宏观周度观察：多因素共振，美国财政可持续性担忧升级

本周宏观观察

• 美国财政可持续性担忧升级：特朗普政府减税法案引发赤字担忧，穆迪下调美国主权信用评级至Aa1，20年期美债拍卖遇冷，股债汇市场同步下挫。市场关注减税法案能否通过及债务上限问题，短期美债收益率或继续上行，美元偏弱势震荡。黄金避险属性强化，短期内偏强震荡。
• 中国经济内生动能修复尚不稳固：4月经济数据走弱，需求端依赖政策驱动，供给端外需支撑，内需修复可持续性待观察。中美关税阶段性缓和支撑外贸，但长期出口支撑力度减弱。政策端前瞻布局：降准降息、存款利率与LPR调降、科技金融政策推出，二季度经济呈现“政策发力、外需改善、内需渐进修复”格局。

国内重点事件及经济数据

• 货币政策：央行降准、MLF操作、存款利率与LPR调降，银行净息差压缩至历史低位。
• 工业生产：4月规模以上工业增加值同比增长6.1%，环比增长0.22%。
• 消费：4月社会消费品零售总额同比增长5.1%，除汽车外消费品增长5.6%。
• 投资：1-4月固定资产投资同比增长4.0%。
• 房地产：专项债收储计划密集发布，新房销售面积走弱但三线城市有韧性，住宅用地成交均价下行。
• 进出口：中国—东盟自贸区3.0版谈判完成，中非贸易额同比增长4.8%。

海外重点事件及经济数据

• 美国：特朗普减税法案通过，债务上限提高4万亿美元；穆迪下调美债评级，美债抛售潮加剧；3月减持美债189亿美元；初请失业金降至四周低点；通胀率预期创1981年来最高。
• 欧洲：英国与欧盟重置关系，欧元区GDP增长预测下调至0.9%。
• 日韩：美日贸易谈判未定，韩美将恢复关税磋商。
• 地缘政治：以色列或准备打击伊朗核设施，俄乌谈判在伊斯坦布尔举行。

下周重点数据/事件

• 美国3月FHFA房价指数、3月S&P/CS20座大城市未季调房价指数同比、5月谘商会消费者信心指数、5月首次申请失业救济人数、4月成屋签约销售指数环比、4月核心PCE物价指数同环比。