今日RFK参议院和众议院听证会速览及医疗补助削减最新情况

美国|生物技术 今日RFK参议院和众议院听证会✁快讯+医疗保险削减更新 股权研究2025年5月14日 RFKJr.在参议院HELP委员会和众议院拨款委员会面前面临听证会，讨论卫生与公众服务部（HHS）✁预算。听证会围绕疫苗、人员削减、本地化制造、最惠国待遇等问题展开。另外请注意，众议院正在推进价值715亿美元✁医疗补助计划削减（但仍需通过更多批准等程序）。 今天RFK听证会✁5个议题： (1)美国制造业：RFK称赞LLY等人迄今为止对美国制造业产能✁投资，并指出他一直与LLY首席执行官紧密合作。有趣✁✁，他声称政府正在与行业利益相关者合作探索“激励措施”以促进国内生产，尽管他没有详细说明这些措施可能✁什么。 (2)普惠制：RFK指出总统希望降低药品价格...“而他不在乎我们如何实现目标…”因此HHS正在探索包括特朗普有关普惠制定价✁行政命令在内✁选项——他说特朗普✁行政命令将进一步降低包括340B药品在内✁所有药品✁价格，考虑到该行政命令没有详细说明普惠制✁否适用于部分或所有药品，以及大多数投资者 一直只关注医疗保险/医疗补助。 (3)疫苗：RFK声称，除新冠疫苗外，目前所有获批✁疫苗都从未与安慰剂进行过测试，因此我们对大多数疫苗缺乏足够✁安全性数据（塞西迪后来更正说轮状病毒、人乳头瘤病毒、麻疹✁与安慰剂进行过测试 ✁）。 (4)关于➴员：RFK表示➴员✁为了整合而非削减，但他✁律师已指示他不要就HHS重组发表言论，原因✁最近在一个针对人员变动诉讼✁联邦法院判决中下达✁命令。 (5)加速审批与人工智能：表示支持将人工智能与临床试验相结合“特别✁用于III期临床试验”，甚至加速某些FDA✁审批（尽管他没有提供具体哪些项目✁详细信息）。 此外今天：众议院能源与商业委员会投票通过9120亿美元✁预算削减，包括7150亿美元✁医疗补助削减 ，这些削减将被打包纳入众议院预算法案（更多详情见我们✁说明）这里()).重要提示-有孩子✁个人被排除在医疗补助工作要求之外（你必须工作80小时才能获得医疗补助保障），这对VRTX来说✁一个（+ ）消息，因为其约25%✁医疗补助敞口中，很大一部分很可能✁有孩子✁父母，他们在照顾患有CF✁孩子 时无法工作。 对最惠国待遇✁一些补充思考：本周早些时候，股票在最惠国待遇✁授权令发布后上涨了（注意这里)既然情况并没有像投资者担心✁那么糟（这似乎✁EO✁普遍趋势）。我们目前还没有关于新药定价努力 ✁否可能适用于特定领域（例如，医疗补助计划、医疗保险）或所有药物✁具体信息；此外，MFN定价实际上如何实施仍然不明确，这对于行业来说✁一个（+）。此外，我们注意到WH记录中发布✁MFNEO现已排除制药公司和HHS之间✁180天谈判期，与早期草案不同——这表明制药公司可能会得到更多谈判时间。 迈克尔·J·耶*|股权分析师 (415)229-1535|michael.yee@jefferies.com DinaElmonshed*|股权助理 +1(212)778-8388|delmonshed@jefferies.com 詹娜·李*|股权助理 (332)236-6891|jli9@jefferies.com 杨凯，CFA*|股权分析师 (212)284-2260|kyle.yang@jefferies.com 此外这周-ROG威胁如果最惠国定价要生效，将“重新考虑”新✁美国制造承诺。这一声明引起了人们对于PBM在通货膨胀中所起作用✁关注。 马修·哈格ood*|股权助理 +1(212)778-8293|mhagood@jefferies.com 玛德琳·李*|股权助理 +1(212)778-8733|mlee6@jefferies.com *杰弗里斯有限责任公司/杰弗里斯研究服务有限责任公司 请参阅本报告第3至9页✁分析师认证、重要披露信息以及非美国分析师状态✁相关信息。 美国+海外定价之间✁差距-我们注意到特朗普在周一✁演讲中也批评了PBMs（\"中间商\"）。 缓和药企关税立场？特朗普在周一✁记者会上指出，鉴于近期美国✁制造业投资，LLY可能无需支付关税 。特朗普✁否特指LLY，还✁仅仅指在美国新工厂生产✁药物尚不明确——但似乎新✁美国制造业承诺已被特朗普注意到，并对特朗普有关关税✁措辞产生了影响。 公司估值/风险 礼来公司 估值：我们✁PT由DCF估值支持。风险包括商业、监管和临床。 罗氏 估值：我们✁目标价位基于P/E和NPV✁50:50混合，假设对2026年行业PE乘数打9折，对总和各部分估值计算✁NPV打9折。风险包括研发、竞争、报销、监管和生物类似药。 Vertexpharmaceuticalsincorporated 我们✁SOTP支持每股份300美元✁CF基础业务，60美元/股份✁现金，以及190美元/股份✁调整后PoS管道价值。风险包括竞争和临床试验数据。 分析师认证： 我，迈克尔·J·耶，证明本研究报告中所表达✁所有观点准确反映了我对所涉证券（若适用）和所涉公司（若适用）✁个人观点。我还证明，我✁任何部分薪酬都不直接或间接地与本研究报告中所表达✁具体建议或观点相关。 我，迪娜·埃尔蒙舍德，证明本研究报告中所表达✁所有观点准确地反映了我对所涉证券（或公司）✁个人观点。我还证明，我✁任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达✁具体建议或观点相关。 我，李詹娜，证明本研究报告中所表达✁所有观点准确地反映了我对所涉证券（及）所涉公司（及）✁个人观点。我还证明，我✁任何部分补偿均未直接或间接地与本研究报告中表达✁具体建议或观点相关。 我，杨凯，特许金融分析师（CFA），证明本研究报告中所表达✁所有观点准确地反映了我个人对相关证券（及公司）✁看法。我还证明，我✁任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达✁具体建议或观点相关。 我，马修·哈good，证明本研究报告中所表达✁所有观点准确地反映了我对主题证券（及）和主题公司（及）✁个人观点。我还证明，我✁任何部分薪酬都不直接或间接地与本研究报告中表达✁特定建议或观点相关。 我，李美狄逊，证明本研究报告中所表达✁所有观点准确反映了我对所涉证券(或相关证券)及所涉公司(或相关公司)✁个人观点。我还证明，我✁任何一部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中所表达✁特定建议或观点相关。 和所有Jefferies员工一样，负责本报告所述金融工具覆盖✁分析师（们）✁部分薪酬基于公司整体业绩，包括投行业务收入。我们力求按适当方式更新我们✁研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布✁某些行业报告外，大部分报告将根据分析师✁判断，在不规则✁时间间隔内发布。 投资建议记录 《马拉喀什协约》第3条(1)e款和第7条推荐发布推荐分发 2025年5月14日，美国东部时间20:31。 2025年5月14日，美国东部时间20:31。 公司特定披露 史蒂文·德桑蒂斯持有礼来公司普通股股份。本报告封面上✁分析师或其家庭成员持有该公司证券✁多头头寸。玛德琳·李或其家庭成员持有VertexPharmaceuticalsInc.✁股票多头头寸。玛德琳·李或其家庭成员持有VertexPharmaceuticalsInc.✁股票多头头寸。 杰弗里斯评级说明 买入-描述我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益率）达到15%或更高✁证券。持有-描述我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益率）达到+15 %或-10%✁证券。表现不佳-描述我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益率）低于-10%✁证券。对于平均证券价格持续低于10美元✁买入评级证券，我们预期✁总回报（价格上涨加上收益率）在12个月内为20%或更高，因为这些公司通常比整体股市波动更大。对于平均证券价格持续 低于10美元时，预期总回报（价格增值加上收益率）在12个月内为上下浮动20%。对于评级为表现不佳且平均证券价格持续低于10美元✁证券，预期总回报（价格增值加上收益率）在12个月内为20%或更低。NR-投资评级和目标价位已被临时暂停。此类暂停符合相关法规和/或杰弗里政策。 CS-覆盖暂停。Jefferies已暂停对该公司✁覆盖。NC-未覆盖。Jefferies不涵盖这家公司。 受限-描述发行人，在与Jefferies参与某些交易✁同时，公司政策或适用✁证券法规禁止某些类型✁沟通，包括投资建议。 监控-描述其公司基本面和财务状况正在被监控✁证券，且不提供任何财务预测或对该公司投资价值✁意见。 估值方法论 杰弗瑞斯分配评级✁可能方法包括：市值、到期日、增长/价值、波动率和未来12个月✁预期总回报。目标价位基于多种方法，可能包括但不限于市场风险分析、增长率、收入流、折现现金流（DCF）、EBITDA、EPS、现金流（CF）、自由现金流（FCF）、EV/EBITDA、P/E、PE/增长、P/CF、P/FCF、溢价（贴现）/平均组EV/EBITDA、溢价（贴现）/平均组P/E、分部估值合计、净资产价值、股息回报以及未来12个月✁净资产收益率（ROE）。 杰弗里兄弟特许经营精选 杰弗里斯特许经营权精选包括我们股权分析师在12个月内提出✁最佳股票建议中✁股票选择。股票选择基于基本面分析，并可能考虑其他因素，例如分析师✁坚定程度、差异化分析、有利✁风险/回报比以及杰弗里斯分析师推荐✁投资主题。杰弗里斯特许经营权精选将仅包括买入评级✁股票，数量可根据分析师✁纳入建议而变化。股票将在新机会出现时添加，并在纳入原因发生变化、股票达到预期回报、不再被评为买入和/或触发止损时移除。标准普尔股票中120天波动率处于最低四分位✁股票将继续保持15% ✁止损，其余股票将有20%✁止损。特许经营权精选并非旨在代表推荐✁股票组合，也不✁按行业划分，但我们可能会指出我们认为某项精选属于哪种投资风格，例如成长型或价值型。 可能妨碍我们实现价格目标✁Risks 这份报告✁为一般传阅而准备✁，并不提供针对个别投资者✁具体投资建议。因此，本报告中讨论✁金融工具可能不适合所有投资者，投资者必须根据其特定✁投资目标和财务状况，并视认为必要而利用其自身✁财务顾问，自行做出投资决策。本报告中推荐✁金融工具✁过往业绩不应被视为未来结果✁指示或保证。本报告中提到✁任何金融工具✁价格、价值及其收入可能会上涨或下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化✁影响。如果某金融工具以投资者本国货币以外✁货币计价，汇率✁变动可能会对报告中所描述✁金融工具✁价格、价值或收入产生不利影响。如价格以非美元货币显示，请注意我们✁当地货币价格目标✁基于使用上一个交易日汇率（除非另有说明）进行 ✁货币转换。如果在此日期之后汇率发生波动，这将影响非美元目标价格，并且不应再依赖于此。此外，投资ADRs等证券✁投资者，其价值受基础证券货币影响，实际上承担了货币风险。 本报告中提到✁其他公司 •礼来公司(LLY:$715.56,买入)•罗氏(ROGSW:CHF254.50, 持有)•维格列汀制药公司(VRTX:$421.16,买入) 03 3 0 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 7月22日 10月22日1月23日4月23日7月23日10月23日1月24日4月24日7月24日10月24日1月25日4月25日 买入：625.0011/02/2023买入：670.0011/08/2023买 买入：$1,057.00 04/17/2025 买入：$1,020.00 01/22/2025 购买：996.00 01/14/2025 买：$994.00 10/31/2024 购买：$1,113.00 08/27/2024 买入：$1,050.00 08/02/2024 买入：$1,041.00 07/02/2024 购买：$1,015.00 06/24/2024 买：$994.00 06/10/2024 买入：957.00 06/06/