巴克莱T.R.U.C.K.S.——系统跟踪美国货运实时关键绩效指标

股权研究 2025年5月15日 北美交通 巴克莱T.R.U.C.K.S.——系统追踪实时美国货运KPIs TL即期汇率继续滞后于五月季节性，同比增长增速放缓；增量供应数据表现不一，需求指标相对疲软。 本周有哪些更新(图1):整车现货运价连续走低，较去年上涨1-2%，表明增速有所放缓，此前几周同比增长率在3-5%。当月平均运价较4月下降1-2%，低于历史平均水平，接近持平或略高于最低点（LSD），暗示5月将连续第四个月出现季节性低迷，运价继续趋近于2020年后低点水平。装载量/卡车比率表现不一，DAT略有上升（持续显著同比增长，与近几个月趋势一致），而ITS则下降（同比增长率已降至近10%）。ITS下滑主要受装载发布量减少驱动，尽管可用卡车数量较前一周增加3%（我们注意，此数据详尽程度包含干散货以外的垂直领域，如平板车，该领域近期波动较大）。就供给而言，活跃的FMCSA运营授权连续第11周上升，较低点2月高60个基点，但8类车型初步净订单4月份环比和同比增长均下降超过50%，为2020年5月以来的最低水平。4月份增量需求指标相对平淡，零售销售（剔除汽车和汽油）及工业生产环比均持平（年增长率分别为4.8%和1 .5%，与上月保持一致）。 北美交通 POSITIVE 北美交通 EricMorgan,CFA +12125269642eric.morgan@barclays.comBCI,美国 布兰登·R·奥格尔斯基 +12125268903brandon.oglenski@barclays.comBCI，美国 大卫·扎祖拉，CFA +12125265108david.zazula@barclays.comBCI,US 约翰·道斯ет+12125268487john.dorsett@barclays.comBCI，美国 在ltl中，老Dominion公司上周提交了其10-q表格，其中包含4月每日最终收入为-5.5%；这是公司1月25日盈利电话会议上提供的-6%+/-50bps指导范围内的有利端，这表明在第二季度环比运营比率改善“约”100bps的指导方向上取得了一点点进展。 请也参见图2为了详细的热图总结需求的最新趋势、供应、价格和数量，以及图3关于承运商层面的月度LTL趋势的详细信息。我们的数据集的历史时间序列可以在找到图4-18. 巴克莱资本有限公司及其附属公司之一会并与其研究报告涵盖的公司进行交易。因此，投资者应注意该机构可能存在利益冲突，这可能影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为其投资决策的单一因素。 已完成：25-May-25,16:38GMT 请参阅第9页开始的分析师认证和重要披露。 发布日期：25-05-1516:43GMT限制-外部 巴克莱|北美交通 图1。本周增量卡车数据点总结 注意：PMIs以相对于50的百分比变动形式呈现，仅为说明目的；PMIz分数基于报告的扩散指数，表示与历史平均指数值的标准差个数。来源：Haver；Bloomberg；美国人口普查局；BEA；FRB；ISM；EIA；BLS；ATA；ITS；DAT；FTR；FMCSA；Cass；巴克莱研究 2025年5月15日2 巴克莱|北美交通 图2。月度和每周卡车相关数据点的摘要 注意：月度序列变动计算按报告值或巴克莱研究估计的非季节性调整值进行季节性调整。周度序列变动计算为与前一周的百分比变化，且未进行季节性调整。颜色代码根据序列变动的z分数确定（相对于历史平均值的若干标准差的有利/不利程度）。有利性假定对I/S比率及所有\"供应\"指标为负面结果，对所有其他呈现数据为正面。来源：Haver；彭博；美国人口普查局；美国经济分析局；美联储；美国供应管理协会；美国能源信息署；美国劳工部；美国运输部门；美国国际贸易委员会；美国汽车运输协会；美国联邦海事委员会；卡塞尔；巴克莱研究 2025年5月15日3 图3.LTL承运商月度披露摘要 来源：公司✲告；彭博；ATA；EIA；☎克莱研究 关键卡车相关数据的历史时间序列 图4.美国零售消费指标——近期历史 美国零售消费指标 6%(ex-auto/gas;年度费用) 5% 4% 3% 2023年12月23日 2% 1% 06-23 08-23 10月23日 02-24 04-24 06-24 08-24 10月24日 12月24日 02-25 4月25日 0% 零售销售realgoodspce 来源：Haver;美国人口普查局;BEA;摩根大通研究 图5.相对零售库存—近期历史图6。美国工业和制造业需求指标——近期历史 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 美国工业生产与采购经理人指数 06-2402-2402-2508-2410-2404-2404-2512-24 (IP年度章节PMI制造业绝对)56 54 52 50 48 8月23日10月23日 2023年12月23日 46 44 06-23 42 IPPMI综合指数（右侧）PMI新订单(右侧) 来源：Haver；美国人口普查局；☎克莱研究来源：Haver;FRB;ISM;☎克莱研究 图7.FMCSA货运车辆运营授权（财产）——近期历史 图8。FMCSA公路承运人营运授权（财产）—近期连续变更 0% -2% -4% -6% -8% 5月23日Jul-2309-23 11月23日 01-24 03-24 5月24日 Jul-24 09-24 -10% 联邦运输管理局有效运行授权(动力性质普通承运人；绝对值&年度变化率) 345 340 335 330 325 320 315 310 0.2% 0.0% -0.2% -0.4% -0.6% -0.8% -1.0% 联邦运输管理局有效运行授权 （财产普通承运人；4周平均序列变化） 1 0 -1 -2 2023年12月23日 -3 -4 06-23 08-23 10月23日 02-24 04-24 06-24 08-24 10月24日 12月24日 02-25 4月25日 -5 11月24日绝对数（千，右侧） 年度ch %ch.(rhs) 绝对值。章节（'000s，右侧） 1月25日 3月25日 来源：FMCSA；☎克莱研究来源：FMCSA；☎克莱研究 图9北美8级净订单——近期历史图10.美国卡车运输行业就业——近期历史 美国卡车运输业就业 5%(年化利率) 0% -5% 2023年12月23日 -10% 06-23 08-23 10月23日 02-24 04-24 06-24 08-24 10月24日 12月24日 02-25 4月25日 -15% 总卡车运输TLLTL 来源：彭博；FTR；☎克莱研究来源：Haver；BLS：BarclaysResearch 图11。整车现货市场可用卡车和货物——近期历史图12。整车现货市场装载率—近期历史 40% 20% 0% -20% -40% -60% 06-23 -80% 互联网卡车停靠站可用卡车和货物 (年化利率) 100% 50% 0% -50% 06-23 -100% 美国干货厢式货车装载率 (年化利率) 08-23 12月23日卡车（“供应”） 10月23日 02-24 04-24 06-24 08-24 10月24日 12月24日 02-25 4月25日 08-23 10月23日 2023年12月23日 02-24 04-24 06-24 08-24 10月24日DAT（同比） 12月24日 02-25 4月25日 载荷(\"需求\")其增长率（同比） 来源：彭博；ITS；☎克莱研究来源：彭博；ITS；DAT；☎克莱研究 图13。整车运价（每英里费率，不含燃油）——近期历史图14.满载运输定价顺序趋势—近期历史 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 06-23 08-23 02-24 04-24 06-24 02-25 -6% 整车运费与平均季节性差异 （每英里油耗，不含燃料；环比与历史平均） 10月23日 2023年12月23日DAT会议 08-24 10月24日现货Dat 12月24日 4月25日 来源：彭博；ITS；DAT；EIA；卡森；☎克莱研究来源：DAT；EIA；☎克莱研究 图15.LTL行业收益率（不含燃料）（近史）图16。卡车行业成交量——近期历史 10% 5% 0% -5% ltl行业产量及货运重量 (年化利率) 2% 0% -2% -4% -6% 卡车载重和吨位 (年化利率) 5月23日 Jul-23 09-23 11月23日 01-24 03-24 5月24日 09-2411-24 Jul-24 1月25日 3月25日 5月23日 Jul-23 09-23 11月23日TL加载数据 01-24 03-24 5月24日 09-2411-24 Jul-24 1月25日 3月25日 -10%-8% R/CwT退燃料 每批平均重量 卡车吨位 消息来源：彭博；ATA；公司✲告；☎克莱研究来源：彭博；ATA；☎克莱研究 图17.LTL月度出货量—近期历史图18.LTL月度吨位—近期历史 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% LTL每月吨位 (年化利率) 06-23 08-23 10月23日 2023年12月23日 02-24 04-24 06-24 08-24 10月24日 12月24日 02-25 4月25日 印第安纳ODFL SAIA XPO 来源：彭博；ATA；公司✲告和评论；☎克莱研究来源：彭博；ATA；公司✲告和评论；☎克莱研究 分析师认证： 我们，布兰登·R·奥格尔斯基和埃里克·莫根，CFA，特此证明：(1)本研究✲告中所表达的观点准确反映了我们关于本✲告中所述的任何或所有证券或发行人的个人观点，以及(2)我们的任何部分✲酬，现在或将来均未直接或间接与本✲告中所述的具体建议或观点相关。 重要披露： ☎克莱研究由☎克莱银行PLC的投资银行及其附属公司（以下合称及各别称“☎克莱”）制作。除非另有说明，否则本研究✲告的所有作者均为研究分析师。 ✲告标题处的发布日期反映✲告制作地的当地时间，可能与GMT提供的发布日期不同。 披露的可用性： 若任何公司为本研究✲告的标的，有关这些公司的当前重要披露信息，请参阅https://publicresearch.barclays.com或另致书面请求至：BarclaysResearchCompliance,745第七大道,13楼,纽约,NY10019或致电+1-212-526-1072。 负责准备这份研究✲告的分析师已获得基于多种因素的✲酬，包括公司总收入（其中一部分由投资银行业务产生）、市场业务的盈利能力和收入，以及公司投资客户的潜在兴趣，他们对分析师所覆盖的资产类别的研究。 分析师定期进行实地考察以查看受覆盖公司的物料运营，但☎克莱政策禁止他们接受任何受覆盖公司为其此类考察所产生的差旅费支付或✲销。 ☎克莱研究部门产出各类研究，包括但不限于基本面分析、股债联动分析、量化分析以及交易思路。☎克莱研究某一种类型中包含的推荐可能与☎克莱研究其他类型中包含的推荐不同，这可能是由于不同的时间范围、方法论或其他原因。 为了获取有关研究传播政策及程序的☎克莱声明，请访问https://publicresearch.barclays.com/S/RD.htm。为了获取☎克莱研究冲突管理政策声明 ，请访问：https://publicresearch.barclays.com/S/CM.htm。 除非另有说明，价格来源于彭博，反映相关交易市场的收盘价，这可能不是发布时的最后可用收盘价。 风险披露 有限合伙企业（MLP）是作为上市公司结构化的穿透实体。在税务方面，分配给MLP单元持有者的款项可能被视为本金返还。投资者在投资MLP单元前应咨询其自身的税务顾问。 关于信息来源的披露(们) 彭博®是彭博金融有限责任公司及其附属公司（统称“彭博”）的商