富奥股份机构调研纪要

富奥股份机构调研报告 调研日期: 2025-05-26 富奥汽车零部件股份有限公司是中国A股上市公司,主要从事汽车零部件的生产与研发。公司成立于1998年,是原中国第一汽车集团的全资子公司,2007年完成国有企业改制,2013年在中国深圳证券交易所上市。公司产品涵盖汽车六大系列零部件,主要客户为国内外知名商用车和乘用车整车企业,产品远销美国、欧洲。公司在全国范围内建有14家研发中心,产品远销美国、欧洲,被国家发改委、商务部确定为国家汽车零部件出口基地企业。公司将继续坚持“稳中求速”和“承继、引领、开放、创新、共享”的经营理念,推进一个转变、两个打造、三个调整,聚焦核心产品战略平台,深化体制机制建设,持续推进运营质量改善,强化职能体系支撑,最大限度发挥资本运作优势,促进富奥向“专业化、规模化、国际化”发展。 1、问:请介绍一下公司 2024 年和2025 年第一季度经营情况? 答:2024 年合并口径收入 161 亿元,较同期 155 亿元增加 6 亿元;利润总额 9.4 亿元,较同期增加 2.2亿元,增幅超过 30%;得益于公司低成本战略工作不断深化,毛利率同比提升 1 个百分点,销售利润率提升 1.2 个百分点。2025 年 1—3月实现收入35.6亿元,较同期 36.9亿元减少 1.3亿元,降幅 3.4%;2025 年 1—3 月实现利润总额 2 亿元,归母净利1.6 亿元,均较同期基本持平;毛利率 11.1%,同期 9.9%,提升 1.2个百分点,销售利润率提升 0.2个百分点。 2、问:目前客户结构还相对集中,外部客户拓展情况如何? 答:公司高度重视外部市场开发工作,"十四五"以来,公司以强化自主研发,深化低成本战略为依托,以提升外部市场收入为目标,在国内自主品牌,新势力等客户开发方面取得了卓越的成果。外部市场收入占比由"十三五"之初的14%大幅提升至 30%,其中电控减振器 等产品外销收入大幅增加。2024年,公司在比亚迪、赛力斯、蔚来汽车、小鹏汽车、宁德时代、零跑汽车等新能源优质市场领域取得了大量订单,并进一步丰富了吉利、奇瑞、长安等国内大型整车集团的产品线,成功开发了斯堪尼亚等高端重卡龙头企业。2024 年,全年新增订单 307 项,其中外部市场订单 142 项,外部订单收入占比达到 48%;新能源类订单占比超过 80%,覆盖底盘、热管理、智能网联、泵类等多个产品系列。 3、问:请介绍一下公司减振器平台情况? 答:减振器平台是国内领先的悬架减振系统供应商,电控减振器产品覆盖赛力斯旗下多款车型,同时为红旗、吉利、奇瑞、长安汽车、小鹏汽车等众多整车企业配套,2024 年电控减振器收入同比增长 5 倍,实现电控减振器市场占有率行业领先,稳居行业头部企业。提前布局空气弹簧产品,实现新产品的完全自主开发,并凭借过硬的产品质量与技术优势,顺利获得客户订单,为后续发展开拓了新的增长路径,持续巩固其在悬架减振系统市场的优势地位。 4、问:是否看好电控减振器增长趋势? 答:电控减振器作为汽车悬挂系统的核心智能化部件,通过传感器实时监测路况和车身状态,结合算法快速调节阻尼力或悬架高度,显著提升车辆操控性、舒适性和安全性。伴随自动驾驶技术的持续突破和新能源汽车的高速发展,车辆对底盘系统的智能化、集成化要求日益严苛。自动驾驶需要更稳定的车身姿态以保障传感器感知精度,而新能源汽车因电池布局带来的重量变化,对悬挂系统的适配性和动态响应提出了更高标准。在此背景下,电控减振器的智能化调节优势愈发凸显。目前,电控减振器已成为豪华品牌车型的主流配置,在提升产品竞争力方面发挥关键作用。并且,随着技术成本的逐步降低和市场需求的驱动,其应用范围正加速向中高端车型渗透。从长远来看,受益于汽车智能化升级趋势和市场渗透率的持续提升,电控减振器市场规模有望保持高速增长态势。 5、问:成立智能悬架、智能转向两家合资公司的背景和目的? 答:富奥股份公司与一汽股权公司合资成立富奥智能悬架、富奥智能转向公司,在战略上具有重要意义,一是推动产品电动化转型升级与自主研发能力建设。聚焦智能悬架、智能转向领域,整合双方资源与技术优势,构建自主可控的核心技术体系,提升产品竞争力。二是,助力富奥"大底盘"战略落地。通过合资公司的运营,实现市场渠道、制造能力与研发资源的深度整合与高效协同,形成从研发设计到生产制造、 市场推广的全链条优势,为富奥智能化底盘业务的长远发展奠定坚实基础。 6、问:公司转向产品情况? 答:公司 C-EPS、DP-EPS 产品持续获得国内新能源品牌车型订单;冗余 R-EPS 产品完成样件开发,并通过客户试验认可。