牛市/熊市辩论的笔记

海恩星价格/相对价格牛市/熊市辩论的笔记在我们的Hain天体牛市/熊市投资者午餐会上，公牛比持怀疑态度的人还多在我们开始对Hain Celestial进行报道之后，在收到了大量正面和负面的投资者反馈之后，并于本月初与首席执行官Irwin Simon举行了午餐会，我们邀请了投资者参加昨天在纽约举行的牛市/熊市午餐辩论。随着公司进入其生命周期的下一个阶段，周一宣布了西蒙的接班人计划，那些比多头少看多的投资者更倾向于称自己为“怀疑论者”，而不是满头的熊。总体而言，尽管我们对公司的未来发展仍有许多疑问，但在我们的午餐会上，多头以净积极的整体态度超过了那些怀疑者。多头指出顶部和保证金的上升潜力以及股票的战略元素投资者看好海因指出股票的战略元素，相对于美国业务而言，国际业务的基本面较好被低估了，公司在美国恢复到低个位数销售增长的潜力，市场认为公司最终的CEO选拔是有利的，假设利润率至少应该适度提高，这取决于公司的发展阶段。从先前的并购中提取成本协同效应，朝着对潜在的并购者更具吸引力的方向取得进展，以及从现在到一年前董事会在包装食品行业的经验形成对比。怀疑论者指出了海恩品牌的相对实力以及与营业额增长相关的风险那些对海因的长期上升潜力持怀疑态度的投资者指出了该公司品牌的相对弱势，即自有品牌的实力在Hain的许多类别中，Hain的品牌相对于同业的平均规模以及与小规模相关的额外竞争困难，公司的高估值倍数-特别是如果公司长期处于待售状态且并购不是短期内的话公司中长期收入增长的可能性和风险。没有任命新CEO的CEO离职引发了疑问对于西蒙先生的离职是否延迟了牛市投资论点，或者西蒙先生的离职表明该公司没有成功出售自己的股票，投资者有兴趣了解彼此的观点。讨论的另一个话题是新任首席执行官是否将继续执行Terra项目，或者新任首席执行官是否将重新考虑战略，可能会推迟提高利润的可能性，或者Hain目前是否拥有足够的资源/团队来执行该任务。+1-212-250-2160+1-212-250-3551100500201620172018海恩星标普500指数（重新定基） 表现（％）1m 3m 12m 绝对10.7 -12.2 -13.9标普500指数0.1 2.4 11.6资料来源：德意志银行德意志银行证券公司发行于：27/06/2018 09:27:07 GMT德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，公司可能会产生利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1. MCI（P）091/04/2018中。7T2se3r0Ot6kwoPa德意志银行研究评分购买北美美国公司海恩星空日期2018年6月27日公司更新消费者餐饮路透社保持质量彭博社保持我们交换NSM股票代号保持价格在2018年6月26日（美元）目标价52周范围28.9633.0045.00 - 25.52 2018年6月27日餐饮海恩星空页面PAGE2德意志银行证券公司优化供应链与需要进行额外雇用或“优化团队”的建设。讨论的其他主题包括《纽约邮报》对Pilgrim's Pride可能对Hain Pure Protein的潜在出价的700毫米估计（暗示约17.5倍EBITDA的倍数似乎太高），以及蛋白业务撤资后的现金分配可选项（可能正在进行股票回购，特别股息）已被选为选项）。投资者也有兴趣了解Hain的主要麻烦是与执行相关还是与类别相关（根据类别而异），该公司在美国和国际上有多少销售额来自自有品牌产品（约40％英国，占美国销售额的百分比显着降低），以及SKU合理化对扫描仪数据的影响（过去4周为260 bps，我们估计此期间为150 bps）。投资者逐渐变得积极的四个主要催化剂投资者指出了四个关键问题/催化剂，在使他们对名字越来越正面之前，需要进一步澄清：（1）谁将是新任首席执行官，他/她将带来什么经验？ （2）在Hain Pure Protein撤资之后，公司为简化业务将采取哪些下一步措施？撤资收益和多余现金将用于什么？ （3）商业基础和运营效率需要表现出感染的迹象； （4）关于公司计划如何捕捉Terra的350mm成本节约目标中剩余内容的更详细的路线图。 2018年6月27日餐饮海恩星空德意志银行证券公司页面PAGE3附录1重要披露*可根据要求提供其他信息披露清单公司股票代号最近价格*揭露海恩星空保持质量29.89（USD）2018年6月25日2*除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商的价格从本地交易所获取。其他信息来自德意志银行，标的公司和其他来源。对于与本研究的主要主题以外的证券建议或评估有关的披露，请参阅最新发布的公司报告，或访问我们网站上的全球披露查询页面：https：//research.db.com/研究/披露/公司搜索。除了此报告之外，还可以在https://research.db.com/Research/Topics/Equities？找到重要的风险和冲突披露。 topicId = RB0002。强烈建议投资者在投资之前先查看此信息。美国监管机构要求的重要披露除美国以外，至少还有一个司法管辖区可能还要求标有星号的披露。请参阅非美国监管机构要求的重要披露和说明。2.德意志银行和/或其分支机构以该公司发行的股票证券为市场。非美国要求的重要披露调压器除美国以外，至少还有一个司法管辖区可能还要求标有星号的披露。请参阅非美国监管机构要求的重要披露和说明。2.德意志银行和/或其分支机构以该公司发行的股票证券为市场。对于与本研究的主要主题以外的证券建议或评估有关的披露，请参阅最新发布的公司报告，或访问我们网站上的全球披露查询页面： https：//research.db.com/研究/披露/公司搜索分析师认证本报告中表达的观点准确反映了署名首席分析师对主题发行人和发行人证券的个人观点。此外，签名后的首席分析师没有或将不会因提供本报告中的特定建议或观点而获得任何补偿。罗布·迪克森 2018年6月27日餐饮海恩星空页面PAGE4德意志银行证券公司股权评级关键股权评级分散和银行业务关系（截至2018年6月26日）80.0060.0040.00当前建议购买持有卖出未分级暂停分级**分析师不再在德意志银行工作20.000.00Jul '15 Jan '16 Jul '16 Jan '17 Jul '17 Jan '18 Jul '18日期1. 06/05/2018买入，目标价格变动USD 33.00 Matt Fishbein买入：基于当前12个月的总股东回报率（TSR =股价从当前价格到预期目标价格的百分比变化加上预期的股息收益率），我们建议投资者购买股票。卖出：基于当前12个月的总股东收益视图，我们建议投资者出售股票。持有：我们对12个月内的股票持中立看法，因此根据此时间范围，不建议买入或卖出。新发布的研究建议和目标价格将取代先前发表的研究。历史建议和目标价。海恩星空（HAIN.OQ）1证券价格 2018年6月27日餐饮海恩星空德意志银行证券公司页面PAGE5附加信息本报告中的信息和意见由德意志银行或其关联公司之一（统称为“德意志银行”）准备。尽管本文中的信息被认为是可靠的，并且是从被认为是可靠的公共来源获得的，但德意志银行对其准确性或完整性不作任何陈述。本报告中提供了指向第三方网站的超链接，仅为了方便读者。德意志银行不认可这些内容，也不对这些网站的准确性或安全性负责。如果您将德意志银行的服务用于购买或出售本报告中讨论的证券，或者包含在德意志银行分析师的另一封信（口头或书面形式）中或在其中进行了讨论，则德意志银行可以充当委托人为自己的帐户或作为他人的代理。德意志银行可能会在决定以本金进行交易时考虑此报告。它还可能以自己的帐户或与客户进行交易，其方式与本研究报告的观点不一致。德意志银行内部的其他人士，包括战略家，销售人员和其他分析师，可能会认为与本研究报告的观点不一致。德意志银行发行各种研究产品，包括基本面分析，股票挂钩分析，定量分析和交易建议。无论时间跨度，方法论，观点或其他方式的不同，一种交流形式中的建议可能会与其他交流形式中的建议有所不同。德意志银行和/或其关联公司也可能持有其发行人的债务或股票证券。分析师的薪酬部分基于德意志银行及其分支机构的盈利能力，其中包括投资银行业务，交易和本金交易收入。截至本报告之日，观点，估计和预测构成了作者的当前判断。 他们不一定反映德意志银行的意见，如有更改，恕不另行通知。 德意志银行为其所涵盖公司发行的证券的买卖双方提供流动性。 德意志银行（Deutsche Bank）的研究分析师有时会提出较短期的交易思路，这可能与德意志银行现有的较长期评级不一致。 在研究网站（https://research.com）上，一些股票交易想法被列为SOLAR想法。D b。com / Research /），并且可以在一般承保范围列表以及承保公司的页面上找到。 SOLAR想法代表分析师的高度信念，即在不少于两周且不超过六个月的时间范围内，一只股票将跑赢或跑输市场和/或特定行业。 除了SOLAR的想法外，分析师有时还会与我们的客户以及德意志银行的销售人员和交易员进行讨论，其中的交易策略或想法会参考可能对证券市场价格造成近期或中期影响的催化剂或事件本报告中讨论的情况，其影响可能与分析人员目前对本文所述的12个月总回报或投资回报的看法有方向性的抵触。德意志银行没有义务对本报告进行更新，修改或修正，或在意见，预测或估计发生变化或不准确时以其他方式通知接收者。 市场条件的变化和变化的频率以及一般和公司特定的经济前景使得很难按规定的时间间隔更新研究。 更新由覆盖范围分析师或研究部门管理层全权决定，并且大多数报告会定期发布。 本报告仅供参考，未考虑特定的投资目标，财务状况或单个客户的需求。 购买或出售任何金融工具或参与任何特定的交易策略，都不是所有人的邀约。 目标价格本质上是不精确的，是分析师判断的产物。 本报告中讨论的金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须做出自己的知情投资决定。 金融工具的价格和可用性可能随时更改，恕不另行通知，并且由于价格波动和其他因素，投资交易可能导致损失。 如果金融工具以除投资者货币以外的其他货币计价，汇率变动可能会对投资产生不利影响。 过去的表现并不一定表示未来的结果。绩效计算不包括交易成本，除非另有说明。 除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商的价格从本地交易所获取。 数据也来自德意志银行，标的公司和其他各方。德意志银行研究部独立于本行其他业务部门。有关我们必须防止和避免与研究有关的利益冲突的组织安排和信息障碍的详细信息，请访问我们的网站（https://research.db.com/Research/），在免责声明下。 2018年6月27日餐饮海恩星空页面PAGE6德意志银行证券公司宏观经济波动通常是与承诺支付固定利率或浮动利率的工具敞口相关的大多数风险的原因。 对于长期固定利率工具的投资者（因此获得这些现金流量），利率上升自然会抬高应用于预期现金流量的折现因子，从而造成损失。 某一现金流量的到期时间越长，折现因子的变动越大，则损失就越大。 在通货膨胀，财政资金需求和外汇贬值率上的意外意外是对接受者最常见的不利宏观经济冲击。 但是交易对手的敞口，发行人的信誉度，客户细分，监管（包括针对不同类型投资者的资产持有限额的变化），税收政策的变化，货币可兑换性（可能会限制货币兑换，利润汇回和/或头寸清算），与当地票据交换所有关的结算问题也是重要的风险因素。 固定收益工具对宏观经济冲击的敏感性可以通过将合约现金流量指数化为通货膨胀，外汇贬值或特定利率来减轻，这在新兴市场中很常见。 索引固定可能（由于构造）可能会滞后或错误地估计了它们要跟踪的基础变量中的实际移动。在浮动息票利率浮动的掉期市场中，选择合适的固定（或度量）尤为重要。e。，将索引为通常为短期利率参考指数的息票换成固定息票