松项目：央行利用智能合约进行公开市场操作

。 项目松 pine：央行使用智能合约进行公开市场操作项目松果旨在促进就新技术在金融领域应用的广泛而透明的公共对话。纽约联邦储备银行纽约创新中心参与项目松果仅限于研究和实验目的。本报告的内容不应被解释为反映纽约联邦储备银行或联邦储备系统其他任何部分的任何政策或指示，也不一定反映纽约联邦储备银行或联邦储备系统其他任何部分的观点。项目松果不会推进任何具体的政策结果，也不代表联邦储备在国内外建立、发行或推广任 何央行数字货币的工作。 附录：示例测试场景..................................................................................................................................305. 结论.....................................................................................................................................................................252.1 假设.............................................................................................................................................................42.2 要求...........................................................................................................................................................5原型和测试基础设施...................................................................................................................103.1 架构概述........................................................................................................................................103.2 代币安排............................................................................................................................................123.3 测试安排..........................................................................................................................................153.4 测试方法.................................................................................................................................................19发现与考量..................................................................................................................................21Glossary...........................................................................................................................................................................References.......................................................................................................................................................................贡献者..........................................................................................................................................................................294.1 技术发现...............................................................................................................................................21 4.2 中央银行考虑...........................................................................................................................22 3.4. 项目松 pine：央行使用智能合约进行公开市场操作开发这个原型表明，在代币化系统中，中央银行可能会扮演与其他参与者非常不同的角色。：除了部署智能合约外，中央银行可能还需要对数据进行特权访问，并要求更高的隐私和安全标准。为某个司法管辖区制定要求是一项由每家中央银行单独执行的任务。然而，Project Pine的结果为中央银行了解各自司法管辖区采用代币化的机遇、风险和需求提供了一个起点。该项目是突显代币化对中央银行潜在益处的一步。如果支付和证券的基础设施得到代币化，中央银行从中获得的利益将因情况及现有运营方式而异。然而，Pine项目发现，中央银行可以使用智能合约轻松快速地创建新设施或调整现有设施，以优化代币化环境中的货币政策实施。这或许能让未来的中央银行在不确定条件下更加灵活，并可能减少公告发布与实际提供之间的摩擦。自动化抵押品管理也Pine项目，由纽约联邦储备银行纽约创新中心与瑞士央行创新中心联合进行的一项研究，探讨央行如何在通证化世界中实施政策项目松针成功创建了一个通用的、可定制的货币政策代币化工具包原型，供不同管辖区央行进行进一步的研究和开发。工具包原型在与多家中央银行顾问咨询后创建，他们协助勾勒了项目范围和工具包需求。代币化有潜力改变支撑支付和证券的金融市场基础设施。如果私营金融部门在批发市场大规模采用通证化，中央银行可能需要参与新型金融市场基础设施并同数字通证互动，以继续有效实施货币政策。尽管已有关于批发外部市场及惯例可能如何变化的研宄，但在使用通证化实施货币政策方面相对缺虽然项目松果推动了央行数字货币研究的前沿，但技术实验仍处于早期阶段。还有更多研究与合作领域超出了Pine项目的范围。例如，为工具原型添加多种货币，并探索其对市场分析和互操作性的实一个基于智能合约的工具包原型被构建，并成功满足了共同需求。原型设计具备支付储备利息、创建临时性储备与抵押品（以及相反操作）、资产互换以及执行资产买卖的功能。该原型通过基于历史市场事件（如加息与降息周期、量化宽松与紧缩周期、市场流动性紧张期或更广泛的市场动荡期）的假设场景进行测试。项目证明，若采用代币化方式，央行可利用该新技术履行其既有职能。 执行摘要可能带来运营效率。乏实验。际影响。 1 项目松 pine：央行使用智能合约进行公开市场操作瑞士国家银行（SNB）目前正与中央证券存管机构SDX开展一项公私合营的试点项目。作为该项目的一部分，SNB已试点以央行资金换取央行票据的发行。实施货币政策（Gerosa、Gloede 和 Müller (2024)）。要理解如果批发货币和证券被代币化，中央银行将如何实施货币政策，项目松树开发了一个基于智能合约的中央银行工具包原型，并进行了测试。由于中央银行的工具包各不相同，该原型是通用的。其范围、假设和需求由来自七个中央银行的顾问塑造。2在研发与测试完成后，相同的顾问团队随后合作评估工作并探讨对中央银行的一些广泛影响。该工具包原型仅关注国内批发单一货币工具，例如对储备支付利息、暂时创造或吸收储备以换取高质量抵押品，或通过证券的现券买入或卖出永久改变储备规模。它不包含任何用于信号传递或沟通的工具。代币化涉及利用数字账本技术（DLT）等技术创建代表法定权利（如货币和证券）的“数字代币”（国际清算银行和支付与市场基础设施委员会2024年）。这些代币可以被编程为“智能合约”——在满足预设条件时执行的程序。代币化能够创建更分散的系统，其中基础设施运营者的角色和责任可以被共享，从而可能实现创新性安排。这些设计可以与智能合约带来的潜在效率提升相结合，以改善证券交易后流程（例如，资产服务、托管或保证金管理）。Pine项目是由BIS创新枢纽瑞士中心和纽约联邦储备银行的纽约创新中心共同开展的一项研究计划。该计划致力于解决许多央行数字货币化项目所强调的问题：在采用数字货币和证券的系统中，如何实施货币政策？一些针对单一央行的工具测试已经展开。1Project Pine 专注于在潜在的未来采用通证化的情况下，提供一套完整的工具箱，旨在向中央银行说明通证化可能为其市场运营带来的实际可能货币和证券的“代币化”正变得越来越主流。在过去的十年中，对分布式账本技术（DLT）的试验已从早期采用者和软件初创公司扩展到传统商业银行和批发金融市场基础设施。一些项目现已上线。中央银行也通过公私合作项目（框A）参与了这项试验。澳大利亚储备银行、加拿大银行、英格兰银行、欧洲中央银行、墨西哥银行、瑞士国家银行、联邦储备委员会和纽约联邦储备银行 11. 引言性和挑战。2。 2 项目松 pine：央行使用智能合约进行公开市场操作智能合约是跨境支付和证券结算的潜在运营效率的基础。其中许多智能合约（例如，用于自动化资产管理）都需要证券和资金都进行代币化（因为智能合约需要与两者进行交互）。对代币化支付基础设施的需求为中央银行（国际清算银行和支付与市场基础设施委员会 2024年）引入了一系列研究和政策问题。可以说，其中一些最重要的问题与货币政策的实施有关。通证化正被考虑用于改进证券结算的基础设施。在世界的许多地区，证券的交后流程（例如，资产服务、托管或保证金管理）依赖于过时的技术和低效的流程（交后工作小组（2022年））。针对这些安排的分布式账本技术（DLT）实验主要由私营部门推动，并且一些安排已投入运行。例如，摩根大通的法布里克斯服务和高盛分布式账本回购均提供基于DLT的回购。在瑞士，许多通证化债券已在基于DLT的中央证券存管所——瑞士证券交易所数字交易所（SIX Digital Exchange）发行。使用代币化可能使现有的金融市场及其基础设施发生变革。央行和私营部门已经进行了大量探索，特别是利用分布式账本技术在新型代币化跨境安排中的应用（纽约联邦储备银行和新加坡货币当局 2023）。此外，也在探索智能合约可能为批发基础设施带来的效率提升。智能合约能够执行不同功能（可能包括某些