核心观点与市场分析
黑色系承压偏弱运行，盘面扩利润逻辑延续。海内外宏观预期扰动导致商品市场下挫，黑色系全线下跌，炉料下跌幅度更大。短期成材基本面表现中性，预计一两周内进入去库通道。焦煤、钢材供应侧调控预期强化，海外反倾销政策影响出口需求预期，供需两端预期博弈加剧盘面波动。两会政策基调符合预期，但专项债额度略不及市场预期，后续关注终端需求强度。成材库存水平相对偏低，下方空间暂时谨慎，短期或仍偏弱震荡；唐山高炉环保限产预计半个月，盘面扩利润逻辑或延续。
期现行情数据
- 期货方面：螺纹钢主力RB2505开盘3279元/吨，收盘3259元/吨，跌23元/吨，跌幅-0.7%；热卷主力开盘3399元/吨，收盘3376元/吨，跌19元/吨，跌幅-0.56%。持仓方面，螺纹钢RB2505前二十名多头增31209手，空头增59057手；热卷HC2505前二十名多头减11023手，空头增7075手。
- 现货方面：上海螺纹钢现货3300元/吨（跌10元/吨），热卷现货3390元/吨（跌10元/吨）。钢材交投氛围偏弱。
- 基差方面：上海螺纹钢基差41元/吨（涨13元/吨），热卷基差14元/吨（涨12元/吨），基差处于历年同期中等水平。
基本面跟踪
- 螺纹钢：2月21日-27日当周，产量206.50万吨（环比+9.59万吨，同比-1.8%），表需190.71万吨（环比+22.09万吨，同比+68.38%），社库629.17万吨（环比+21.1万吨），厂库234.27万吨（环比-5.31万吨），总库存863.44万吨（环比+15.79万吨）。供需双增，需求回升带动累库放缓，库存水平处同期偏低，预计一两周内迎来库存拐点。螺纹产量延续回升，需求逐步恢复，累库幅度收窄。
- 热卷：2月21日-27日当周，产量323.13万吨（环比-4.7万吨），表需322.33万吨（环比-0.56万吨），社库343.96万吨（环比+3.68万吨），厂库91.44万吨（环比-2.88万吨），总库存435.4万吨（环比+0.8万吨）。产需双降，产量高位下滑，需求波动有限，累库幅度收窄，库存绝对水平处同期偏高水平，供需缺口较小，近期有望转向去库。
研究结论
短期黑色系或仍偏弱震荡，下方空间谨慎对待。唐山高炉环保限产或延续盘面扩利润逻辑。螺纹2505下方关注3250-3200元/吨，热卷2505下方关注3350-3300元/吨。
