方正中期期货有色金属日度策略

有色金属日度策略Metal Futures Daily Strategy 期货研究院 摘要 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 美国总统特朗普在社交媒体表示，建议从2025年6月1日起对欧盟直接征收50%的关税。美国对欧盟加征关税的担忧再度对全球铜市场造成冲击，COMEX铜溢价明显走强，结构性矛盾再度显现，美铜涨幅大于LME铜，而伦铜涨幅大于沪铜，再次出现一季度的格局。事实上美铜的溢价一直存在，只是从4月中旬以来下降溢价水平有所下降，但现货资源仍持续从伦敦向纽约转移。本月19日，纽约铜库存首次超越LME库存，成为全球第一大库存地，未来美铜或将逐步取代伦铜成为全球铜市新的定价基准。而美国当前制造业处于持续扩张中，5月美国制造业PMI超预期。随着美铜结束盘整，向上突破，沪铜也有望跟随变盘，开启新一轮上行，可尝试逢低做多。沪铜短期上方压力区间在80000-82000元/吨附近，下方支撑区间在76000-77000元/吨附近。期权策略上可考虑卖出近月轻度虚值看跌期权以收取权利金，或构建买入跨式做多波动率。 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2025年05月26日星期一 锌： 贸易不确定性仍存，美元走软，而锌自身低库存与矿端进一步改善并存，6月加工费继续回升，区间波动暂延续，现货低库存继续对结构性走势有所支持。锌短期可能小幅回升，中线逢高偏空，期限back结构波动，下方支撑21600-22000暂稳，上方阶段注意23000-23200压力。 铝及氧化铝： 基本面方面电解铝供给依然较宽松，需求板块分化明显。建议短线波段操作为主，关注逢高沽空的操作机会。沪铝07合约上方压力区间20300-20800，下方支撑区间19000-19500。期权方面可考虑双卖策略。氧化铝盘面继续下行，现货价格继续上升，交易所注册仓单继续减少，氧化铝在产产能有所增加，矿端扰动也有缓解可能，建议偏空思路对待。09合约上方压力区间3300-3500，下方支撑区间2600-2800。期权方面可考虑买入虚值看跌期权做保护。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 锡： 锡矿供应紧张延续，加工费维持历史低位，远期来说缅甸佤邦的复产已提上日程，刚果金也已逐步复产。建议短线波段操作为宜，偏多思路为主。需关注矿端情况以及宏观影响，上方压力区间290000-300000，下方支撑区间245000-250000。期权方面可考虑双卖期权策略。 铅： 美元走软提振有色，但需求预期仍限制回升，下游偏淡，原料偏强 继续令铅区间波动延续。铅区间小幅反弹，下方16500-16600支撑仍存，上档暂关注17000-17200压力，仍可延续期权双卖策略。 镍及不锈钢： 美对欧威胁加关税但时间口径松动，美元偏弱回落，镍价区间震荡延续，镍矿端略减弱但变动有限，而下游需求拉动一般。近期下方支撑继续关注11.8-12万元，再上档主要压力12.8-13万元，镍价区间波动延续，也可考虑期权较宽区间双卖策略。现货偏淡，出口较强，不锈钢近期原料成交价波动暂稳，南非将铬定为重要关键矿产，成本支撑依然偏强，短期库存小增。不锈钢区间波动反复，支撑位继续关注12500-12600，压力位暂看13200-13300，镍/不锈钢走弱。 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................5第三部分有色金属持仓分析....................................................................................................................5第四部分有色金属现货市场....................................................................................................................6第五部分有色金属产业链.......................................................................................................................6第六部分有色金属套利.........................................................................................................................12第七部分有色金属期权.........................................................................................................................16 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观逻辑： 宏观逻辑： 当前市场焦点逐渐关注经济发展预期和实际的需求变动，美联储降息节奏预期放缓也有一定压力，近期来看，美债日债收益率升高，市场流动性风险因素有所回升。在主要经济体制造业放缓，工业需求预期转淡情景之下，有色金属从供给端偏紧忧虑转向需求端反馈变化。目前来看抢出口阶段仍有一定支持，中美制造业关税缓和期也可能有制造业修复反弹出现，美国5月制造业数据好于预期，后续关注我国情况，阶段共振仍限制有色调整。此外美国加关税对市场的脉冲影响继续存在，面对谈判不确定性市场对未来需求预期偏谨慎。 当前市场焦点逐渐关注经济发展预期和实际的需求变动，美联储降息节奏预期放缓也有一定压力，近期来看，美债日债收益率升高，市场流动性风险因素有所回升。在主要经济体制造业放缓，工业需求预期转淡情景之下，有色金属从供给端偏紧忧虑转向需求端反馈变化。目前来看抢出口阶段仍有一定支持，中美制造业关税缓和期也可能有制造业修复反弹出现，美国5月制造业数据好于预期，后续关注我国情况，阶段共振仍限制有色调整。此外美国加关税对市场的脉冲影响继续存在，面对谈判不确定性市场对未来需求预期偏谨慎。 从品种走势来看，传统基本金属多继续表现整理。一般而言，5月属于一轮淡旺季转换期，市场需求偏淡。目前来看，淡季效应在不同品种上的差异体现逐渐发生，有色走势料有所分化。阶段有色金属波动较大品种，基于基本面有突出题材推动，比如氧化铝矿端对供应的预期影响，但因为矿端政策扰动有较大不确定性，获利了结快速发生。而传统金属端铜矿端扰动也有支持，但支撑力度并不显强。 本周关注：特朗普威胁自6月1日起对欧盟征收50%的关税但对实施日期改口至7月9日，欧盟或加快推动谈判；美欧日三国央行行长发表讲话，第39届OPEC+部长级会议举行，中国公布5月PMI和公布4月工业企业利润数据，美国公布一季度GDP增速修正值、欧元区三大经济体公布5月CPI，印度公布一季度GDP增速。 本周关注：特朗普威胁自6月1日起对欧盟征收50%的关税但对实施日期改口至7月9日，欧盟或加快推动谈判；美欧日三国央行行长发表讲话，第39届OPEC+部长级会议举行，中国公布5月PMI和公布4月工业企业利润数据，美国公布一季度GDP增速修正值、欧元区三大经济体公布5月CPI，印度公布一季度GDP增速。 第二部分有色金属行情回顾 第三部分有色金属持仓分析 第四部分有色金属现货市场 第五部分有色金属产业链 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第六部分有色金属套利 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝及氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍及不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第七部分有色金属期权 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。