PX/PTA/乙二醇/短纤/瓶片周报：终端订单不及预期

核心观点

• 终端订单不及预期，利好程度褪去，聚酯开工小幅下降。
• 聚酯利润压缩明显，大厂表态减产，对原料端形成利空。
• PTA和PX装置后期将逐步恢复重启，供应从利多转为利空。
• 乙二醇供应端超预期检修，短期进口少，聚酯高需求下有望明显去库。
• 中期乙二醇基本面结构表现良性，六月内显性库存去化将有所加速，后续关注港口出货效率。
• 6月进口量回升力度有限，叠加前期隐性库存消化，未来乙二醇现货流动性仍将面临收紧。

关键数据

• 江浙织机开机率：近期维持在80%左右，但订单情况一般。
• 织造原料备货天数：维持在16-17天，显示原料库存压力。
• 聚酯平均利润：持续负值，部分企业存降负荷意愿。
• 短纤库存：维持在12-13天，开工率维持高位，利润持续走弱。
• PTA现货加工费：持续负值，基差宽幅波动。
• PX CFR台湾：维持在826美元/吨左右，美金货买气偏强。
• 乙二醇华东港口库存：维持在74万吨左右，供应低位。
• 布伦特原油：近期维持在65美元/桶左右，全美商业原油库存持续下降。

研究结论

• 建议做空PTA09加工费，多乙二醇空TA09。
• 关注聚酯减产力度和原油市场波动。
• 乙二醇短期供应偏紧，中期库存去化加速，但需关注港口出货效率。