澳大利亚储备银行观察：如预期般降息25个基点

RBA观察者 经济学 2025年5月20日 25个碱基对切割完成，符合预期 澳大利亚 ◆澳大利亚储备银行将现金利率下调了25个基点至3.85%（如预期），这是该宽松阶段以来的第二次降息 ◆声明和新闻发布会基调从4月份略微鹰派转变为更加鸽派，主要是因为全球下行风险 保罗·布洛克哈姆 澳大利亚、新西兰及全球大宗商品首席经济学家 汇丰银行澳大利亚有限公司paulbloxham@hsbc.com.au+6129255 2635 ◆我们的核心案例显示，RBA将进行进一步的谨慎渐进式货币宽松，将现金率在2026年初降至3.10% 事实 -美联储将其现金利率下调了25个基点至3.85%（如彭博调查中33位参与者中的31位所预期，包括汇丰银行）。会议前，OIS市场已为25个基点降息定价至102%。 杰米·卡林 经济学人，澳大利亚，新西兰和全球商品 汇丰银行（澳大利亚）有限公司jamie.culling@hsbc.com.au+6129 0065042 -澳大利亚储备银行在其货币政策声明中发布了一组更新的预测。澳大利亚储备银行现在预测2025年第四季度国内生产总值同比增长2.1%（此前为2.4%），2026年第四季度国内生产总值同比增长2.2%（此前为2.3%），2025年第四季度和2026年第四季度的失业率为4.3%（此前为4.2%），以及2025年第四季度和2026年第四季度的trimmedmean通胀率为2.6%（此前为2.7%）。 启示 今天的RBA决议，各种沟通和预测修订都基本符合我们的预期。 25个基点的现金利率削减并不令人意外，市场已经完全消化了这一预期，并且这是经济学家们的共识。 在新闻发布会上，州长米歇尔·布洛克指出，决定降息25个基点是达成共识的决定，尽管董事会曾考虑过维持不变的选择。 声明和新闻发布会似乎让澳大利亚储备银行(RBA)的立场转向更缓和的基调，在4月初的上次会议中，该行立场略偏向鹰派。具体而言，声明指出“通胀风险已变得更为均衡”。 与此更温和的基调一致，增长和核心通胀的预测被适度下调。 修剪均值通胀现在预计将在预测期内稳定在2.6%，从之前的预测稳定在2.7%下调。增长预测被调低，主要集中在短期，尽管增长预计仍然将在预测期内温和上涨，到2026年中期年增长率为2.2%。 澳联储也极为审慎地调低了自身对生产率增长的假设。然而，考虑到2024年生产率下降了1.5%，在2025年同比0.9%的情况下，我们仍认为这些假设过于乐观。 披露与免责声明:本报告必须与披露附录中的披露声明和分析师认证一起阅读，以及与本报告的一部分免责声明一起阅读 。 报告发行方：汇丰银行澳大利亚有限公司 查看汇丰环球研究：https://www.research.hsbc.com 在货币政策声明中，RBA还包含了一个由贸易冲击引发的下行情景。这一情景——即此类冲击——与我们的观点一致，可能会对澳大利亚产生通缩影响。 关于未来货币政策动向的指引，声明和新闻发布会都十分谨慎，几乎没有透露接下来可能发生什么的信息。在新闻发布会上，行长指出，不确定性水平大幅提高意味着他们“不知道”现金利率的路径将如何。不过，在新闻发布会上，行长并未明确表示澳联储不同意当时市场定价，而当时市场定价被用来支撑其自身的预测，上次则有一种更明确的感觉，即澳联储并不相信会有像当时市场定价所暗示的那么多降息。 披露附录 分析师认证 以下是主要负责本文件的分析师，证明此处表达的意见、观点或预测准确地反映了其个人观点，并且其部分补偿与这份研究报告中所包含的具体建议或观点无直接或间接关系：PaulBloxham和JamieCulling 本文件由汇丰银行研究部门编制和分发，仅面向汇丰银行客户，并非为其他任何人提供，无论通过新闻媒体还是其他方式。 本文件不提供个性化投资建议，也不应被视为购买或出售任何证券或参与任何交易策略的报价或招揽。本文件包含的信息被认为是可靠的，但我们不保证其完整性和准确性。此处表达的任何意见均可能未经通知而更改。汇丰银行可能持有任何所讨论的金融工具的头寸，或以主要交易商身份进行买卖。 汇丰银行及其附属机构将不时以主事或代理身份向客户买入或卖出HSBC研究覆盖的公司的证券/工具（包括衍生品）。 分析师的报酬部分参考汇丰银行的盈利能力，其中包括投资银行收入。 补充披露 1本报告日期为2025年5月20日。2本报告中包含的所有市场数据截至2025年5月20日收盘，除非报告中另有日期和/或具体时间说明。3汇丰银行有一套识别和管理与其研究业务相关的任何潜在利益冲突的程序。汇丰银行的分析师及其参与研究和传播的其他员工独立于汇丰银行的投资银行业务运营，并设有独立的管理汇报线。投资银行业务、主交易业务和研究业务之间存在信息隔离程序，以确保任何机密和/或价格敏感信息都得到适当处理。4你不被允许使用本文件中的任何数据作为参考，用于（i）确定贷款协议或其他金融合同或工具下应付的利息或其他应付款项，（ii）确定金融工具的买入、卖出或交易或赎回价格，或金融工具的价值，和/或（iii）衡量金融工具或投资基金的表现。 3 免责声明 截至2024年12月7日的法人实体：报告发行方 汇丰银行plc；汇丰欧洲大陆；汇丰欧洲大陆SA，德国；汇丰银行中东有限公司，迪拜国际金融中心；汇丰银行澳大利亚有限公司 汇丰银行中东有限公司，阿联酋分行；汇丰投资证券股份有限公司，伊斯坦布尔；香港上海商业银行有限公司，香港；香港上海商业银行有限公司 ，新加坡分行；香港上海商业银行有限公司，首尔证券分行；香港上海商业银行有限公司，首尔分行；汇丰前海证券有限公司；汇丰证券（台湾）股份有限公司；汇丰证券与资本市场（印度）私营有限公司，孟买；汇丰银行澳大利亚有限公司；汇丰证券（美国）公司，纽约；汇丰墨西哥，SA，多功能银行机构，汇丰金融集团；汇丰银行SA 38级 1号塔，国际塔悉尼 100巴朗洛罗大道 悉尼NSW2000 澳大利亚 电话：+61290065888 传真：+61292552205 网站：www.research.hsbc.com InAustralia,thispublicationhasbeendistributedbyTheHongkongandShanghaiBankingCorporationLimited,SydneyBranch(ABN65117925970,AFSL301737)and/orHSBCBankAustraliaLimited(ABN48006434162AFSL232595)forthegeneralinformationofits"wholesale"customers(asdefinedintheCorporationsAct2001).Wheredistributedtoretailcustomers,thisresearchisdistributedbyHSBCBankAustraliaLimited(ABN48006434162AFSLNo.232595).TheserespectiveentitiesmakenorepresentationsthattheproductsorservicesmentionedinthisdocumentareavailabletopersonsinAustraliaorarenecessarilysuitableforanyparticularpersonorappropriateinaccordancewithlocallaw.Noconsiderationhasbeengiventotheparticularinvestmentobjectives,financialsituationorparticularneedsofanyrecipient.IntheUK,thispublicationisdistributedbyHSBCBankplcfortheinformationofitsClients(asdefinedintheRulesofFCA)andthoseofitsaffiliatesonly.NothinghereinexcludesorrestrictsanydutyorliabilitytoacustomerwhichHSBCBankplchasundertheFinancialServicesandMarketsAct2000orundertheRulesofFCAandPRA.ArecipientwhochoosestodealwithanypersonwhoisnotarepresentativeofHSBCBankplcintheUKwillnotenjoytheprotectionsaffordedbytheUKregulatoryregime.HSBCBankplcisregulatedbytheFinancialConductAuthorityandthePrudentialRegulationAuthority.IfthisresearchisreceivedbyacustomerofanaffiliateofHSBC,itsprovisiontotherecipientissubjecttothetermsofbusinessinplacebetweentherecipientandsuchaffiliate.ThismaterialisdistributedinJapanbyHSBCSecurities(Japan)Co.,Ltd..HSBCSecurities(USA)Inc.acceptsresponsibilityforthecontentofthisresearchreportpreparedbyitsnon-USforeignaffiliate.Theinformationcontainedhereinisundernocircumstancestobeconstruedasinvestmentadviceandisnottailoredtotheneedsoftherecipient.AllUSpersonsreceivingand/oraccessingthisreportandintendingtoeffecttransactionsinanysecuritydiscussedhereinshoulddosowithHSBCSecurities(USA)Inc.intheUnitedStatesandnotwithitsnon-USforeignaffiliate,theissuerofthisreport.InKorea,thispublicationisdistributedbyeitherTheHongkongandShanghaiBankingCorporationLimited,SeoulSecuritiesBranch("HBAPSLS")orTheHongkongandShanghaiBankingCorporationLimited,SeoulBranch("HBAPSEL")forthegeneralinformationofprofessionalinvestorsspecifiedinArticle9oftheFinancialInvestmentServicesandCapitalMarketsAct("FSCMA").ThispublicationisnotaprospectusasdefinedintheFSCMA.Itmaynotbefurtherdistributedinwholeorinpartforanypurpose.BothHBAPSLSandHBAPSELareregulatedbytheFinancialServicesCommissionandtheFinancialSupervisoryServiceofKorea.InSingapo