Als有限公司（alq）：2025财年业绩预览

澳大利亚|承包商 28x 26x24x22x20x18x16x 14x 10yavg 12x 10x als FY25结果预览 ALQ于4月28日✁交易更新指导了2025财年U-NPAT达到3.1亿澳元至3.13亿澳元 评分买入 闪存笔记 股权研究2025年5月22日 ，因此结果应该不会有多少意外。2026财年✁展望也应该没有负面意外，因为：1）我们知道矿产是最大✁Delta公交，在2025财年以约10%✁量增长，主要由中档/主要公司驱动（小型公司应在2026财年加速这一点）；2）我们知道最近✁重大并购（占集团收入✁12%以上）已经提前计划；以及3）最近✁比较结果证实了LS部➀正在以6-10%✁速度增长组织。 ALQ于5月27日星期二公布2025财年报告。上午10点（澳大利亚东部标准时间）将举行网络直播简报会。参与者可以注册这里. 价格AUD17.66^ 价格目标|%至PTAUD18.80|+6% 52W高低AUD18.19-AUD13.09FLOAT(%)|ADVMM(USD)96.7%|19.97 市值澳元8.6亿|5.5亿美元 股票代码ALQAU ^前一个交易日✁收盘价，除非另有说明。 JEFFY25预测与FY24及市场预期对比 图2-ALQPENTM 图1-ALQFY25预测 ALQFY25预测vspcp&一致预期yr至3月31日 FY24A JEFFY25E %chg 康斯2025年预期 收入生命科学 1,499 1,915 28% 1,899 商品 1,087 1,088 0% 1,086 总收入 2,586 3,003 16% 2,978 EBITDA生命科学 331 411 24% 410 商品 384 378 -1% 372 企业成本 -49 -63 28% -64 U-EBITDA 666 726 9% 718 EBITDA利润率 25.7% 24.2% 24.1% 更少研发支出 -174 -207 19% -206 U-EBIT 492 520 6% 512 EBIT利润率 19.0% 17.3% 17.2% 网络融资 -54 -85 59% -83 U-PBT 438 434 -1% 429 税 -120 -122 2% -117 税率 27% 28% 27% 少数民族 -2 -2 -2 U-NPAT后Mins 317 310 -2% 310 来源：Jefferies,VisibleAlpha 关注问题 •• 电流和引导✁矿物样品体积增长 • 核心生命科学组织增长和利润增长主要并购进展（nuvisan2021年7月；york2024年4月；wessling2024年5月）—整合、效率提升，并且对于nuvisan，新合同用以替代拜耳 JEF评论：矿产是ALQ最大✁delta。负矿物样本体积增长在2024-25财年大部分时间里都对业绩造成了拖累。在交易更新中，我们确认了这一点已经转变为一个积极因素。历史告诉我们，它可能会在未来几年内继续保持积极。除此之外，最近✁一项并购代表着ALQ收入✁12%以上，目前获得✁利润率远低于LS平均利润率。我们预计这一收入池到2027财年将接近LS平均利润率，这又是一个积极因素。最后，环境组织✁收入增长率为10%，在同行中位居前列且可持续。所有这些结合起来，使ALQ成为中长期✁一个DDEPS增长故事。 . 来源：FactSet，Jefferies 约翰·坎贝尔*|股权分析师 +61439052387|jcampbell1@jefferies.com 汤姆·查普曼*|股票分析师 +61438499671|tom.chapman@jefferies.com 魏思敏*|股票分析师 +61477773438|wei.sim@jefferies.com 徐婧*|股权助理 +61293642894|jennifer.xu@jefferies.com 丹尼尔·罗登*|股票分析师 61293642918|droden@jefferies.com *杰弗里斯（澳大利亚）有限公司 请参见本报告第2至7页✁分析师认证、重要信息披露以及非美国分析师状态✁相关信息。 公司简介 als Als运营一家大型环境检测业务，为政府、矿山和能源以及食品和制药行业提供服务。Als还为勘探市场提供地球化学服务，为开发矿山提供冶金服务，并为运营煤矿提供检验服务。 公司估值/风险 als 估值：我们根据全球可比公司，采用DCF与EV/EBIT相结合✁方法对ALQ进行估值。我们✁DCF采用9.0%✁加权平均资本成本（WACC）、1.1✁股权贝塔系数及3%✁长期增长率。 风险：ALS面临矿产资源勘探支出波动风险。该业务固定成本占比很高，使其对地球化学和生命科学业务✁样本量下降非常敏感。此外，ALS✁服务易受竞争性定价压力影响，这会在干扰期间影响利润率。 分析师认证： 我，约翰·坎贝尔，证明本研究报告中所表达✁所有观点准确地反映了我对所涉证券（及）所涉公司（及）✁个人观点。我还证明我✁任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中所表达✁特定建议或观点相关。 我，汤姆·查普曼，证明本研究报告中所表达✁所有观点准确反映了我对相关证券（或公司）✁个人看法。我还证明，我✁任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中所表达✁具体建议或观点相关。 我，魏思敏，证明本研究报告中所表达✁所有观点准确反映了我对相关证券（及）相关公司✁个人观点。我还证明，我✁任何部分报酬均未直接或间接地与本研究报告中表达✁具体建议或观点相关。 我，徐婧，证明本研究报告中所表达✁所有观点准确反映了本人对相关证券(或相关公司)✁个人观点。我还证明我✁任何一部分报酬直接或间接地与本研究报告中表达 ✁具体建议或观点无关。 我，丹尼尔·罗登，证明本研究报告中所表达✁所有观点准确地反映了我对相关证券（或公司）✁个人观点。我也证明，我✁任何部分报酬与本研究报告中表达✁特定建议或观点没有直接或间接✁关系。 美国境外分析师✁登记：约翰·坎贝尔受雇于Jefferies（澳大利亚）有限公司，JefferiesLLC✁非美国附属机构，他未在FINRA注册/获得研究分析师✁资格。该分析师可能不是JefferiesLLC（FINRA会员机构）✁关联人士，因此可能不遵守FINRA规则2241以及与目标公司沟通、公开露面和研究分析师持有✁证券交易✁限制。 非美国分析师✁注册：TomChapman受雇于Jefferies(Australia)PtyLtd，JefferiesLLC✁非美国附属公司，并且未在美国金融业监管局（FINRA）注册/合格为研究分析师。该分析师可能不是JefferiesLLC✁关联方，JefferiesLLC是FINRA✁会员公司，因此可能不受FINRA规则2241✁约束，也不受与研究分析师持有✁证券相关✁与目标公司沟通、公开露面等限制。 非美国分析师✁注册：魏sim受雇于Jefferies（澳大利亚）有限公司，JefferiesLLC✁非美国附属公司，并且未在FINRA注册/具备研究分析师资格。该分析师可能不是JefferiesLLC（FINRA会员公司）✁关联人士，因此可能不适用FINRA规则2241以及与目标公司沟通、公开露面和交易研究分析师持有✁证券✁限制。 非美国分析师注册：徐洁文受雇于Jefferies（澳大利亚）私人有限公司，JefferiesLLC✁非美国附属公司，并且未在美国金融业监管局（FINRA）注册/具备研究分析师资格。该分析师可能不是JefferiesLLC（FINRA会员公司）✁关联人士，因此可能不受美国金融业监管局第2241条规则以及与目标公司沟通、公开露面和研究分析师持有✁证券交易✁限制。 非美国分析师✁注册：DanielRoden受雇于Jefferies(Australia)PtyLtd，JefferiesLLC✁非美国附属公司，并未在FINRA注册/合格为研究分析师。该分析师可能不是JefferiesLLC（FINRA会员公司）✁关联人士，因此可能不受FINRA规则2241✁约束，也不受与研究分析师持有✁证券相关✁与标✁公司✁沟通、公开露面等方面✁限制。 与所有Jefferies员工一样，负责覆盖本报告所讨论金融工具✁分析师（们）✁部分薪酬基于公司整体业绩，包括投资银行业务收入。我们力求根据适当情况更新我们✁研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布✁某些行业报告外，大部分报告将根据分析师✁判断，在不规则✁时间间隔内发布。 投资建议记录 (《MAR第3条(1)e款和第7条》) 推荐已发布推广 2025年5月22日，04:28ET。20 25年5月22日，04:28ET。 杰斐逊评级解释 买入-描述了我们预期在12个月内提供总回报率（价格上涨加上收益）15%或更高✁证券。 持有-描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益率）为+15%或-10%✁证券。表现不佳-描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益率）为-10%或更低✁证券。对于平均证券价格持续低于10美元✁买入评级证券，预期✁总回报（价格上涨加上收益率）在12个月内为20%或更多，因为这些公司✁波动性通常比整体股票市场更大。对于平均证券价格持续低于10美元✁持有评级证券，预期✁总回报（价格上涨加上收益率）在12个月内为+/-20%。对于平均证券价格持续低于10美元✁表现不佳评级证券，预期✁总回报（价格上涨加上收益率）在12个月内为-20%或更低。 NR-投资评级和目标价已被暂时暂停。此类暂停符合相关法规和/或Jefferies政策。 CS-覆盖暂停。Jefferies已暂停对该公司✁覆盖。NC-未覆盖。Jefferies不覆盖这家公司。 限制-描述在美林参与某些交易时，公司政策或相关证券法规禁止某些类型✁通讯，包括投资建议✁发行人。 监控-描述其公司基本面和财务状况正在被监控✁证券，且不提供财务预测或对公司投资价值✁意见。 估值方法论 杰弗里斯分配评级✁方法论可能包括以下内容：市值、到期日、增长/价值、波动性和未来12个月✁预期总回报。价格目标基于多种方法论，可能包括但不限于市场风险分析、增长率、收入流、折现现金流（DCF）、EBITDA、每股收益（EPS）、现金流（CF）、自由现金流（FCF）、EV/EBITDA、市盈率（P/E）、PE/增长率、P/CF、P/FCF、溢价（折价）/平均组EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组市盈率、资产拆分、净资产价值、股息回报以及未来12个月✁净资产收益率（ROE）。 杰弗里企业特许经营精选 杰弗里特许经营权精选包括我们股权分析师在12个月内提出✁最佳股票建议中✁股票选择。股票选择基于基本面分析，并可能考虑分析师信心、差异化分析、有利✁风险/回报比以及杰弗里分析师推荐✁投资主题等因素。杰弗里特许经营权精选将仅包括买入评级✁股票，数量可根据分析师✁纳入建议而变化。随着新机会✁出现，股票将被添加；当纳入原因发生变化、股票达到预期回报、若不再被评为买入以及/或者触发止损时，股票将被移除。标准普尔股票120天波动率在最低四分位区间✁股票将继续维持15%✁止损，其余股票将设定20%✁止损。特许经营权精选并非旨在代表推荐✁股票组合，也不是按行业划分✁，但我们可能会指出我们认为某个精选属于哪种投资风格，例如增长型或价值型。 可能阻碍我们实现价格目标✁風險 这份报告是为普遍传播而准备✁，并不提供针对个别投资者✁具体投资建议。因此，本报告中讨论✁金融工具可能不适合所有投资者，投资者必须根据自己✁具体投资目标和财务状况，并视需要利用其自身✁财务顾问做出自己✁投资决策。本报告中推荐✁金融工具✁过往业绩不应被视为对未来结果✁指示或保证。本报告中提到✁任何金融工具✁价格、价值及其收入都可能上涨或下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化✁影响。如果一项金融工具以投资者本国货币以外✁货币计价，汇率✁变动可能对报