核心观点
- 中国关税问题: 美国和中国达成了90天关税减免协议，预计将刺激零售商和供应商增加库存，为返校季和假日季做准备，从而为南加州和其他港口市场的仓库需求提供顺风。这将对海岸工业REITs（PLD、TRNO、REXR、FR）在接下来的几个月里产生负面影响。
- 通胀和利率: 上周公布的通胀数据令人鼓舞，支持未来降息的可能性，这将有利于房地产估值。核心CPI环比增长+0.2%，低于市场预期，年同比增长率为+2.8%。然而，由于利率和抵押贷款利率仍然居高不下，住房需求仍然疲软。4月份单户住宅开工量降至927K，环比下降2.1%，为自2024年7月以来的最低水平。这对SFR REITs（AMH、INVH）来说是利好消息。多家庭住宅开工量增加到420K套，这是自2023年晚些时候以来的最高水平；然而，我们注意到多家庭住宅开工量连续几个月都低于平均水平，并且月度波动性较大。
- Abacus Storage收购案: 澳大利亚仓储REITs Abacus Storage King (ASK)拒绝了PSA和Ki Corp的190亿澳元收购要约（每股1.47澳元），理由是独立估值审查估计调整后净资产价值为1.73澳元，较要约溢价18%。我们预计竞标联盟将提出更高的报价，可能接近ASK之前披露的1.60澳元的NTA。
- Dick's收购Foot Locker: Dick's收购Foot Locker的举动紧随本月早些时候Skechers的PE收购之后，零售商正在应对需求波动和关税不确定性。Foot Locker自2022年第四季度以来一直在进行门店调整（关闭超过400家门店，翻新现有门店格式，并将门店组合转向超过50%的离 mall 门店）。Dick's不计划因交易而关闭门店，并认为他们各自的客户群是多元化的。
- 市场表现: 上周美国REITs指数 (+1.5%) 表现落后于标普500指数 (+5.3%)，因为10年期利率上升了7个基点至4.45%。工业和办公（都上涨了+3.6%）表现优于Towers（下跌了-2.8%）。
关键数据
- 4月份核心CPI环比增长+0.2%，低于市场预期，年同比增长率为+2.8%。
- 4月份单户住宅开工量降至927K，环比下降2.1%，为自2024年7月以来的最低水平。
- 多家庭住宅开工量增加到420K套，这是自2023年晚些时候以来的最高水平。
- Abacus Storage King (ASK)拒绝了PSA和Ki Corp的190亿澳元收购要约（每股1.47澳元）。
- Dick's将以约24亿美元的价格收购Foot Locker。
研究结论
- 中国关税减免协议可能为美国零售商和供应商创造库存建设的动力，从而增加对仓库的需求。
- 通胀数据令人鼓舞，支持未来降息的可能性，这对房地产估值是利好。
- 住房需求仍然疲软，因为利率和抵押贷款利率居高不下。
- Abacus Storage King (ASK)拒绝了收购要约，预计竞标联盟将提出更高的报价。
- Dick's收购Foot Locker的举动表明零售商正在应对需求波动和关税不确定性。
