核心观点
- 跨期锌正套：TC持续快速上调，炼厂扭亏为盈。受国内外锌矿山投产周期影响，锌矿供给将周期性由紧转宽松，若全年需求无大的亮点，供需平衡倾向于向过剩端移动，建议逢低滚动参与锌的跨期正套。
- 跨品种铝&锌多铝空锌：国内精炼锌产出边际恢复，年内全球新投产锌矿项目有望逐步释放增量，而铝社库偏低对价格存有支撑，基本面强于锌，建议逢低滚动参与多铝空锌。
周度价格表现回顾与资金流动情况
- 价格回顾：LME铜、铝、锌、铅、镍、锡价格涨跌不一；SHFE铜、铝、锌、铅、镍、锡价格涨跌不一。
- 资金流动：多数有色金属单边持仓量处于近几年的较低位置，铝单边持仓量近期增加较多；铜、铝、锡单边持仓量环比减少，锌、铅、镍单边持仓量环比增加；本周主要有色金属均为资金净流出。
有色金属库存与利润情况
- 库存情况：LME铜库存下降，铝库存下降，锌库存下降，铅库存上升，镍库存上升，锡库存下降。
- 冶炼利润：铜冶炼厂亏损有所缩小，铝冶炼利润上行，锌冶炼利润持平。
有色金属基差与期限结构
- 基差：多数有色金属基差溢价率处于近一年或三年较高分位数水平。
- 期限结构：镍处于Contango结构，铜、铝、锌处于Back结构；铜、铝、锌、铅、镍、锡的连一-近月价差较上周有所变化。
内外盘金属价格对比
- 沪伦比：多数金属沪伦比处于历史较高水平。
- 进口盈亏：铅的进口盈亏为正，其他主要金属的进口盈亏为负。
有色金属跨品种比值变化
- 跨品种比值：铜铝比、铜锌比、铜铅比、铜镍比、铜锡比、锌铝比、锌铅比、锌镍比、锡铝比、锡铅比、锡镍比等比值及差值均处于不同历史分位数水平。
研究结论
- 建议关注美联储降息政策、国内外库存对比、国内稳增长政策预期等因素对内外盘套利的影响。
- 建议逢低滚动参与锌的跨期正套和多铝空锌策略。
