棉纺策略日报

棉纺策略日报简要观点◆棉花：承压运行国内目前供需形势，4月底商业库存只有415万吨，工业库存95万吨，按照后面每月65万吨消费的话，到了8月底商业库存只有155万吨，去年同期是214万吨，23年炒作商业库存偏紧的年份是163万吨，显然今年比23年还紧张（紧张的原因，配额、进口棉少了，月消费量并不低，新疆上了很多产能），今年现货基差一直偏强就是这个原因，棉花基本面供应是偏紧的，涨跌还得看基本面形势，这是本年度的供应形势。到了01合约，新棉，目前新疆种植面积或有所扩大，新疆新开垦的地200万亩，去年种植番茄其他作物，应该都改种棉花，所以预计新棉丰产至750万吨，新年度就宽松了些，所以限制了涨幅。目前短中期上涨高度受限，一方面，临近6月，国际局势博弈，另一方面，到了7、8月份要谨慎，主要是原因是，此时又怕中美谈判不顺，会反复，届时会价格会有回落。就目前来看，远期国内丰产缓解紧张，多个50-70万吨。未来棉价格上涨的高度，受到宏观影响，7、8月后，谈判结果是怎样，如果大好，美联储又降息，世界经济好转，棉花回落后还可以继续涨一下，挑战15000-15100。如果谈判失败，全世界各种制裁，美国经济就衰退，中国也拖累，那就崩盘、价格会进一步往下走。所以，概括最保险的状态是，今年有反弹高点做好套保，以防止局势不稳定。（数据来源：中国棉花信息网TTEB）◆PTA：承压运行原油方面：俄乌和谈加速，美伊谈判受阻，国际油价低位震荡。现货方面，截至20日PTA现货价格-140至4855。5月主港交割09升水80-160商谈及成交，6月主港交割09升水110-150商谈及成交。聚酯减产拖累情绪，绝对价格下跌，现货基差随月差走弱后修复，买盘情绪一般，成交多是刚需。（单位：元/吨）开工方面，受四川能投装置重启，产能利用率回升至78.38%；下游聚酯行业产能利用率为89.98%， 洪润霞黄尚海钟舟顾振翔 1/9 较上周五-0.42%，综合供需去库减缓。聚酯产销方面，国内聚酯样本企业综合产销率34.1%，较前一交易日收盘数据下降1.2%。下游纺织企业心态谨慎，刚需补货，终端用户前期多已补仓，短期内询盘意愿不强，聚酯产销率小幅下降。总结：随着宏观利好逐步消化，且现货基差处于年内高点，下游企业面对高基差现货采购意愿不强，并且随着前期检修的生产企业逐步重启，PTA供需有转弱预期，若无新的利好，短期国内PTA市场或将持续承压。（数据来源：隆众资讯）◆乙二醇：区间震荡近期国际油价下行，乙二醇成本端下移，供需格局来看，国产检修明显增加，进口到货维持低位，需求端保持较高开工率，对市场形成利好支撑，但是短线上涨幅度过快，注意价格价格或有回调。（数据来源：隆众资讯）◆短纤：区间震荡原料端上涨与供应减少推动短纤价格反弹，但原油方面支撑减弱，且下游坯布、服装订单未见明显回暖，企业原料采购仍以刚需为主，对纯短纤备货意愿低迷，短期价格虽有反弹，但预计考虑到5-6月，终端淡季来临，加之上游装置春检结束，届时上下游压力增加，价格近强远弱。（数据来源：隆众资讯）◆白糖：弱势震荡国际方面，随着巴西中南部新榨季开榨，巴西中南部4月甘蔗产糖量、制糖比均出现同比减少情况，但当前处于开榨初期，叠加巴西中南部5月天气相对干燥有利于压榨，巴西中南部仍存增产预期，期价承压运行。国内方面，市场因素多空交织，中美双方贸易关系有所缓和，市场情绪有所缓解，产销速度偏快，临近夏季消费旺季，市场或存备货需求，食品饮料行业对白糖的采购需求有所增加，糖浆、预混粉进口管控政策延续叠加1-4月累计进口数据减少，短期进口压力尚小，支撑期价，但广西甘蔗主产区连续性的降雨，前期干旱炒作结束，加之配额外进口利润窗口打开、远期进口压力仍存，当前糖价维持弱势震荡运行，关注后续食糖消费及ICE糖价走势指引。（数据来源：沐甜科技泛糖科技） ◆苹果：高位震荡苹果库内货源交易多维持按需进行，主流行情以稳为主，农忙阶段包装不快，多以前期包装货源发运为主。西部产区客商货源交易稳定，现货商拿货尚可，存货商有序发市场为主；山东产区低价货源找货相对较多，价格略硬；好货行情维持稳定，客商按需采购。销区市场市场走货尚可，下游批发商维持按需拿货，中转库基本无积压。陕西洛川产区目前库内70#起步果农统货4.2-4.5元/斤，70#起步半商品4.5-5.0元/斤，以质论价。山东栖霞产区果农三级2.5-3元/斤，果农80#以上统货3-3.5元/斤，80#一二级条纹4.0-4.5元/斤，80#一二级片红3.8-4.0元/斤。伴随时令水果陆续上市，终端市场苹果走货略显一般。目前产区走货较前略慢，高性价比货源寻货仍显积极，副产区基本清库，主产区库存同比低位，端午节备货陆续开始。前期市场担心的坐果套袋情况逐步明朗，影响不大，价格出现调整，但在低库存下，预期苹果价格还将维持高位区间震荡运行。（数据来源：上海钢联） ◆各品种基本面信息跟踪◆宏观重点信息财政部：去年四季度以来，中国政府实施一揽子宏观经济调控政策，经济指标回升向好，市场预期和信心稳定，债务中长期可持续性增强，穆迪作出维持中国主权信用评级稳定的决定，是对中国经济向好前景的正面反映。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐）美国总统特朗普表示，同意财政部长贝森特最近的评论，即美国不需要将纺织制造业带回境内。希望在美国制造“大物件”，并提到芯片、计算机和人工智能。特朗普还威胁称，他正在考虑从哈佛大学撤出30亿美元的拨款，并将其拨给全美各地的职业学校。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐）1.5月26日中国棉花价格指数（CCIndex）价格14606元/吨，较上个交易日下调2元/吨。5月26日棉纱指数（CYIndexC32S）价20500元/吨，较上个交易日下调20元/吨。据郑州商品交易所，2025年5月26日棉花仓单总量11691(+5)张，其中注册仓单11343(-16)张，有效预报348(+21)张。（数据来源：中国棉花信息网郑州商品交易所）2.4月阿根廷出口棉花3209吨，环比（3529吨）减少约9.1%，同比减少71%。从出口来源国来看，越南是主要出口国，占出口总量的约41%；印尼排第二，占比33%；巴基斯坦排第三，占比25%。从累计情况来看，2024/25年度（2024.8-2025.7）阿根廷累计出口棉花约7.4万吨，同比（8.0万吨）减少6.7%。（资讯来源：中国棉花信息网）3.据CFTC（美国商品交易管理委员会）最新公布的基金持仓报告，截至5月20日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单-35317张，较前一周减少12920张；仅期货非商业性持仓净多单-29156张，减少11613张；商品指数基金净多单60724张，增加22张。（资讯来源：中国棉花信息网）PTA:1.截止2025年5月22日，中国PTA平均加工区间400.19元/吨，环比+2.38%，同比-2.33%。国内检修装置增多，供应量持续萎缩，需求端表现坚挺，平衡表持续去库，本周PTA加工区间再次提升。（单位：元/吨）（数据来源：隆众资讯）2.截至22日国内PTA周均产能利用率至77.22%，环比+1.49%，同比+5.39%。本周中泰化学重启，嘉通2#线临近周末检修，总体来看，国内产能利用率小幅提升。（数据来源：隆众资讯） 4/9 乙二醇：1.中国乙二醇总产能利用率55.38%，环比-5.66%，其中一体化装置产能利用率55.59%，环比-6.39%；煤制乙二醇产能利用率55%，环比-4.42%。（数据来源：隆众资讯）2.中国乙二醇装置周度产量在33.29万吨，较上周-9.28%。其中一体化乙二醇产量在21.15万吨，较上周-10.31%；煤制乙二醇产量在12.14万吨，较上周-7.43%。（数据来源：隆众资讯）短纤：1.截至8日，国内短纤周产量中国涤纶短纤产量为16.14万吨，环比减少0.55万吨，环比降幅为3.30%；产能利用率平均值为85.33%，环比提下滑2.91%。周内福建金纶高纤产量有所下滑。（数据来源：隆众资讯）2.截至8日，中国涤纶短纤聚合成本平均在5728元/吨，环比涨0.38%。涤纶短纤行业现金流平均在-307元/吨，环比跌86.41%。成本涨后回落，然短纤因自身加工费偏低以及供应缩量支撑，短纤平均价格涨幅大于成本下，本周利润修复明显。（数据来源：隆众资讯）白糖：1.美国农业部（USDA）近日发布报告，预计2025/26榨季全球食糖产量增长860万吨至1.893亿吨，巴西和印度产量提升将抵消欧盟减产。（资讯来源：泛糖科技）2.2025年5月的食糖内销配额为235万吨，与上月的235万吨持平；较2024年5月的270万吨同比减少了35万吨，该配额将从2025年5月1日起生效。（资讯来源：泛糖科技）3.泛糖科技5月23日讯，5月22日云南最后1家糖厂收榨，标志着2024/25榨季全国生产期全面结束。据悉，得益于本榨季境外甘蔗入境顺利、糖企积极推广良种良法、种蔗面积提高等因素，2024/25榨季云南产糖量有望达到历史新高水平，或为240万吨左右，同比增长约37万吨。（资讯来源：泛糖科技）苹果：1.截至2025年5月21日，全国主产区苹果冷库库存量为170.85万吨，环比上周减少24.25万吨，走货速度略放缓。（数据来源：上海钢联）2.陕西洛川产区目前库内70#起步果农统货4.2-4.5元/斤，70#起步半商品4.5-5.0元/斤，以质论价。山东栖霞产区果农三级2.5-3元/斤，果农80#以上统货3-3.5元/斤，80#一二级条纹4.0-4.5元/斤，80#一二级片红3.8-4.0元/斤。（数据来源：上海钢联） 5/9 ◆各品种重要数据跟踪图1：棉花价格走势资料来源：IFND长江期货图3：内外棉价差缩小资料来源：IFIND长江期货图5：PTA期货价格走势资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：IFND长江期货图4：内外棉纱价差扩大资料来源：IFIND长江期货图6：PTA现货加工费走势资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货图10：乙二醇港口库存资料来源：隆众资讯长江期货图12：ICE基金原糖持仓数据资料来源：IFIND长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货图9：乙二醇本产能利用率周数据趋势图资料来源：隆众资讯长江期货图11：白糖仓单数量数据资料来源：IFIND长江期货 资料来源：上海钢联长江期货 资料来源：上海钢联长江期货 风险提示本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。免责声明长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。武汉总部地址：武汉市江汉区淮海路88号13、14层