不锈钢专题：不锈钢：短期缺乏驱动因素

2025-05-27近期不锈钢市场整体表现平淡，价格波动幅度明显收窄，市场交投氛围偏弱。从基本面来看，当前不锈钢市场呈现供需双弱格局，短期内缺乏明显的驱动因素，预计行情将继续维持震荡走 不锈钢：短期缺乏驱动因素势，难以形成趋势性突破。 报告要点： 不锈钢：短期缺乏驱动因素近期不锈钢市场整体表现平淡，价格波动幅度明显收窄，市场交投氛围偏弱。从基本面来看，当前不锈钢市场呈现供需双弱格局，短期内缺乏明显的驱动因素，预计行情将继续维持震荡走势，难以形成趋势性突破。据中联金消息，出于成本管控与市场策略调整考虑，印尼某钢厂取消5月份5万吨200系不锈钢排产，300系排产从42万吨大幅降至36-37万吨；与此同时，另一大型钢厂计划宣布停产2个月进行设备检修，目前已经全面停产。从供应端来看，尽管部分钢厂因利润空间受到挤压而进行小幅减产，但不锈钢整体产量仍处于历史最高水平。据中国钢铁工业协会统计，2025年一季度全国不锈钢粗钢产量962.42万吨，与2024年一季度同比增加59.93万吨，同比增长6.64%。其中，Cr-Ni系不锈钢产量494.52万吨，增加18.60万吨，增幅3.91%，所占份额达51.38%，同比下降了1.35个百分点。300系不锈钢作为主流品种，其排产量仍维持在较高水平。图1：不锈钢粗钢产量：33家钢铁企业（万吨）图2：冷轧不锈钢排产（万吨）数据来源：上期所、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心图3：300系不锈钢粗钢产量：33家钢铁企业（万吨）图4：300系冷轧不锈钢产量：33家钢铁企业（万吨）数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2 2025-05-27 3从库存情况来看，目前主要市场的不锈钢社会库存仍处于相对高位。MYSTELL最新库存数据显示，社会总库存量维持在111万吨左右，年初钢厂预期较为乐观，纷纷扩大排产计划，导致社库出现大幅增长。库存去化速度缓慢，显示出市场供应压力持续存在，特别是在传统消费淡季的背景下，库存消化面临较大压力，这也成为制约价格上涨的重要因素。图5：MYSTEEL:89家样本企业冷轧库存（万吨）图6：MYSTEEL:89家样本企业热轧库存（万吨）数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心需求端表现持续疲软，下游采购积极性不足，库存消化速度远低于到货速度，供大于求的矛盾进一步加剧。从需求端来看，今年不锈钢市场的"旺季不旺"特征表现得尤为明显。通常而言，“金三银四”是不锈钢的传统消费旺季，建筑装饰、家电制造等行业的需求会季节性回升。然而今年受海外关税不确定性以及国内通缩压力影响，终端需求表现相对疲软。在建筑领域，房地产行业的持续低迷对不锈钢需求形成明显拖累。国家统计局数据显示，全国房地产开发投资27730亿元，同比下降10.3%，降幅较1-3月扩大0.4个百分点；新开工和竣工面积分别为17836万平方米和15648万平方米，分别同比下降23.8%和16.9%，全市场存量供给仍然偏大，现房占比仍然较高，库存去化较为困难，地产数据依旧不容乐观。基建投资虽然保持增长，但增速较往年明显放缓，这使得建筑用不锈钢的需求受到较大影响。在制造业领域，家电、厨卫等传统用钢行业的需求增长有限。去年白色家电数据亮眼，海外市场开启主动补库阶段，外销订单大幅增长，从而带动了不锈钢的下游需求。然而今年以来，受到美国关税影响，海外订单难以延续高增长，家电数据出现回落。新能源汽车行业保持较快增长，但其对不锈钢的需求增量尚不足以弥补其他行业的下降。 2025-05-27 数据来源：WIND、五矿期货研究中心从成本端来看，矿端印尼挺价意愿强烈，叠加供应偏紧，价格维持高位。镍铁端，印尼铁厂在全线亏损下暂无报价，多以长协订单为主，部分贸易商报价多在960-970元/镍（舱底含税）。5月19日，某大型钢厂5月第二轮高镍铁招标价为940元/镍(舱底含税)，共成交1万吨。大型钢厂对镍铁持续压价，不锈钢成本支撑作用减弱。其他原料方面，铬铁价格近期呈现稳中偏弱走势，国内高碳铬铁主流报价维持在8000-8200元/基吨。废不锈钢价格也呈现小幅回落态势。整体来看，原料成本的波动使得不锈钢生产成本支撑力度有所减弱，也限制了不锈钢价格的上涨空间。图10：山东7%-10%镍铁出厂价(元/镍)数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心当前不锈钢市场深陷供需矛盾状态，短期内缺乏强有力的驱动因素，钢厂倾向加速推进库存去化以优化供需平衡。在成本支撑与供需博弈的双重作用下，预计不锈钢市场短期内难以形成趋势性行情。建议关注国内刺激政策推行及下游需求复苏节奏，等待供需格局重构带来的方向性突破机会。 2025-05-27数据来源：WIND、五矿期货研究中心图9：菲律宾产1.5%Ni红土镍矿CIF价（美元/湿吨）数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 4 2025-05-27免责声明五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。公司总部深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn