奥斯特（ORSTED）：评估价值的牛市/熊市情景

核心观点： 由于美国大选后市场对Orsted的担忧，其股价下跌了40%，目前处于牛熊情景估值范围的下端。分析师认为，Orsted的股价被高估了风险，接近深度折价区域。主要风险在于Sunrise Wind项目的审批风险，目前尚无明显的解决事件。

关键数据：

• 预计2024-2027年EBITDA分别为247.51亿、260.50亿、291.60亿和319.49亿丹麦克朗。
• 预计2024-2027年EPS分别为-2.20、15.80、20.90和24.10丹麦克朗。
• 目前的市盈率为18.3倍，预计2026年市盈率为7.5倍。
• 预计2026年自由现金流/净债务比率为30%。
• 分析师预计未来三年内可能出售Hornsea 3项目，以改善资产负债表。

研究结论： 分析师维持对Orsted的“持有”评级，并将目标价下调24%至260丹麦克朗。下调目标价的主要原因是未来资产价值下降、海底租赁价值下降以及预计将发生更高的 impairment。分析师认为，只有当海上风电情绪明显改善，Orsted的股价才能达到目标价。