季报点评：一季度业绩超预期，后续新车可期

买入（维持）05月23日收盘价（港元）总市值（百万港元）总股本（百万股）其中自由流通股（%）30日日均成交量（百万股）夏君执业证书编号：S0680519100004邮箱：xiajun@gszq.com刘玲执业证书编号：S0680524070003邮箱：liuling3@gszq.com1、《小鹏汽车-W（（09868.HK）：看好强势产品周期，多条成长曲线可期》2025-03-212、《小鹏汽车-W（（09868.HK）：强势产品周期，看好2025年盈利性改善》2024-11-213、《小鹏汽车-W（（09868.HK）：海外加速、产品降本，有望改善盈利》2024-08-222024-092025-01小鹏汽车-W 作者分析师分析师相关研究 P.2财务报表和主要财务比率资产负债表（百万元）会计年度2023A2024A流动资产5452249736现金及现金等价物2112718697短期投资净额781751应收账款27162450存货55265563其他流动资产2437122275非流动资产2964132970固定资产1095411522资产使用权14561262无形资产49494610长期投资20851963其他非流动资产1019713613资产总计8416382706流动负债3611239865短期借款38894609应付账款2221023080应计负债400366其他流动负债961211809非流动负债1172211566长期借款56515665其他非流动负债60725902负债合计4783451431资本公积7019870672未分配利润-35760-41586累计其他综合损益18312094归属母公司股东权益3632931275少数股东权益00可赎回非控股股东权益00可赎回及权益总额3632931275负债和权益总额8416382706现金流量表（百万元）会计年度2023A2024A经营活动现金流956-2012净利润-10376-5790固定资产折旧16461572无形资产摊销231538内容及版权摊销231463营运资金变动677131其他经营现金流24531174投资活动现金流631-1255资本开支-2221-2423其他投资现金流28521168筹资活动现金流8015669短期借款00普通股增加0-27其他筹资现金流8015697现金净增加额9588-2562资料来源：Wind，国盛证券研究所注：股价为2025年5月23日收盘价 请仔细阅读本报告末页声明免责声明国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删分析师声明本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。投资评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股股票评级行业评级上海地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com深圳地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com P.5致的任何损失负任何责任。容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。节或修改。投资建议的评级标准评级说明市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。买入相对同期基准指数涨幅在15%以上增持相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间持有相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间减持相对同期基准指数跌幅在5%以上增持相对同期基准指数涨幅在10%以上中性相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间减持相对同期基准指数跌幅在10%以上国盛证券研究所北京广场东塔7层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com南昌邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com