好套保，以防止局势不稳定。 （数据来源：中国棉花信息网TTEB） ◆PTA：承压运行 原油方面：俄乌和谈加速，美伊谈判受阻，国际油价低位震荡。现货方面，截至20日PTA现货价格-140至4855。5月主港交割09升水80-160商谈及成交，6月主港交割09升水110-150商谈及成交。聚酯减产拖累情绪，绝对价格下跌，现货基差随月差走弱后修复，买盘情绪一般，成交多是刚需。（单位：元/吨）开工方面，受四川能投装置重启，产能利用率回升至78.38%；下游聚酯行业产能利用率为89.98%， 较上周五-0.42%，综合供需去库减缓。聚酯产销方面，国内聚酯样本企业综合产销率34.1%，较前一交易日收盘数据下降1.2%。下游纺织企业心态谨慎，刚需补货，终端用户前期多已补仓，短期内询盘意愿不强，聚酯产销率小幅下降。总结：随着宏观利好逐步消化，且现货基差处于年内高点，下游企业面对高基差现货采购意愿不强，并且随着前期检修的生产企业逐步重启，PTA供需有转弱预期，若无新的利好，短期国内PTA市场或将持续承压。（数据来源：隆众资讯） ◆乙二醇：区间震荡 近期国际油价下行，乙二醇成本端下移，供需格局来看，国产检修明显增加，进口到货维持低位，需求端保持较高开工率，对市场形成利好支撑，但是短线上涨幅度过快，注意价格价格或有回调。（数据来源：隆众资讯） ◆短纤：区间震荡 原料端上涨与供应减少推动短纤价格反弹，但原油方面支撑减弱，且下游坯布、服装订单未见明显回暖，企业原料采购仍以刚需为主，对纯短纤备货意愿低迷，短期价格虽有反弹，但预计考虑到5-6月，终端淡季来临，加之上游装置春检结束，届时上下游压力增加，价格近强远弱。 （数据来源：隆众资讯） ◆白糖：弱势震荡 国际方面，随着巴西中南部新榨季开榨，巴西中南部甘蔗产糖量、制糖比均出现同比减少情况，但当前处于开榨初期，叠加巴西中南部5月天气相对干燥有利于压榨，巴西中南部仍存增产预期，期价承压运行。国内方面，市场因素多空交织，本产季产销速度偏快，临近夏季消费旺季，市场或存备货需求，食品饮料行业对白糖的采购需求有所增加，糖浆、预混粉进口管控政策延续叠加1-4月累计进口数据减少，短期进口压力尚小，支撑期价，但广西甘蔗主产区连续性的降雨，前期干旱炒作结束，加之配额外进口利润窗口打开、远期进口压力仍存，当前糖价维持弱势震荡运行，关注后续食糖消费及ICE糖价走势指引。（数据来源：沐甜科技泛糖科技） ◆苹果：高位震荡 苹果库内货源交易多维持按需进行，主流行情以稳为主，农忙阶段包装不快，多以前期包装货源发运为主。西部产区客商货源交易稳定，现货商拿货尚可，存货商有序发市场为主；山东产区低价货源找货相对较多，价格略硬；好货行情维持稳定，客商按需采购。销区市场市场走货尚可，下游批发商维持按需拿货，中转库基本无积压。陕西洛川产区目前库内70#起步果农统货4.2-4.5元/斤，70#起步半商品4.5-5.0元/斤，以质 论价。山东栖霞产区果农三级2.5-3元/斤，果农80#以上统货3-3.5 元/斤，80#一二级条纹4.0-4.5元/斤，80#一二级片红3.8-4.0元/斤。伴随时令水果陆续上市，终端市场苹果走货略显一般。目前产区走货较前略慢，高性价比货源寻货仍显积极，副产区基本清库，主产区库存同比低位，端午节备货陆续开始。前期市场担心的坐果套袋情况逐步明朗，影响不大，价格出现调整，但在低库存下，预期苹果价格还将维持高位区间震荡运行。（数据来源：上海钢联） ◆宏观重点信息 国家统计局公布数据显示，4月份，我国规模以上工业企业利润同比增长3%，较3月份加快0.4个百分点。以装备制造业、高技术制造业为代表的新动能行业利润增长较快，智能车载设备制造、智能无人飞行器制造等行业利润分别增长177.4%、167.9%。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐） 美国总统特朗普在社交媒体发文称，对欧盟加快贸易谈判进程感到鼓舞。知情人士此前透露，欧盟正寻求加快与美国的贸易谈判，重点放在关键的行业以及关税和非关税壁垒上。另外，白宫经济委员会主任哈塞特表示，部分国家的关税可能降至10%或更低，接近完成的包括与印度之间的贸易协议。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐） ◆各品种基本面信息跟踪 1.5月27日中国棉花价格指数（CCIndex）价格14595元/吨，较上个交易日下调11元/吨。5月27日棉纱指数（CYIndexC32S）价20470元/吨，较上个交易日下调30元/吨。据郑州商品交易所，2025年5月27日棉花仓单总量11608(-83)张，其中注册仓单11260(-83)张，有效预报348(+0)张。（数据来源：中国棉花信息网郑州商品交易所） 2.据印度棉花协会（CAI）最新发布的4月供需平衡表，供应端方面，2024/25年度产量预期495.3万吨，环比微增，同比减少10.4%；进口预期56.1万吨，环比调增5.1万吨，环比增幅10.0%，同比增加88.6%。需求端来看，消费预期521.9万吨，环比调减13.6万吨，减幅2.5%，同比减少1.9%；出口预期25.5万吨，环比调减1.7万吨，减幅6.3%，同比减少47.4%。基于以上，印度棉花期末库存增加15.4万吨至55.3万吨，同比增加7.8%。（资讯来源：中国棉花信息网） 3.据张家港保税区纺织原料市场统计，截至2025年5月26日，张家港保税区棉花总库存4.40万吨，较上周环比减少1.42%；其中保税棉4.08吨，较上周环比减少1.04%；非保税棉0.32万吨，较上周环比减少6.03%。从进口棉来源地来看，张家港保税区棉花库存中：美棉占比37.34%，较上周环比增加0.71百分点；巴西棉占比26.30%，较上周环比减少0.27百分点；澳棉占比29.89%，较上周环比减少0.08百分点；其他国家及地区占比0.06%，较上周环比减少0.37百分点。当周进口棉进出入库动态变化情况，张家港保税区棉花库存中，出库734.24吨，入库100.53吨，净入库（-633.72）吨。（资讯来源：中国棉花信息网） PTA: 1.截止2025年5月22日，中国PTA平均加工区间400.19元/吨，环比+2.38%，同比-2.33%。国内检修装置增多，供应量持续萎缩，需求端表现坚挺，平衡表持续去库，本周PTA加工区间再次提升。（单位：元/吨） （数据来源：隆众资讯） 2.截至22日国内PTA周均产能利用率至77.22%，环比+1.49%，同比+5.39%。本周中泰化学重启，嘉通2#线临近周末检修，总体来看，国内产能利用率小幅提升。（数据来源：隆众资讯） 乙二醇： 1.中国乙二醇总产能利用率55.38%，环比-5.66%，其中一体化装置产能利用率55.59%，环比-6.39%；煤制乙二醇产能利用率55%，环比-4.42%。（数据来源：隆众资讯） 2.中国乙二醇装置周度产量在33.29万吨，较上周-9.28%。其中一体化乙二醇产量在21.15万吨，较上周 -10.31%；煤制乙二醇产量在12.14万吨，较上周-7.43%。（数据来源：隆众资讯） 短纤： 1.截至8日，国内短纤周产量中国涤纶短纤产量为16.14万吨，环比减少0.55万吨，环比降幅为3.30%；产能利用率平均值为85.33%，环比提下滑2.91%。周内福建金纶高纤产量有所下滑。（数据来源：隆众资讯） 2.截至8日，中国涤纶短纤聚合成本平均在5728元/吨，环比涨0.38%。涤纶短纤行业现金流平均在-307元/吨，环比跌86.41%。成本涨后回落，然短纤因自身加工费偏低以及供应缩量支撑，短纤平均价格涨幅大于成本下，本周利润修复明显。（数据来源：隆众资讯） 白糖： 1.标准普尔全球大宗商品洞察（S&PGlobalCommodityInsights）公布的一项针对23位行业分析师的调查结果显示，预计巴西中南部地区5月上半月甘蔗压榨量为4060万吨，较上年同期下降9.9%；预计糖产量同比下降11.5%，至229万吨，因暴雨天气或影响甘蔗压榨作业；包括玉米乙醇在内的乙醇产量预计将下降7.9%，至 18.5亿升。巴西甘蔗行业协会UNICA拟于本周初公布中南部地区5月上半月产量数据。（资讯来源：泛糖科技） 2.据外媒5月26日报道，乌克兰农业政策与粮食部数据显示，乌克兰已完成2025/26榨季甜菜播种工作，总播种面积达21.71万公顷，文尼察地区以5.05万公顷的播种面积位居首位。（资讯来源：泛糖科技） 3.巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西5月前四周出口糖和糖蜜157.23万吨，较去年同期的235.21万吨同比减少77.98万吨，降幅23.15%；日均出口量为9.82万吨。2024年5月，巴西糖出口量 为280.76万吨，日均出口量为13.37万吨。（资讯来源：泛糖科技） 苹果： 1.截至2025年5月21日，全国主产区苹果冷库库存量为170.85万吨，环比上周减少24.25万吨，走货速度略放缓。（数据来源：上海钢联） 2.陕西洛川产区目前库内70#起步果农统货4.2-4.5元/斤，70#起步半商品4.5-5.0元/斤，以质论价。山东栖霞产区果农三级2.5-3元/斤，果农80#以上统货3-3.5元/斤，80#一二级条纹4.0-4.5元/斤，80#一二级片红3.8-4.0元/斤。（数据来源：上海钢联） ◆各品种重要数据跟踪 图1：棉花价格走势图2：棉纱价格走势 资料来源：IFND长江期货资料来源：IFND长江期货 图3：内外棉价差缩小图4：内外棉纱价差扩大 资料来源：IFIND长江期货资料来源：IFIND长江期货 图5：PTA期货价格走势图6：PTA现货加工费走势 资料来源：隆众资讯长江期货资料来源：隆众资讯长江期货 图7：PTA负荷趋势图图8：聚酯产能利用率趋势图 资料来源：隆众资讯长江期货资料来源：隆众资讯长江期货 图9：乙二醇本产能利用率周数据趋势图图10：乙二醇港口库存 资料来源：隆众资讯长江期货资料来源：隆众资讯长江期货 图11：白糖仓单数量数据图12：ICE基金原糖持仓数据 资料来源：IFIN