关税利空超预期，黑色系明显承压

投研中心：黄科宋天豪从业资格证号：F3067764 F3038749投资咨询证号：Z0014875 Z0017964Tel:0731-84409197E-mail:huangke@dayouf.com 总体概述：➢钢材：本周螺纹需求继续回升，而产量微增且同比偏高，库存在旺季继续低位去化。热轧供需双双小降，库存继续去化。随着减产利多消息陆续交易完毕，钢价继续反弹的动力不足，美国关税政策力度超出市场预期，钢材盘面上周创本轮调整新低，技术上维持弱势，但考虑到成本支撑以及旺季库存低位持续去化，短期内价格跌幅或有限。➢铁矿：海外发运量维持历年同期偏高水平，内矿供应整体持稳运行。上周铁水产量继续小幅增长，明显高于去年同期，短期内原料端需求有一定支撑。港口库存再度转为下降，与去年同期值相当。成材终端需求以及铁水产量持续回升，铁矿短期需求仍有一定支撑，但海外关税政策冲击以及国内粗钢压减预期施压矿价，矿价整体承压运行，半年线附近多空继续博弈。➢双焦：供应方面，本周煤矿开工率稳中小幅回升，蒙煤方面口岸高库存限制通关车数；需求方面，钢厂利润走扩，铁水产量持续回升，对煤价形成一定支撑，边际供需改善，市场情绪有所回暖。焦炭方面，焦企整体开工稳定，采购积极性增加，部分低库存焦化厂开始小幅补库；需求方面，下游方面，终端需求逐渐复苏，上周日均铁水产量237.28万吨，环比增加1.02万吨，随着钢厂逐渐复工复产，部分钢厂有补库动作，但大多钢厂仍以刚需采购为主。双焦近期供需边际改善，市场情绪有所好转，但考虑到特朗普对等关税影响，外围市场大幅走弱，短期内可能对国内市场造成较大冲击，预计双焦短期或跟随宏观情绪走弱，等待宏观悲观情绪释放后，或存在反弹机会。➢动力煤：供应方面，日均产量566.1万吨，环比减1.6万吨，主产区大部分煤矿维持正常生产销售。需求方面，进入4月份，全国各地气温继续回暖，发电端压力有限，同时火电机组计划性检修高峰期来临，发电量下降，叠加水电替代效应增强，用煤需求季节性减少；大部分终端的采购积极性同样处于较低水平，电厂大概率会继续保持低负荷运行与高库存的状态，终端用户进行大规模补库的可能性较低，预计仍将维持相对缓慢的采购节奏，预计煤价承压运行。 研究创造价值，服务铸就品牌第2页 品种评估：品种螺纹热卷铁矿焦炭焦煤动力煤周度策略 一周要闻概览资料来源：大有期货投研中心，➢3月24日-30日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计340.72万平方米，同比增长6.6%；二手房成交（签约）面积总计278.9万平方米，同比增长18.3%。➢4月1日，中指研究院发布报告指出，2025年1-3月，TOP100房地产企业拿地总额2895.8亿元，同比增长30.6%，增幅较上月扩大3.9个百分点。➢百年建筑调研，截至4月1日，样本建筑工地资金到位率为57.95%，周环比上升0.08个百分点。其中，非房建项目资金到位率为59.74%，周环比上升0.04个百分点。➢本周，全国110家洗煤厂样本：开工率60.77%较上期降1.22%；日均产量51.82万吨降0.42万吨；原煤库存279.13万吨增7.64万吨；精煤库存191.80万吨减22.12万吨。➢中指院数据显示，一季度中国300城住宅用地成交规划建筑面积同比下降约5%，但出让金同比增长26.5%，一、二线城市平均溢价率较高。一季度，中国百城新建住宅价格累计上涨0.52%；百城二手住宅价格累计下跌1.51%。➢3月28日晚，国家五部门联合发布《关于应征国内环节税货物出口优化服务规范管理有关事项的公告》（下文简称公告），旨在对逃税“买单出口”问题升级至法律法规层面，针对低价逃税出口。➢3月份，春节因素影响逐步消退，企业生产经营活动加快，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.5%、50.8%和51.4%，比上月上升0.3、0.4和0.3个百分点。 研究创造价值，服务铸就品牌IfinD 第5页 一、钢材 钢厂盈利稳中小增，高炉继续提产，铁水产量同比明显偏高研究创造价值，服务铸就品牌资料来源：大有期货投研中心，IfinD全国高炉开工率83.13%,周环比+1.02%60657075808590951月1日1月8日1月15日1月22日1月29日2月7日2月14日2月21日2月28日3月7日3月14日3月21日3月28日4月4日4月12日4月21日4月29日5月7日5月17日5月26日6月3日6月11日6月21日6月30日7月8日7月16日7月26日8月4日8月12日8月20日8月30日9月8日9月16日9月24日10月4日10月13日10月21日10月29日11月8日11月17日11月25日12月3日12月13日12月22日12月30日2025年2024年2023年2022年2021年%247家钢厂铁水产量238.73万吨,周环比+1.45万吨1801902002102202302402502601月1日1月10日1月19日1月27日2月5日2月14日2月23日3月3日3月11日3月19日3月28日4月5日4月15日4月26日5月6日5月17日5月27日2025年2024年万吨高炉产能利用率89.63%,周环比+0.55%(剔除淘汰产能）7075808590951月1日1月8日1月15日1月22日1月29日2月7日2月14日2月21日2月28日3月7日3月14日3月21日3月28日4月4日4月12日4月21日4月29日5月7日5月17日5月26日6月3日6月11日6月21日6月30日7月8日7月16日7月26日8月4日8月12日8月20日8月30日9月8日9月16日9月24日10月4日10月13日10月21日10月29日11月8日11月17日11月25日12月3日12月13日12月22日12月30日2025年2024年2023年2022年2021年%247家钢厂盈利率55.41%,周环比+1.73%01020304050607080901001月1日1月10日1月19日1月27日2月5日2月14日2月23日3月3日3月11日3月19日3月28日4月5日4月15日4月26日5月6日5月17日5月27日2025年2024年% 电炉开工继续回升，铁废价差高位缩小研究创造价值，服务铸就品牌资料来源：大有期货投研中心，IfinD-600-500-400-300-200-1000100200300400全国平均华东谷电华东平电华东峰电元/吨电炉开工率74.13%,周环比+0.8%01020304050607080901月3日1月17日1月31日2月9日2月17日2月28日3月8日3月17日3月28日4月5日4月19日5月3日5月17日5月31日6月14日6月28日7月12日7月26日8月9日8月23日9月6日9月20日10月4日10月18日11月1日11月15日11月29日12月13日12月27日2025年2024年2023年% 螺纹产量环比小增，同比略高；热轧产量高位小降研究创造价值，服务铸就品牌资料来源：大有期货投研中心，IfinDMysteel螺纹钢产量228.65万吨,周环比+1.22万吨1401902402903403904401月1日1月12日1月21日1月31日2月10日2月19日3月1日3月11日3月21日3月31日4月9日4月22日5月5日5月17日5月28日6月10日6月23日7月5日7月16日7月29日8月11日8月23日9月3日9月16日9月29日10月11日10月22日11月4日11月17日11月29日12月10日12月23日2025年2024年2023年2022年2021年万吨Mysteel热轧产量322.7万吨,周环比-2.05万吨2502602702802903003103203303403501月1日1月10日1月19日1月27日2月4日2月12日2月21日3月1日3月10日3月18日3月26日4月4日4月14日2025年万吨Mysteel线材产量79.54万吨,周环比-0.22万吨60801001201401601801月1日1月12日1月21日1月31日2月10日2月19日3月1日3月11日3月21日3月31日4月9日4月22日5月5日5月17日5月28日6月10日6月23日7月5日7月16日7月29日8月11日8月23日9月3日9月16日9月29日10月11日10月22日11月4日11月17日11月29日12月10日12月23日2025年2024年2023年2022年2021年万吨Mysteel中厚板产量155.63万吨,周环比+3.96万吨1001101201301401501601701月1日1月12日1月21日1月31日2月10日2月19日3月1日3月11日3月21日3月31日4月9日2025年万吨 螺纹表需继续小增；热轧表需小降，仍在历史同期偏高水平研究创造价值，服务铸就品牌资料来源：大有期货投研中心，IfinDMysteel螺纹表观消费249.69万吨,周环比+4.37万吨01002003004005001月3日1月14日1月27日2月7日2月17日2月26日3月8日3月18日3月28日4月7日4月19日4月30日5月13日5月26日6月7日6月18日7月1日7月14日7月26日8月6日8月19日9月1日9月13日9月24日10月7日10月20日11月1日11月12日11月25日12月8日12月20日12月31日2025年2024年2023年2022年2021万吨Mysteel热轧表观消费332.32万吨,周环比-6.37万吨2502702903103303503701月3日1月14日1月27日2月7日2月17日2月26日3月8日3月18日3月28日4月7日4月19日4月30日5月13日5月26日6月7日6月18日7月1日7月14日7月26日8月6日2025年2024年万吨Mysteel冷轧表观消费85.81万吨,周环比-0.22万吨4050607080901001月1日1月12日1月21日1月31日2月10日2月19日3月1日3月11日3月21日3月31日4月9日4月22日5月5日5月17日5月28日6月10日6月23日7月5日7月16日7月29日8月11日8月23日9月3日9月16日9月29日10月11日10月22日11月4日11月17日11月29日12月10日12月23日2025年2024年2023年2022年2021年万吨Mysteel中厚板表观消费163.25万吨,周环比+6.56万吨80901001101201301401501601701月1日1月12日1月21日1月31日2月10日2月19日3月1日3月11日3月21日3月31日4月9日4月22日5月5日5月17日5月28日6月10日6月23日7月5日7月16日7月29日2025年2024年2023年万吨 成材高频成交有所分化，螺强卷弱资料来源：大有期货投研中心，IfinD建材成交（5日均值）11.9万吨,周环比+0.49万吨051015202530351月2日1月11日1月20日1月29日2月7日2月16日2月25日3月5日3月14日3月23日4月1日4月11日4月20日4月29日5月11日5月20日5月29日6月7日6月16日6月25日7月4日7月13日7月22日7月31日8月9日8月18日8月27日9月5日9月14日9月23日10月8日10月17日10月26日11月4日11月13日11月22日12月1日12月10日12月19日12月28日2025年2024年2023年2022年2021年万吨100001500020000250003000035000400004500050000550001月2日1月11日1月20日吨冷轧成交（5日均值）19880.2吨,周环比-674.4吨100001500020000250003000035000400004500050000550001月2日1月12日1月22日2月1日2月13日2月23日3月4日