CAVA集团2025年第一季度收益准备

股权研究 美国餐厅2025年5月15日 CAVA集团股份有限公司 1Q25财报准备 作为提醒，CAVA将于今天，5月15日星期四收盘后公布1Q25成绩，并将在东部时间5:00PM举行电话会议（https://investor. 盈利预告 cava.com/）。以下是对期望和指导的简要总结。CAVA均权重 美国餐馆中性 目标价位90.00美元 价格（14-5-25）99.54美元 潜在的上升/下降-9.6% 会议通话的重点领域包括：1）2025年指导方针更新，包括同店销售增长（6-8%年同比）和单位销售增长（17-18%年同比）；以及关于食品（低个位数）和劳动力（低至中个位数）通胀的观点；菜 来源：彭博，巴克莱研究 单定价以缓解（约1.7%）；餐厅毛利率（下降20个基点到上升20个基点）；G&A支出（增长率低 于收入）；资本支出；以及EBITDA增长（19-24%年同比）；2）2025年第一季度至第二季度按顺 序进行同店销售，行业趋势在2025年第一季度开始放缓，归因于恶劣天气和假日轮班，尽管在3月份这些不利因素影响后仍低于2024年第四季度水平，我们将其归因于消费者信心恶化以及应对关税的市场波动加剧；3）在成功IPO后更新长期战略，包括关于通过菜单创新（即牛排、披萨薯片）维持基本势头、新忠诚度计划、技术和数字营销的观点，以及新市场和现有市场近期单位销售的最新表现。 美国餐馆 杰弗里·A·伯恩斯坦 +12125263855jeffrey.bernst ein@barclays.comBCI,美国 普拉蒂克·帕特尔+1212526 4438pratik.m.patel@barclay s.comBCI,US 请下方查看期望和指导的简短总结。此外，请参阅我们的4/22/25笔记，1Q25预览...上市放缓，重点关注2Q25指南，因“25年展望可能保持不变”,其中包括我们当前的型号（请在目录下的“餐饮 （及餐饮服务）特定预览”部分中的下拉菜单中查看有关CAVA的详细信息）。我们注意到，在2025年第一季度，CAVA的股价相对于标普指数下跌了约23%，而标普指数下跌了约5%。如有任何意见或问题，请与我们联系。 AnishaDatt+12125261880anisha.datt@barclays.comBCI，美国 巴克莱利润前税息折旧及摊销前利润预测vs.彭博共识：2025年：~4100万美元，同比增长24%，相较于市场预期约4400万美元2025年：~1.59亿美元，同比增长26%，符合市场预期，并与1500万至1570万美元的指引（同比增长19-24%）相符2026年： ~2.06亿美元，同比增长30%，相较于市场预期约1.98亿美元及低于20%至高30%的年化中期指引 巴克莱1Q25盈利预测与市场预期Metrix比较： 1Q25:+9.5%，相较于预期+10.0%且对1Q25更高的一年复合增长率给出定性指引，三年复合增长率将维持在三十多岁的高百分比区间（使用1Q24报告的2.3%） 巴克莱资本公司及其附属公司之一进行和寻求与其研究报告涵盖的公司进行业务往来。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，这可能影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为其投资决策的单一因素。 已完成：25-May-25，13:36GMT 请参见第5页开始的分析师资质认证和重要披露。 发布日期：25-05-15，15:00GMT限制-外部 图1。CAVA2025年第一季度及长期指引 1Q25指南 2025指南 长期指导 2/25/202511/12/20242/25/2025IPO（2023年6月） 总收入 十几岁的高年增长率；目标AUV为2.3m 数字混音增长率 25年第一季度更高的一年综合薪酬，包括三-年份堆栈将保持在30%的高位（使用 2.3%报告于1Q24) 与他们的谈话一致 在过去，有1-2个支柱时刻& \"一对\"季节性时刻到继续带来新鲜感 \"兴奋\"给客人；否则，见对忠诚计划的改进 驱动程序 +6-8%；预计三年堆叠将保持在高30%的\"稳健\ 2025年第一季度的年薪正在缓和在2025年期间；将继续 一套强大的烹饪创新流程继续发展人际关系 与嘉宾一起，重新构想忠诚程序；假设非常温和的正混合 低至中低一位数增长 单元增长 至少17%同比给定可视度管道强度；在已✁立的10-20% 市场，20-30%在绿地（或新） 市场，其余在增长& 新兴市场；新单元现金对现金预期更高更早返回 62-66场开局，同比+17-18%；略有下滑 半权重 15%+年增长率；2032年达~1,000台 单位经济 预期第一年AUV将增加到230万美元(较2.1百万美元上涨)&第二年的AUVs将增加到250万美元（从230万美元上涨）；第一年 增长率将维持在10%&第二年收入增长率保持8%；年 2提升餐厅级利润率 从20%到22% 收入 菜单定价 ~1.7%；目前无进一步增加的计划时间 期望在年初就定好价格虽然相对于3%+更谦虚 2024年拍摄 ~1.7%；目前无进一步增加的计划 时间 食品和饮料成本 2025年上半年牛排的负面影响 LSD通✲同比；~100个基点比较对食品、饮料和包装的影响 销售百分比的成本下降至2025年夏天当牛排发布时 是叠合 假设相对中立；低至中- 单digit通✲ 劳动和相关费用 LSD/MSD通货膨✲；将继续✁设初始部署劳模型 在白天和夜晚，生产力的提高 午餐&晚餐；不进行超大规模投资计划好的，但也要留有余地 每个进行增量投资 四分之一 期望小型年度杠杆作为AUVs 生长 1Q25指南 2025指南 长期指导 2/25/2025 11/12/2024 2/25/2025 IPO（2023年6月） 占用和相关的费用 持续利用入住率方面 随着销售额持续增长；绝大多数 行项目是固定的 假设相对中性 其他费用 计划将新的KDS更广泛地推广至约250年末的地点和计划扩展人工智能 视频技术到更多餐馆（vs。今天只有四个) 假设相对中性 餐馆利润 与2024年利润率24.5-25.0%保持一致 将使用任何改进的杠杆继续24.8-25.2%，同比下降20个基点至上升20个基投资团队成员和嘉宾 点~20%；预期年度杠杆率将保持温和 自主水下航行器增长 开业前成本 $14-15m 管理费用 G&A将比收入增长得更慢 不要期待有意义的杠杆作用，以及单位数量；预计20-22百万美元在人力方面的投资和基于股份的薪酬，其中约60%为 基础设施需要作为品牌在2025年上半年根据工资发放时间被认可音阶与RSU归属相关的税收 2025年第一季度多出一点时间 保持在50-75%的单位增长率；大部分投资已经 已完成，预计将作为无人水下航行器使用生长 adj.ebitda $150-157亿，+19-24%年同比 中高20%年增长率 税率 15-20%；包括预期的永久RSU奖励在...时归属的股权收益相对于其补贴更高的股票价格 日期 27-28% 资产负债表/流动性 2025年无债务，现金366亿美元 手&拥有7500万美元未使用的备用信贷额度 2025年无债务，现金366亿美元 手&拥有7500万美元未使用的备用信贷额度 没有计划承担债务 可预见的未来；预计将资助资本支出伴随着有机EBITDA增长 资本支出 ~每单位137.5万净额扣减租户补助 ~130万元每单位，扣除租户后改进津贴；每单位约15k 维修与保养 投资回报率 目标现金回报率35% EPS Notprovided NotprovidedNotprovided Notprovided 来源：公司报告，巴克莱研究 如果您想讨论，请跟进。谢谢 分析师认证： 我，杰弗里·A·伯恩斯坦，特此证明：(1)本研究报告中所表达的观点准确反映了我对本研究报告中所提及的任何或所有证券或发行人的个人观点，以及(2)我的任何补偿并未直接或间接与本研究报告中所表达的具体✁议或观点相关。 重要披露： 巴克莱研究由巴克莱银行PLC投资银行及其附属公司（以下简称“巴克莱”或各自单独地）制作。除非另有说明，否则本研究报告的所有作者均为研究分析师 。报告顶部的发布日期反映的是报告制作地的当地时间，可能与GMT提供的发布日期不同。 信息披露的可用性： 若任何公司是本研究报告的主题，有关这些公司的当前重要披露，请参阅https://publicresearch.barclays.com或另发送书面请求至：BarclaysResearchCompliance，纽约市第七大道745号13层，邮编10019，或致电+1-212-526-1072。 负责准备这份研究报告的分析师已根据多种因素获得报酬，包括公司总收入，其中一部分由投行业务产生，以及市场业务的盈利能力和收入，以及公司投资客户对分析师涵盖的资产类别研究的潜在兴趣。 分析师定期进行实地考察，以查看所涉公司的材料运营情况，但巴克莱政策禁止他们接受任何所涉公司为此类考察支付的差旅费或报销。 巴克莱研究部门生产各种类型的研究，包括但不限于基本面分析、股债联动分析、量化分析以及交易想法。巴克莱研究的一种类型中包含的✁议可能与巴克莱研究的其他类型中包含的✁议不同，无论这是否是由于不同的时间范围、方法或其他原因。 为了获取巴克莱关于研究传播政策与程序的声明，请参考https://publicresearch.barclays.com/S/RD.htm。为了获取巴克莱研究冲突管理政策声明 ，请参考：https://publicresearch.barclays.com/S/CM.htm。 主要股票（股票代码，日期，价格）CAVA集团公司（CAVA，2025年5月14日，美元99.54），等权重/中性，CE/J 除非另有说明，价格来源于彭博，并反映相关交易市场的收盘价，该收盘价可能不是发布时的最后可用收盘价。 披露图例： A:巴克莱银行PLC和/或其关联公司曾担任发行人公开证券发行的主管理人或共同主管理人 过去12个月。B：巴克莱PLC的雇员或非执行董事是该发行人的董事。 CD：巴克莱银行有限公司和/或其附属公司是本发行人发行的债务证券的做市商。 根据《英国金融行为监管局行为守则》（CE）：巴克莱银行有限公司和/或其关联方是本发行人发行的股权证券的做市商。 CH:巴克莱银行有限公司和/或其附属公司在香港证监会行为守则第16.2(k)段定义的证券方面，就本发行人作出市场或将要作出市场。 D：巴克莱银行有限公司和/或其关联公司在过去12个月内已从该发行人处获得投行业务的补偿。 E:巴克莱银行有限公司和/或其关联公司预计将在未来3个月内从该公司获得投资银行服务费或打算寻求投资银行服务费。 FA:巴克莱银行有限公司和/或其附属公司根据美国法规计算，对一个类别发行人的证券拥有1%或更多的权益。 FB:巴克莱银行PLC和/或其附属公司根据欧盟法规计算，持有一个类别权益证券中超过0.5%的多头头寸。 FC:巴克莱银行有限公司和/或其附属机构按欧盟法规计算，持有一个类别股票证券中超过0.5%的空头头寸。 FD：巴克莱银行有限公司和/或其附属公司根据韩国法规计算，拥有发行人某类股权证券1%或以上。 FE:巴克莱银行有限公司和/或其集团公司与该发行人存在金融利益关系，这些利益总计等于或超过该发行人市值的1%，根据香港法规计算。 G该D:项研究的信用覆盖团队成员之一（和/或其家庭成员）持有此发行人的普通股证券多头头寸。 GE:该基础股票覆盖团队的一名研究分析师（和/或其家庭成员）持有本公司普通股证券。 H：该发行人直接拥有巴克莱PLC任何类别普通股证券的5%以上。 一：巴克莱银行PLC和/或其附属公司是与此发行人签订的协议一方，用于向巴克莱银行PLC和/或其附属公司提供金融服务。 J：巴克莱银行有限公司和/或其关联公司是流动性提供方和/或定期交易该发行人的证券和/或任何相关的衍生品。