网易2025年产品发布会关键更新

中国（PRC）|互联网 网易 评分买入 2025产品发布活动关键更新闪存笔记 网易今天举办了2025年产品发布会。该活动提供了其产品组合中40多款游戏的 股票研究2025年5月20日 更新，并展示了新游戏的试玩演示。其中包括两款即将推出游戏。MARVEL神秘混乱and命运：崛起。请参考活动下方展示的游戏列表（附件1和2）了解详情。 价格 价格目标|%至PT52W高低 $119.10^ $131.00|+10% $123.56-$75.85 FLOAT(%)|ADVMM(USD)99.9%|205.88 在活动期间，网易展示了40多款游戏，包括最新进展中的即将推出的大型游戏。 # 英文名 中文名 类型 1 SURVIVE 头号追击 MOBA 2 灵寿大毛县 灵兽大冒险 网游 3 星球派对时间 星球派对时间 党 4 遗忘之海 遗忘之海 角色扮演游戏 5 无限边境：三国 万民长歌：三国 SLG 6 命运：星陨 命运：群星 角色扮演游戏 7 漫威神秘混乱 漫威秘法狂潮 角色扮演游戏 8 Wildgate 无主星渊 第一人称射击游戏 9 揭开世界 揭开世界 角色扮演游戏 表1-咪咕新游 来源：公司，杰弗里斯 市值768亿 TICKERNTES ^前一交易日的收盘价，除非另有说明已注意。 价格：日内 TICKER9999HK 价格HK$186.20^ 价格目标|%至PTHK$205.00|+10% 托马斯·钟*|股权分析师 85237438016|thomas.chong@jefferies.com 佐伊宗*|股票分析师 85237438163|zoey.zong@jefferies.com *高盛香港有限公司 请参阅本报告第3-8页的分析师资质认证、重要披露信息以及非美国分析师状态信息。 附表2-网易现有游戏 # 英文名 中文名 类型 1 风吹过的地方 燕云十六声 战斗开放世界 2 梦幻西游手游 网游 3 幻想西游3D 梦幻西游三维版 网游 4 梦幻西游网页版 网游 5 一个中国人的奥德赛：归来 大话西游：归来 网游 6 一个中国式奥德赛2 大话西游2免费版 网游 7 一个中国式奥德赛2 大话西游2经典版 网游 8 一个中国奥德赛手机 大话西游手游 网游 9 PC正义 逆水寒 角色扮演游戏 10 地狱：刀点PC 永劫无间 动作 11 Naraka：刀点移动 永劫无间 动作 12 鬼故事 新倩女幽魂 角色扮演游戏 13 A鬼故事手游 倩女幽魂手游 角色扮演游戏 14 天下3 天下3 网游 15 天下移动 天下手游 网游 16 无限边界 率土之滨 SLG 17 江湖梦 一梦江湖 网游 18 她吊 射雕 网游 19 启示录移动 天谕手游 角色扮演游戏 20 启示录PC 天谕端游 角色扮演游戏 21 Eggy派对 蛋仔派对 休闲 22 漫威对决 漫威争锋 PVP射击 23 FragPunk 界外狂潮 5v5射击 24 一旦人类 七日世界 开放世界生存 25 eFootball™手机版 实况足球手游 运动 26 eFootball™在线 在线实况足球 运动 27 失落之光 萤火突击 射击 28 后天 明日之后 生存 29 暗黑破坏神：不朽 暗黑破坏神：不朽 网游 30 万岁足球 绿茵信仰 运动 31 太卜 阴阳师 网游 32 神道场 决战！平安京 MOBA 33 神官：卡牌游戏 阴阳师：百闻牌 CCG 34 天空：光之子女 光·遇 社交 35 身份V 第五人格 生存 36 世界之外 世界之外 爱 37 无限拉格朗日 无尽的拉格朗日 策略 38 永世 时空中的绘旅人 爱 39 Minecraft：中国 我的世界 沙盒 40 浪人杀 狼人杀 SLG 41 哈利·波特：魔法觉醒 哈利波特:魔法觉醒 角色扮演游戏 42 OctopathTraveler::歧路旅人大陆的霸主洲 JRPG 43 王传风华录 忘川风华录 休闲 44 影之诗 影之诗 卡片 来源：公司，杰弗里斯 我们感谢EvalueserveInc.的员工范菲奥娜为我们准备这份报告提供的研究支持服务。我们感谢EvalueserveInc.的员工王翰为我们准备这份报告提供的研究支持服务。 公司简介 网易 成立于1997年，网易是中国内容和服务的主要在线提供商，通过网络游戏、新闻门户、电子邮件、电子商务及其他服务。该公司的主要收入来源是网络游戏玩家的费用、网易网站的广告以及移动新闻应用程序的广告，以及通过线下商城的电子商务。目前，网易在中国PC和移动游戏市场均排名第二。 公司估值/风险 网易 我们有一个买入评级，SOTPPT为131美元/205港元。主要风险包括：(1)头部产品的受欢迎程度下降；(2)在新开发领域的投资超出预期；(3)游戏牌照审批的监管风险。 分析师认证： 我，托马斯·钟，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了我对所涉证券（及公司）的个人观点。我还证明，我的任何报酬从未直接或间接地与我在此研究报告中所表达的具体建议或观点相关。 我，钟瑶，证明本研究报告中所表达的所有观点均准确反映了我对相关证券（或公司）的个人观点。我还证明，我的任何薪酬部分，过去、现在或将来，均未直接或间接与本研究报告中提出的具体建议或观点相关。 非美国分析师的注册：托马斯·钟受雇于JefferiesHongKongLimited，JefferiesLLC的非美国附属机构，并未在FINRA注册/获得研究分析师资格。该分析师可能不是JefferiesLLC（FINRA会员机构）的关联人，因此可能不受FINRA规则2241以及与目标公司沟通、公开露面和研究分析师持有的交易证券等方面的限制。 非美国分析师注册：宗Zoey受雇于JefferiesHongKongLimited，JefferiesLLC的非美国附属机构，并且未在FINRA注册/具备研究分析师资质。该分析师可能不是JefferiesLLC（FINRA成员机构）的关联人士，因此可能不受FINRA规则2241及相关限制约束，例如与标的公司沟通、公开露面及研究报告持有者交易证券等。与所有Jefferies员工一样，负责本报告所述金融工具覆盖的分析师的部分薪酬基于公司整体业绩，包括投资银行业务收入。我们力求适时更新研究，但各种法规可能阻碍我们这样做。除定期发布的某些行业报告外，大部分报告根据分析师判断在不固定时间发布。 投资建议记录 (《马拉喀什条约》第三条第（一）款e项和第七条) 推荐已发布2025年5月20日，东部时间11:35。推荐分布式2025年5月20日，东部时间11:35。 公司特定披露 杰弗里斯评级解释 买入-描述我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）15%或更多的证券。 持有-描述我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为+15%或-10%的证券。表现不佳-描述我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为-10%或更低的证券。对于平均证券价格持续低于10美元的买入评级证券，预期的总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为20%或更多，因为这些公司的波动性通常高于整体股市。对于平均证券价格持续低于10美元的持有评级证券，预期的总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为+/-20%。对于平均证券价格持续低于10美元的表现不佳评级证券，预期的总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为-20%或更低。 nr-投资评级和目标价格已被临时暂停。此类暂停符合适用法规和/或杰斐逊政策。 CS-覆盖暂停。Jefferies已暂停对该公司的覆盖。NC-未涵盖。Jefferies不覆盖这家公司。 受限-描述在摩根士丹利参与某些交易、公司政策或适用证券法规禁止某些类型沟通的情况下，发行人的情况，包括投资建议。 监控-描述公司基本面和财务状况正在被监控的证券，且不提供财务预测或对公司投资价值意见。 估值方法论 杰弗里斯的评级分配方法可能包括以下因素：市值、到期日、成长/价值、波动率以及未来12个月的预期总回报。目标价格基于多种方法，可能包括但不限于市场风险分析、增长率、收入流、折现现金流（DCF）、EBITDA、EPS、现金流（CF）、自由现金流（FCF）、EV/EBITDA、P/E、PE/增长率、P/CF、P/FCF、溢价（折价 ）/平均组EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组P/E、各部分总和、净资产价值、股息回报以及未来12个月的净资产收益率（ROE）。 杰弗里兄弟特许经营选择 杰弗里斯特许经营选择包括我们股权分析师在12个月内提供的最佳股票建议中的股票选择。股票选择基于基本面分析，并可能考虑分析师信心、差异化分析、有利的风险/回报比以及杰弗里斯分析师推荐的投资主题等因素。杰弗里斯特许经营选择将仅包括买入评级股票，数量可能会根据分析师的纳入建议而变化。当纳入原因发生变化、股票达到预期回报、不再被评为买入或/且触发止损时，股票将被添加或删除。标准普尔股票波动率在底四分位数的股票将继续维持15%的止损，其余股票将设定20%的止损。特许经营选择并非旨在代表推荐的股票组合，也不是按行业划分，但我们可能会标注我们认为某个选择属于哪种投资风格，例如增长型或价值型。 可能阻碍我们实现价格目标的風險 这份报告是为普遍发行准备的，并不提供针对个别投资者的投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能不适合所有投资者，投资者必须根据自己的特定投资目标和财务状况，并视需要利用自己的财务顾问，做出自己的投资决策。本报告中推荐的金融工具的过往业绩不应被视为未来结果的指示或保证。本报告中提到的任何金融工具的价格、价值以及收入可能会上涨也可能下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化的影响。如果金融工具以投资者本国货币以外的货币计价，汇率的变动可能会对报告中所描述的金融工具的价格、价值或收入产生不利影响。如果价格以非美元货币显示，请注意我们的本币价格目标是基于使用前一个交易日汇率（除非另有注明 ）进行的货币转换。如果该日期后的汇率发生波动，这将影响非美元目标价格，并且不应再被依赖。此外，投资于其价值受基础证券货币影响的证券（如存托凭证）的投资者，实际上承担了货币风险。 本报告中提到的其他公司 •咪咕互娱（9999HK：HK$186.20，买入） •咪咕互娱（NTES：$119.10，买入） 截至2025-05-16，网易公司（NTES）的评级与目标价历史 05/24/2022买入：$140.0008/18/2022买入：$136.0010/10/2022I:BUY:$136.0011/17/2022买入：$106.0001/24/2023买:$109.0005/25/2023买:$112.00 7月22日 10月22日 1月23日 4月23日 7月23日 10月23日1月24日4月24日 Jul24Oct24Jan25Apr25 24购买:$103.00 :$126.0008/22/20 08/05/2024购买 130 120 110 100 90 80 70 60 50 07/05/2023 买入：$117.00 10/21/2024 买入：101.00 11/16/2023 买入：134.00 11/14/2024 购买：$102.00 04/02/2024 买入：133.00 01/16/2025 买入：$120.00 05/23/2024买入 ：$129.00 05/15/2025 买入:$131.00 评分和目标价历史记录：网易公司（9999HK）截至2025-05-16 7月22日 10月22日 1月23日 04/2307/2310/2301/2404/2407/2410/2401/25 4月25日 买入：港币169.00 01/24/2023 买入：港币164.00 11/17/2022 I:BUY:HK$212.00 10/10/2022 买入：港币212.00 08/18/2022 买入：HK$218.00 05/