国际购物中心协会2025 -边际趋势放缓

核心观点与关键数据

• 未来零售趋势：物理零售的未来是积极的，因为新供应量停止建设，零售商希望店内完成销售。但短期内轨迹较为坎坷，消费者谨慎，大型盒子尚未完全租赁。
• 重点投资标的：对 REG、SPG 和 MAC 的信心增强，AKR 和 IVT 被低估。
• 交易市场动态：购物中心交易量激增，租户重组可能增加，核心产品定价良好，增值产品需求强劲，核心产品需求一般，主要市场的杂货店主导交易“定价完美”，购物中心资本成本上升。
• 盒子消化问题：零售 REITs 对物理零售空间的需求激增，但租赁需求出现放缓迹象，净零售吸收在 2025 财年可能为正的可能性降低。JOANN 和 Rite Aid 的盒子在二三级市场可能闲置，但在一级市场需求良好。
• 折扣店需求：BURL、ROSS、FIVE、DLTR、Ollies 等零售商对第二代空间感兴趣，但尺寸依赖性强。Michaels 已不再是参与者。DSW、At Home、Container Store 可能再次申请破产，办公室和宠物类别以及餐饮业可能面临更多动荡。
• 杂货店主导：主要市场的杂货店主导中心相对有吸引力，A 类购物中心被视为最具吸引力的资产类别，因为供应量少且财富效应（“没有太大的 A 类购物中心”）。

研究结论

• 消费者信心减弱，可能导致更多破产，但资本充足是关键。
• 购物中心交易量增加，资本寻求零售投资，买卖价差扩大。
• 新零售供应量长期前景非常低，2025 年第一季度吸收强劲，因为零售商缺乏供应。
• 大型盒子（BIG、PRTY、JOANN、RAD）对零售需求造成消化不良。
• 餐饮业对空间的需求强劲，但潜在竞争者可能带来更多动荡。
• A 类购物中心轨迹更强，杂货店主导中心相对有吸引力。