洞察：第三方在线市场对劳氏公司的影响

美国|硬件 劳氏公司 洞察：3P在线市场的影响 价格 lowe's市场已上线，有少量第三方卖家入驻，数千件新商品已加入商品种类。拥有大量待审核卖家，我们预计第三方卖家数量很快将增至数百，这一规模将带来高利润佣金收入，以及优化现有库存以增加营运资金效率的机制。我们概述了一些市场成功案例，预示着low即将迎来什么。重申购买。 闪存笔记 评分买 股权研究2025年5月27日 $221.07^ 价格目标|%至PT$275.00|+24% 52W高低$287.01-$206.39 FLOAT(%)|ADVMM(USD)100.7%|568.34 市值123.8亿 代码低 ^前一个交易日的收盘价，除非另有说明。 勒鲁瓦梅尔。作为全球DIY市场的重要参与者，这家家居改善零售商服务于欧洲、亚洲、南美洲和非洲的消费者。勒鲁瓦梅尔于2018年推出了其3P市场，这是巴西首个DIY和建筑材料的虚拟购物中心。在首次亮相时，该市场上有50个卖家在平台上活跃，随后几个月内迅速增长到>640个。对于巴西的消费者而言，商品种类宽度有了显著扩展，在推出后几个月就有>30K个新的SKU可用，在首次亮相两年后，又为平台增加了>200K个SKU。 B&Q。作为英国领先的家庭装修和花园生活方式零售商，该企业每年通过300多家门店和线上服务超过2000万消费者。2022年推出其第三方市场平台后两个月，B&Q网站新增了二十多个品类，而该平台在上线六个月后，为消费者提供了超过10万种新的SKU。上线十二个月后，B&Q的电子商务收入中有24%来自该市场平台，随着平台新增超过400家第三方卖家以及提供超过34万种新的SKU，这一渗透率最终提升至41 %。 3P市场成功案例不限家居改善。消费电子零售商百思买于2016年在加拿大✁动其市场，第一年GMV<15M美元，但如今，3P商品SKU占百思买.ca上销售的每4件商品中的1件，且有>5000家卖家提供>80万件商品 。美妆零售商DOUGLAS于2019年✁动其3P市场，在其规模扩张过程中，占在线销售商品的三分之一。家居用品零售商MaisonduMonde于2020年✁动其3P市场，GMV迅速增长，有>1400个品牌销售>24.2万个新SKU。运动用品零售商Decathlon于2021年✁动其市场，预计五年内欧洲市场GMV将超10亿美元。百货公司梅西于2022年✁动其3P市场，观察到3P商品SKU的平均订单价值(AOV)和非市场渠道卖家销售的UPT指标分别高出50%。 底线。一个在线市场为LOW提供了一个新的杠杆，用于投资Pro和供应链。根据我们的研究，家居装修行业拥有3P市场的零售商可以从3P卖家销售的SKU中获得12-20%的佣金。除此之外，LOW有机会在价格两端的SKU种类上扩大规模，同时也在优化库存的总价值。此外，一个扩展的在线市场应该增强LOW的零售媒体网络的动力。 乔纳森·马图谢夫斯基，CFA*|股票分析师 (212)284-1737|jmatuszewski@jefferies.com 兰德尔·J·科尼克*|股票分析师 (212)708-2719|rkonik@jefferies.com 请参见本报告第2-7页的分析师认证、重要披露信息和非美国分析师状态信息。*JefferiesLLC/JefferiesResearchServices,LLC 公司简介 劳氏公司 成立于1946年，Lowe's是北美第二大家居装修专业零售商。在全球范围内，它通过1,700多家门店，在建筑材料、草坪和花园、家电以及装饰品等类别中，产 生了超过890亿美元的销售收入。该零售商还运营一个电子商务网站和移动应用程序。 公司估值/风险 劳氏公司 我们的$275PT基于~20xC'26EEPS和~14xC'26EEBITDA。这是我们对家得宝授予的市率的折扣，反映了较低的利润率和较高的财务杠杆。市率接近历史平均水平。风险包括住房可负担性下降、利率上升和在线竞争。 对于本报告中推荐的公司的重要披露信息，请访问我们的网站https://javatar.bluematrix.com/sellside/披露.action或者致电212.284.2300。 分析师认证： 我，乔纳森·马特谢夫斯基，特许金融分析师，证明本研究报告中所表达的所有观点均准确反映了我对所涉证券（及公司）的个人观点。我也证明，我的任何一部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中所表达的具体建议或观点相关。 我，兰德尔·J·科尼克，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉证券（和/或）所涉公司（和/或）的个人观点。我还证明，我的任何补偿部分都不直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。 正如所有Jefferies员工的情况一样，负责本研究报告中所述金融工具覆盖的分析师(s)的部分薪酬基于公司整体业绩，包括投资银行业务收入。我们力求根据适当情况更新我们的研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告之外，大多数报告将根据分析师的判断，在适当的时候不规则地发布。 投资建议记录 (《欧盟通用数据保护条例》第3(1)e条和第7条)2025年5月27日上午11:072025年5推月荐2已7日发上布午推1荐1:已07分发 公司特定披露 杰富瑞金融集团股份有限公司、其关联公司或子公司在KingfisherPLC的证券或ADR上做市。 在过去十二个月内，JefferiesFinancialGroupInc.和/或其附属公司因其向Lowe'sCompanies,Inc.提供非投资银行服务而收取了与投资银行业务无关的产品和服务补偿，以及客户服务相关的非投资银行业务证券补偿。 对于本报告中推荐公司的重大信息披露信息，请访问我们的网站https://javatar.bluematrix.com/sellside/Disclosures.action或者致电212.284.2300。 杰富瑞评级解释 买入-描述我们预计在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）达到15%或更多的证券。持有-描述我们预计在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）达到+15%或-10%的证券。表现不佳-描述我们预计在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）低于-10%的证券。对于平均证券价格持续低于10美元的买入评级证券，预期的总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为20%或更多，因为这些公司的波动性通常高于整体股市。对于平均证券价格持续低于10美元的持有评级证券，预期的总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为+/-20%。对于平均证券价格持续低于10美元的表现不佳评级证券，预期的总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为-20%或更低。 NR-投资评级和目标价已被临时暂停。此类暂停符合相关法规和/或杰富瑞政策。 cs-覆盖暂停。jefferies已暂停对该公司的研究覆盖。NC-不涵盖。Jefferies不涵盖该公司。 限制-描述在Jefferies参与某些交易时，公司政策或适用的证券法规禁止某些类型的通讯，包括投资建议的发行人。 监控-描述其公司基本面和财务状况正在被监控的证券，且不提供任何财务预测或对公司投资价值的意见。 估值方法 杰弗里公司的评级分配方法可能包括以下因素：市值、到期日、增长/价值、波动性和未来12个月的预期总回报。目标价基于多种方法，可能包括但不限于市场风险分析、增长率、收入流、折现现金流（DCF）、EBITDA、每股收益（EPS）、现金流（CF）、自由现金流（FCF）、EV/EBITDA、市盈率（P/E）、市盈率/增长率、市销率、市现金流量比率、市自由现金流量比率、溢价（折价）/平均组EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组市盈率、分拆估值、净资产价值、股息回报和未来12个月的净资产收益率（ROE）。 杰弗里特许经营精选 Jefferies经纪公司精选包括我们股权分析师在12个月内提出的最佳股票建议中的股票选择。股票选择基于基本面分析，并且可能会考虑分析师信心、差异化分析、有利风险/回报比以及Jefferies分析师推荐的投资主题等因素。Jefferies经纪公司精选将仅包括买入评级股票，具体数量会根据分析师的纳入建议而变化。当纳入原因发生变化、股票达到预期回报、不再获得买入评级和/或触发止损时，股票将被添加或移除。标普120天波动率处于最低四分位区的股票将继续维持15%的止损，其余股票将维持20%的止损。经纪公司精选并非旨在代表推荐的股票组合，也不是基于行业，但我们可能会指出我们认为某个精选属于哪种投资风格，例如增长型或价值型。 可能阻碍我们实现目标价格的Risks 这份报告是为一般流通而准备的，并不提供针对个别投资者的具体投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须根据其特定的投资目标和财务状况，并视情况需要利用自己的财务顾问，做出自己的投资决策。本报告中建议的金融工具的历史表现不应被视为对未来结果的指示或保证。本报告中提到的任何金融工具的价格、价值及收入可能会上涨也可能下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化的影响。如果金融工具以投资者本土货币以外的货币计价，汇率的变化可能会对报告中所描述的金融工具的价格、价值或收入产生不利影响。如果价格以非美元货币显示，请注意，我们的本地货币价格目标是基于前一交易日汇率（除非另有注明）进行的货币转换。在此日期之后，如果汇率发生波动，将影响非美元目标价格，且不应再被依赖。此外，投资于其价值受基础证券货币影响的证券（如存托凭证）的投资者，实际上承担了货币风险。 本报告中提到的其他公司 •BestBuyCompany,Inc.(BBY:$69.92,BUY)•DouglasAG(DOUGR:€12.00,BUY)•KingfisherPLC(KGFLN:p295.30,HOLD)•Lowe'sCompanies,Inc.(LOW:$221.07,BUY)•Macy's(M :$11.57,BUY) LOWE'SCOMPANIES,INC.(LOW)2025年05月23日评级及目标价历史 08/17/2022购买：$255.0010/03/2022购买：259.0011/16/2022买入：258.0012/07/2022买：$250.0005/23/2023买入：$246.0007/10/2023买入：266.00 7月22日 10月22日 1月23日 4月23日 7月23日 10月23日 1月24日 4月24日 7月24日 10月24日 1月25日4月25日 ：$301.00 11/19/2024购买 买入：$274.00 08/20/2024 300 280 260 240 220 200 180 160 08/22/2023 买入：265.00 12/11/2024 买:$316.00 09/19/2023 买入：261.00 02/26/2025 买入：$309.00 11/21/2023 购买:$235.00 04/21/2025 买入：$274.00 02/27/2024 买入：267.00 05/21/2025 买入：275.00 评分分布 IB服务/过去12个月JIL市场服务/过去12个月 计数 百分比 计数 百分比 计数 百分比 买 2107 60.46% 379 17.99% 124 5.89% 持 1224 35.12% 112 9.15% 22 1.80% 表现不佳 154 4.42% 5 3.25% 4 2.60% 其他重要披露 其他重要披露 杰富瑞从事业务并与其研究✲告涵盖✁公司开展业务，并期望从这些公司获得或打算寻求投资银行业务等活动✁补偿。因此，投资者应注意杰富瑞可能存在可能影响本✲告客观性✁利益冲突。投资者应将此✲告视为其做出投资决策✁单一因素。 高盛股票研究指✁✁由以下Jefferies金融集团Inc.（“高盛”）公司雇用✁分析