澳大利亚储备银行观察家：预计5月降息25个基点

核心观点

• 全球背景：自上次会议以来，全球经济增长和金融市场经历了动荡，主要原因是4月2日特朗普的“解放日”贸易政策冲击以及此后全球贸易政策环境的频繁变化。
• 经济影响：这些事件导致不确定性急剧上升，活动受到压力；活动“提前”释放（包括贸易和美国家庭消费）人为地支持了全球活动，但预计未来将 unwind，削弱增长；尽管对非常高水平的美国关税实施了“暂停”，但目前的美国进口关税水平仍远高于2月4日之前，这将对美国和全球增长构成下行风险，并可能通过商品价格对全球通胀（包括通过商品价格）构成上行风险。
• 澳大利亚影响：澳大利亚受到的影响相对较小，因为其与美国直接贸易关系较小，商品出口的可替代性较高。该冲击还可能对澳大利亚产生一定的通缩影响。
• 通胀和就业数据：澳大利亚的通胀和就业数据与 RBA 的预期基本一致，但及时指标表明增长可能比 RBA 预期的要弱。
• 增长预期：RBA 的预测是，到 2025 年第二季度，澳大利亚经济增长率为 2.0%，这意味着至少第一季度每个季度增长 0.6%，但跟踪指标显示增长比这要弱。作者预计到 2025 年第二季度，澳大利亚经济增长率为 1.7%。
• 潜在产出：作者预计潜在增长率低于 RBA 的假设，这很重要，因为通胀压力是通过供需平衡来评估的。作者认为，澳大利亚经济的供应面一直受到澳大利亚持续疲软的生产力表现的重重束缚。
• RBA 策略：作者预计 RBA 将在 5 月 20 日的会议上将现金利率下调 25 个基点至 3.85%。这将使 RBA 进入宽松阶段后的第二次 25 个基点降息。作者预计 RBA 的货币政策委员会将讨论持有和降息的选项。作者预计行长在新闻发布会上将非常谨慎，对未来可能发生的事情提供有限的指导，鉴于全球经济不确定性很高。
• 汇率策略：作者预计随着不利因素减弱，澳元兑美元将出现适度上涨。最新减少的对中国商品征收的美元关税是贸易紧张局势缓和的重要步骤。作者预计，到 2025 年底，美国对亚洲（不包括中国）商品征收的关税将降至 20%。这应该会缓解对区域增长前景的压力，并改善整体风险情绪。
• 利率策略：美国和中国关系的缓和导致全球主要经济体的利率预期重新定价。作者认为，随着全球经济增长担忧的消退，市场参与者将对任何上行风险做出更强烈的反应，并利用 incoming 经济数据微调后续降息的潜在时机。

关键数据

• 全球增长预期：2025 年 2.3%（之前为 2.5%），2026 年 2.3%（之前为 2.7%）。
• 澳大利亚增长预期：2025 年 1.6%，2026 年 2.0%。
• 澳大利亚通胀：2025 年第一季度，经修剪的均值通胀率为 2.9%（年率），进入 RBA 的 2-3% 目标区间。
• 澳大利亚失业率：2025 年 4 月为 4.1%。
• 澳大利亚工资增长：2025 年 4 月为 3.4%（年率）。
• 美国对中国商品征收的关税：从 10% 降至 30%（90 天）。
• 美国对中国商品征收的关税：从 145% 降至 10%（90 天）。

研究结论

• 作者预计 RBA 将在 5 月 20 日的会议上将现金利率下调 25 个基点至 3.85%。
• 作者预计 RBA 将继续采取谨慎的宽松政策，其评论仍然更多地关注粘性当地通胀而不是增长担忧。
• 作者预计到 2026 年第一季度，RBA 将降息 100 个基点。
• 作者预计随着不利因素减弱，澳元兑美元将出现适度上涨。
• 作者认为，随着全球经济增长担忧的消退，市场参与者将对任何上行风险做出更强烈的反应，并利用 incoming 经济数据微调后续降息的潜在时机。