cranswick plc：更多投资，更多增长

Cranswick PLC (CWK LN) 的 FY25 营业利润为 1.979 亿英镑，超出预期范围（1.9 亿至 1.95 亿英镑）和共识预期（1.92 亿英镑），同比增长 12%。增长主要来自 LFL 收入增长 6.4%，其中新鲜猪肉增长 4%，禽肉增长 20%，以及营业利润率提升 50 个基点。公司持续进行高回报的资本投资，FY25 投资额达创纪录的 1.38 亿英镑（FY24 为 9100 万英镑），并宣布以 3200 万英镑收购 Blakemans 食品服务香肠制造商。展望未来，公司表示新财年开局良好。

Jefferies 给予 Cranswick "买入" 评级，目标价 57.00 英镑，较当前价格 52.60 英镑有 8% 的上涨空间。分析师认为，Cranswick 具备强大的资本配置能力，拥有良好的增长潜力和业绩记录。尽管股价近期表现强劲（12 个月上涨 19%），但公司仍展现出有效执行资本计划的罕见能力。

公司业务涵盖新鲜猪肉（销售占比 26%）、方便食品（38%）、高端产品（16%）和禽肉（20%），主要分销渠道包括 Sainsbury、Tesco、M&S、Pret a Manger、Eat、Leon、Costa 和 Starbucks。

估值方面，Jefferies 以 2026 年预期 EV/EBITDA 10 倍市盈率对 Cranswick 进行估值，反映其长期 ROCE 表现优于同类食品生产商。主要风险包括英国猪肉价格波动、产能扩张限制（如规划许可）、资本投资计划执行、收购整合、生物风险（如猪瘟、禽流感）以及英国食品零售环境变化。

Jefferies 认为当前市场环境下，Cranswick 的股价仍有上涨空间，主要受其持续的高回报资本投资和稳健的业绩增长支撑。