培生集团：2025年春季入学人数增加，但低于2024年秋季

股权研究 欧洲媒体2025年5月22日 皮尔逊公司 春✆入学人数上升但不及2024年秋✆ 本科学期春✆入学人数同比2024年秋✆增长了3.5%，而2024年秋✆增长了4.7%。春✆入学通常遵循前一个秋✆，但并不完全一致——因此这一点并不令人意外。派森已经在本财年第一✆度很好地履行了高等教育业务（受这些入学人数的推动），但当然，每个✆度都可能存在时间效应。 初看 PSON.L/PSONLN等权重 欧洲媒体中性 目标价英镑1250 价格（21-五月-25）1217英镑 潜在的上行/下行+2.7% 来源：彭博，巴克莱研究 国家学生Clearinghouse研究中心发布他们今天发布了2025年春✆入学数据。高等教育入学总数 （本科和研究生）同比增长3.2%，其中本科增长3.5%，研究生增长1.5%。 我们认为培生在公立两年制院校（社区学院）和新生班级上有所倾斜。他们明显更偏向于本科生而非研究生。 公共两年制入学人数增长了5.3%，但我们认为这份报告没有提供关于新生的数据。Pearson的覆盖范围增长略高于总入学人数，这似乎是合理的。 欧洲媒体 尼克·德姆斯尼 +44(0)2031345888nick.de mpsey@barclays.com巴克莱 ，英国 艾塔吉·哈利利 +44(0)2031342536aytaj.kh alilli1@barclays.com巴克莱 ，英国 2024年秋✆，总入学人数上升了4.5%，其中本科生上升了4.7%，公立两年制学院上升了5.8%。20 24年秋✆与2025年春✆之间的差异似乎主要在于公立四年制（大型州立大学）和私立非营利性四年制（常春藤盟校和小型私立大学）。这些在2024年秋✆达到了多年来最强的水平（分别上升了3.1%和3.8%），但在2025年春✆则较慢（分别上升了2.5%和1.4%）。 通常春✆入学大致遵循之前的秋✆入学，因为学生总体上不会中途辍学（尽管有些人会）。春✆和之前的秋✆之间通常存在一些差异，因此看到2025年春✆的增长率比2024年秋✆略低并不令人意外。 我们已知，皮尔逊2025年第一✆度高等教育有机收入增长率为+6%，这是由这些招生数据驱动的。所以在那个时期，他们至少根据这些数据，在招生增长方面取得了领先。这是一个相对积极的信号 ，考虑到他们通常在年度层面上看到的收入增长低于招生增长。但是，在这个业务中，每个✆度都存在时间问题，所以无法真正判断这是否意味着他们可以在2025财年看到高于招生的有机收入增长 。 巴克莱资本公司和/或其附属公司进行和寻求与其研究报告中所涵盖的公司进行交易。因此，投资者应注意该机构可能存在利益冲突，这可能影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为其投资决策中仅一个因素。 本研究报告全部或部分由未在美国注册/合格的FINRA分析师撰写，这些分析师是外国的。 完成：25-05-22，14:13GMT 请参见第3页开始的分析师认证和重要信息披露。 发布日期：25-05-22，14:14格林威治标准时间受限-外部 总体而言，春✆入学增长略慢于之前的秋✆，但当Pearson已经出色地完成了2025年第一✆度的目标时，很难将这一点解读为对其有太大的负面影响。在我们看来，今年最关键的是2025年秋✆入学人数的趋势，我们将寻找任何可能对此有用的评论。国家学生清算中心提供的关于秋✆入学的“早期展望”数据通常在10月中旬发布。 分析师(们)认证(证): 我，尼克·登普西，特此证明(1)本研究报告中所表达的观点准确地反映了我对本研究报告中所提及的任何或所有证券或发行人的个人看法，以及(2)我的任何部分报酬并未直接或间接地与本研究报告中所表达的具体建议或观点相关。 重要披露： 巴克莱研究由巴克莱银行PLC的投资银行及其附属公司（以下统称及单独简称“巴克莱”）制作。除非另有说明，否则本研究报告的所有贡献者均为研究分析师。报告顶部的出版日期反映报告制作地的当地时间，可能与GMT提供的发布日期不同。 披露的可用性： 如果任何公司是本研究报告的subject，有关这些公司的当前重要披露，请参考https://publicresearch.barclays.com或另发送书面请求至：BarclaysResearchCompliance,745第七大道,13楼,纽约,NY10019或致电+1-212-526-1072。 负责准备这份研究报告的分析师已根据多种因素获得报酬，包括公司总收入，其中一部分是由投资银行业务产生的，以及市场和业务的盈利能力及收入，以及分析师所涵盖的资产类别方面公司投资客户对研究的潜在兴趣。 美国境外的巴克莱资本公司附属机构的分析师不属于FINRA注册/合格的研究分析师。这些非美国研究分析师可能不是巴克莱资本公司的关联人（该公司是FINRA成员），因此可能不受FINRA规则2241对与目标公司沟通、公开露面及研究分析师账户所持交易证券的限制。 分析师定期进行实地考察，以了解受覆盖公司的物资运营情况，但巴克莱政策禁止他们接受任何受覆盖公司为其此类考察产生的差旅费用的支付或报销。 巴克莱研究部门提供各类研究，包括但不限于基本面分析、与股票挂钩的分析、数量分析以及交易思路。巴克莱研究中的一种类型所包含的建议可能与巴克莱研究中其他类型所包含的建议不同，无论这是否是由于不同的时间范围、方法或其他原因导致。 为了获取有关研究传播政策和程序的花旗银行声明，请参阅https://publicresearch.barclays.com/S/RD.htm。为了获取花旗银行研究冲突管理政策声明，请参阅：https://publicresearch.barclays.com/S/CM.htm。 主要股票（代码，日期，价格） 培生公司plc(PSON.L,21-May-2025,GBp1217)，等权/中性，A级/CE/D/E/J/K/L/M/N 除非另有说明，价格来源于彭博，并反映相关交易市场的收盘价，这可能不是发布时的最后可用收盘价。 披露图例： A:巴克莱银行PLC和/或其关联公司在过去12个月内曾担任发行人公开证券发行的牵头管理人或共同牵头管理人。 B：巴克莱PLC的雇员或非执行董事是这个发行人的董事。 CD：巴克莱银行plc和/或其关联公司是本发行人发行的债务证券的做市商。CE：巴克莱银行有限公司和/或其关联公司是本发行人发行的股票证券的做市商。 C巴H:克莱银行有限公司和/或其附属公司就本发行人（根据香港证监会行为守则第16.2(k)段的定义）的证券（作为定义下的证券）进行交易或将要进行交易 。 D:巴克莱银行公司（PLC）和/或其关联公司在过去12个月内已从该发行人处获得投资银行服务的补偿。 E:巴克莱银行股份有限公司和/或其关联公司预计将在未来3个月内从本发行人处获得投资银行业务的补偿或打算寻求投资银行业务的补偿。fa:巴克莱银行有限公司和/或其关联公司根据美国法规计算，拥有此发行人某一类别股权证券1%或更多。 FB:巴克莱银行PLC和/或其关联公司根据欧盟法规计算，对该发行人某类股权证券持有多于0.5%的净多头头寸。 FC:巴克莱银行PLC和/或其关联公司根据欧盟法规计算，对该发行人某一类别股权证券持有多于0.5%的空头头寸，并从中受益。 FD:巴克莱银行有限公司和/或其关联公司根据韩国法规计算，直接拥有该发行人某类证券1%或以上。 FE巴:克莱银行有限公司和/或其附属公司与此发行人存在财务利益关系，且这些利益合计达到或超过此发行人市值的1%，该计算依据香港法规进行。 GD:该基本信用覆盖团队的一名研究分析师（和/或其家庭成员）持有该发行人的普通股证券多头头寸。 GE:该基本股权覆盖团队的一名研究分析师（和/或其家庭成员）持有此发行人的普通股证券多头头寸。 H：该发行人直接持有巴克莱公司（BarclaysPLC）任何类别普通股证券的5%以上。 一：巴克莱银行有限公司和/或其关联公司是与此发行人签订协议的一方，以向巴克莱银行有限公司和/或其关联公司提供金融服务。 J：巴克莱银行有限公司和/或其关联公司是流动性提供方和/或经常交易该发行人的证券和/或任何相关的衍生品。 K:巴克莱银行有限公司和/或其关联公司在过去12个月内已从本发行人处收到与投资银行业务无关的报酬（包括适用的经纪服务报酬）。 L:该发行人系，或在过去12个月内为，巴克莱银行有限公司的投资银行客户和/或关联公司。 M:这家发行人就是或在过去12个月内曾是巴克莱银行PLC的非投行客户（证券相关服务）和/或关联公司。 N:该发行人是，或在过去12个月内曾是巴克莱银行PLC的非投行客户（非证券相关服务）和/或关联公司。 O：未使用。 P:巴克莱资本加拿大公司的一个合伙人、董事或高管在过去12个月内，向目标公司提供了除正常投资咨询或交易执行服务之外的有偿服务。 Q:巴克莱银行PLC和/或其附属公司是该发行人的企业经纪人。R：巴克莱资本加拿大有限公司和/或其附属公司在过去12个月内已从本发行人处获得投资银行服务的报酬。S：该发行人是巴克莱银行的券商。T：巴克莱银行PLC和/或其关联公司正在向该发行人提供投资者关系服务。U：这家加拿大发行人的股权证券包括劣后投票受限股。V：这家加拿大发行人的股权证券包括无表决权限制股。 风险披露 有限合伙企业（MLP）是作为上市公司结构化设立的穿透实体。在税务方面，分配给MLP单元持有人的款项可能被视为本金返还。投资者在投资MLP单元前应咨询其自身的税务顾问。 信息披露 彭博®是彭博财务公司（彭博）及其附属公司（以下统称“彭博”）的商标和服务商标，彭博指数是彭博的商标。彭博或彭博的许可方拥有彭博指数的所有专有权利。彭博不批准或认可本材料，也不保证本材料中任何信息的准确性或完整性，也不对由此获得的结果作出任何明示或暗示的保证，并且在法律允许的最大范围内，彭博对与此相关的任何损害赔偿或责任概不负责。 巴克莱基础股权研究评级系统指南: 我们的覆盖分析师使用一个相对评级系统，其中他们将股票评级为增持、中性或减持（见下文定义），相对于被视为处于同一行业（“行业覆盖范围”）的分析师或分析师团队所覆盖的其他公司。 除股票评级外，我们还提供行业观点，对行业覆盖范围内的行业前景进行评级，分为正面、中性或负面（见下定义）。使用买入、持有和卖出等术语的评级系统并非等同于我们的评级系统。投资者应仔细阅读整个研究报告，包括所有评级的定义，不应仅凭评级来推断报告内容。 股票评级 超重-预计该股票在一年的投资周期内将跑赢行业覆盖范围内未加权预期总回报。 等权重-预计该股票在12个月的投资周期内表现将与行业覆盖范围内未加权预期总回报相符。 体重过轻-预计该股票在12个月的投资周期内，其表现将低于行业覆盖范围内未加权预期总回报。 评分暂停-由于市场事件导致承保不切实际，或为遵守适用的法规和/或公司政策（包括巴克莱银行PLC投资银行部在涉及该公司的并购或战略交易中担任顾问角色的情形），评级和目标价格已暂停。 行业观点 正向-行业覆盖范围基本面/估值正在改善。 中性-行业覆盖范围基本面/估值稳定，既未改善也未恶化。负面的-行业覆盖范围基本面/估值正在恶化。 以下是构成\"行业覆盖范围\"的公司列表：欧洲媒体 4imprint集团（FOUR.L）Canal+（CAN.L）Embracer集团（EMBRACb.ST）GB集团（GBGP.L）IPG集团 ACAST（ACAST.ST）CDPr ojekt（CDR.WA）EverplayGroupPLC（EVPL.L）HAVAS （HAVAS.AS）ITVPlc（ITV. L） ATRESMEDIA(A3M.MC)CT SEventim(EVDG.DE)FuturePLC(FUTR.L)InformaPLC(INF.L)JCDecauxSA(JCDX.