核心观点与关键数据
原木现货市场：山东日照3.9米中A辐射松原木现货价格750元/方，与昨日及上周持平；江苏太仓4米中A辐射松原木现货价格770元/方，较上周下跌10元/方。国内针叶原木总库存343万方，周环比增0.59%；辐射松库存280万方，周环比增1.08%；北美材库存21万方，周环比减12.50%；云杉/冷杉库存22万方，周环比增2万方。5月19日至25日，18港针叶原木预到船19条，周环比增36%；到港总量约42.1万方，周环比增52%。其中，新西兰材占比92%，日本材占比8%。
期货市场：主力合约LG2507收盘价763.5元/方，较上日下降11.5元/方，周同比降2.49%。成交量1474168.31，周环比降12.99%；持仓量316786.38，周环比增11.90%。
进口市场：新西兰原木发运至中国约38.9万方，占比92%，周环比增72%；日本材约3.2万方，占比8%，周环比增85%。进口原木CFR价格辐射松4米中A约80美元/m³，云杉11.8米约100欧元/m³。
逻辑分析
下游加工厂刚需买货，但终端市场低迷，原木现货连续掉价后出库好转，但挺价持续性存疑。中长期看，房地产需求减弱和港口库存增加对原木现货市场形成压力。交易所将组织多次原木模拟交割，关注国标尺与市场尺的尺差影响。
策略建议
- 单边：现货整体稳中偏弱，建议观望为主。短期期货大幅下跌，基差倒挂，存在交割估值修复风险，激进投资者可背靠前低布局多单。
- 套利：关注9-11反套。
- 期权：观望。
研究结论
原木现货市场短期稳中偏弱，中长期面临挑战。期货市场大幅下跌，存在修复风险。建议投资者谨慎操作，关注交割尺差及市场供需变化。
