Urban Outfitters, Inc. 2025年第一季度展望：UO品牌转型已至！零售领域的赢家

股权研究 美国特色零售、服装和鞋履2025年5月1 9日 城市装备公司 1q25预览：UO品牌转型已到来！零售领域的赢家 我们预览URBN的2025年第一季度业绩结果，定于5月21日 URBN超重 收盘后公布。我们强调UO品牌推广力度在2025年第一季度从 请提供需要翻译的 我们的推广追踪器中观察到转为正向或“更好”，这是URBN整体 美国专业零售中性 推广得分连续改善的唯一驱动因素。 服装鞋履 请提供需要翻译的 标记：邀请：巴克莱第四年洛杉矶地区供应链之旅.点击这里表示您的兴趣。 UO品牌回归！UO品牌促销活动积极。在2025年1季度（AMC）URBN发布的盈利报告（2024年5月21日），我们预览了该季度，并突出了我们在1Q25推广追踪器中观察到的改进。URBN的推广分数连续第三季度顺序提升，尽管仍然处于“持平”状态。URBN的推广改进完全由UO品牌推动，从“持平”转变为“更好”，这表明扭转正在发生，释放了顶线和利润率的潜在增长空间。见章节URBN2025年第一季度促销评分“平板”，UO品牌影响至“更好”formoredetails. UO品牌显示多年转折的早期迹象。随着产品利润率的提高，我们看到UO品牌呈现多年转折的早期迹象。预计UO品牌细分部门利润率为-5%，我们指出这种规模的转折很可能是一个多年度的过程，我们预计UO品牌在2026财年将恢复盈利能力。正如我们之前所说，利润率稳定，在我看来，为潜在的增长回归奠定了坚实的基础。我们注意到UO品牌仍有显著的升值潜力。 目标价73.00美元 从59.00美元上涨了24% 价格（2025年5月16日） 潜在的上行/下行 62.81美元 +16.2% 来源：彭博，巴克莱研究市值（亿美元） 5820 流通在外股份数量（百万） 92.66 自由浮动(%) 72.32 52周平均日成交量（百万） 1.9 股息率(%) N/A 每股收益（TTM）(%) 17.56 当前每股净资产(美元) 来源：彭博 26.78 价格表现交换-纳斯达克 52周区间63.21-33.86美元 努利，FP，人类学，FP运动势头持续，有可能将任何价格上涨传递下去。随着其他四个品牌的持续发展势头，我们看到URBN已成为服装零售业的一个赢家，具备保护利润空间并能够将潜在价格上涨转移的能力，具体体现在：1)减少UO品牌的促销活动，2)Nuuly品牌的价值模式和主张，以及3 )FreePeople和Anthropologie品牌持续推出精准、符合潮流且差异化的产品。 源：IDC 连接至barclayslive进行交互式图表绘制 重复超重。我们维持对URBN的增持评级，基于：1）我们预期公司能够扭转UO品牌，并在2025年有越来越多的利润和销售改善的证据，2）FreePeople和Anthropologie的持续增长势头，3）数字渠道和实体店渠道的常规价格销售正向加速发展，4）服装时尚周期将推动补货。 美国专业零售，服装&鞋类 艾德里安·叶 +12125265257adrienne.yih@barclays.comBCI,美国 巴克莱资本公司及其附属公司之一进行和寻求与其研究报告中所述公司进行交易。因此，投资者应注意该机构可能存在利益冲突，这可能影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为其投资决策中的一个单一因素。 已完成:25-05-19,16:17GMT 请参见第15页开始的分析师资质认定和重要披露。 发布日期：25-05-19，16:19格林威治标准时间，限制-外部 保罗·基尼利 +12125261964paul.kearney@barclays.comBCI，美国 迈克尔·武+12125269568 michael.vu@barclays.comBCI，美国 费率敞口更新。我们注意到自1/13/25以来，URBN管理层在ICR会议上没有评论关税的影响。回顾一下，“明年，我们预计我们的自有品牌产品将在中国达到约5%，而我可以就此发言。这个数字与多年前相比已经显著下降。所以这是一项多年的努力，我对我们所处的位置以及我们现在在模式中的灵活性感觉非常好，并且能够根据需要从一个原产地转移到另一个原产地，具体取决于关税落地✁地方.我认为我们在生产和采购团队方面处于一个非常强劲✁地位。在过去✁三年里，我们 一直在为我们的部分最大项目进行双重采购，与我们的工厂进行更战略性的合作，并成功地将我们的大部分生产转移出了中国。所以感觉这不仅让我们在一定程度上能抵御未来的关税，而且我认为我们的供应链整体上也有更多元化。” 维持每股收益预期，但上调估值和目标价至73美元（之前为59美元）。我们FY25、FY26并且fy27每股收益预期保持不变，分别为4.55美元，4.88美元和5.04美元，而彭博共识为4.56美元 ，4.94美元和4.78美元。由于UO品牌促销活动强劲，有促销拐点的证据，品牌热度回升和顾客反应，以及新的精准合作，再加上Nuuly、FP和Anthropologie的预期势头，我们将我们的ntm市盈率上调至15倍（之前为13倍）。我们的新目标价是73美元（从59美元），基于对我们的cy26调整后每股收益预期4.88美元（不变）应用的15倍ntm市盈率（之前为13倍）。 通话详情。UrbanOutfitters,Inc.(NASDAQ:URBN)将于2025年5月21日下午5:00（美国东部时间）举行电话会议，讨论其2025年第一季度业绩。可通过URBN投资者关系网站收听业绩电话会议的网络直播。网站. 目录 URBN2025年第一季度促销评分“平板”，UO品牌影响至“更好”..6urban费率中国90天暂停分析10城市库存分 析11专有PRISM曲 线：URBN处于“狩猎”模式12都市装备公司（O W）14 1月FY Q1Q2Q3Q4 年 市盈率 0.69A0.86E0.86E0.84E0.91E0.91E 1.24A1.43E1.43E1.40E1.53E1.53E 1.10A1.14E1.14E1.18E1.23E1.23E 1.04A1.11E1.11E1.15E1.21E1.21E 4.06A4.55E4.55E4.56E4.88E4.88E 修改y/y 20252026 25%6% 15%7% 4%8% 7%9% 12%7% 15.5 13.8 0.85E 1.45E 1.27E 1.25E 4.94E 12.9 缺点 新 旧 缺点 新 旧 实际 2026 2025 2024 URBN：季度和年度每股收益（美元） 共识数据来自彭博于2025年5月19日收到的信息；12:50格林威治标准时间。来源：巴克莱研究 美国专业零售、服装和鞋类 中性 城市装备公司（URBN） 超重 损益表（百万美元） 2024A 2025E 2026E 2027E cagr 价格(2025-05-16) 62.81美元 收入 5,551 5,827 6,215 6,574 5.8% 目标价 73.00美元 EBITDA（调整后） 590 652 703 755 8.6% 为什么超重？ EBIT（调整后）478 535 5806269.4%1)正向的销售额库存比 税前收入（调整） 505 562 606 626 7.5% 屈折变化，2）加速销售 净利润（调整后） 384 427 458 473 7.2% 增长，3）提高可见性 EPS（adj）($) 4.06 4.55 4.88 5.04 7.5% 供应链再回收和运费 稀释股份（百万） 94 94 94 94 -0.2% 降低平均单位成本和 DPS($) 0.00 0.00 0.00 0.00 N/A 初始标记，并且4）正对- 边距和回报数据 2024A 2025E 2026E 2027E平均值 ebitda（调整后）利润率（%） 10.6 11.2 11.3 11.5 11.2 EBIT（调整后）利润率(%) 8.6 9.2 9.3 9.5 9.2 加速常规价格的趋势 销售，无论是在数字还是实体店通道。 税前利润率（%） 9.1 9.6 9.8 9.5 9.5 向上的案例 86.00美元 净（adj）边缘（%） 6.9 7.3 7.4 7.2 7.2 我们86美元的上限情况基于 投资回报率（%） 11.8 13.3 15.3 17.4 14.4 一个16倍的NTMP/E倍数被应用 ROA(%) 8.8 8.9 8.7 8.2 8.6 到我们CY26盈利能力为5.37美元 ROE(%) 16.6 15.7 14.4 13.014.9 资产负债表和现金流量表（单位：百万美元） 2024A 2025E 2026E 2027Ecagr 有形固定资产 2,684 2,479 2,255 2,113 -7.7% 现金及等价物 1,021 1,619 2,273 2,863 41.0% 总资产 4,519 4,953 5,430 5,922 9.4% 短期债务和长期债务 1,098 1,098 1,098 1,098 0.0% 其他长期负债 101 101 101 101 0.0% 总负债 2,048 2,065 2,085 2,104 0.9% 净债务/（资金） 78 -520 -1,175 -1,765 N/A 股东权益 2,472 2,888 3,346 3,818 15.6% 营运资金变动 129 621 682 616 68.4% 经营活动产生的现金流量 503 846 888 787 16.1% 资本性支出 -183 -237 -233 -197 N/A 自由现金流 320 609 654 590 22.6% 估值和杠杆指标 2024A 2025E 2026E 2027E 平均值 市盈率（修正）(x) 15.5 13.8 12.9 12.5 13.7 EV/销售额(x) 1.1 0.9 0.8 0.6 0.8 EV/EBITDA(调整)(x) 10.1 8.2 6.7 5.5 7.6 自由现金流收益率(%) 5.4 11.3 13.9 14.3 11.2 P/BV(x) 2.4 2.0 1.8 1.5 1.9 股息率（%） 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 总债务/资本(%) 24.3 22.2 20.2 18.5 21.3 选定运营指标 2024A 2025E 2026E 2027E 平均值 销售增长(%) 7.5 5.0 6.7 5.8 6.2 同店销售增长（%） 3.4 2.3 3.3 3.5 3.1 店铺数量 733 772 811 850 792 建筑面积增长率(%) -0.5 2.0 4.6 3.8 2.5 库存增长(%) 12.9 5.7 6.4 5.8 7.7 注意：财年截至1月底来源：公司数据，彭博，巴克莱研究 并且假设组件保持强劲 为Anthro和FreePeople提供uo组件恢复，结合 多次和邊際扩展。 下行案例53.00美元我们$53的下行情况是 在12倍的NTM市盈率上 应用于我们的CY26盈利能力4.39美元，并假设品牌热 为Anthro和FreePeople提供的渐变效果当UO成分仍然为负数时， 结合多种和边缘收缩。 正反面情景 URBN2025年第一✆度促销评分“平板”，UO品牌影响至“更好” URBN:OW(平面,推广评分55/100):URBN已经连续两个✆度推出\"平价\"促销活动，同时过去三 个✆度✁环比(q/q)数据持续改善（从前期✁47/100）。我们注意到URBN促销评分✁综合改善主要由UrbanOutfitters(\"UO\")品牌✁一个转折驱动，该转折转为\"更好\"，得分为75/100（此前为38/100 ）。自2021年第四✆度以来，我们在UO品牌中没有看到“更好”✁评分，并且我们对URBN在UO品牌中控制促销活动使用✁能力感到鼓舞，这与该品牌转型✁目标一致。同时，FreePeople和Anthropologie都保持平稳。Fr