资金跟踪专题：保险和产业资本支撑股市流动性

请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com 2[Table_Title]保险和产业资本支撑股市流动性[Table_ReportDate][Table_Summary]核心结论：➢总览：据我们的不完全统计，2025年以来A股资金保持小幅净流入状态。截至2025年5月22日，年度资金净流入占自由流通市值之比为1.1%。此外考虑到私募基金、保险、公募基金等资金流入项可能存在重复计算，我们计算剔除私募基金与保险的资金净流入汇总情况，资金净流出额占自由流通市值的比例约为0.1%，年内资金面维持紧平衡。从各分项数据来看，2025年以来居民资金（融资余额）和公募基金仍偏弱，私募基金整体有小幅补仓。在市场高位震荡背景下，逆势配置资金主要有保险资金和产业资本，公司回购和分红整体保持超越季节性的增长。同时股权融资规模有所收紧，带来资金流出项的下降。➢月度层面上，2025年4月资金小幅净流出，5月重回净流入。2025年4月，A股月度资金净流出占流通市值的比例为0.20%。但5月以来资金面有所好转，截至2025年5月22日，5月A股月度资金净流入占流通市值的比例上升到0.5%。➢4月融资余额下降幅度较大，5月有小幅回升。截至2025年4月融资余额环比下降1226.21亿元。截止5月22日融资余额环比上升211.58亿元。2025年1月1日-5月22日，融资余额减少了573亿元。➢4月股票型ETF净流入较大，5月转为净流出。2025年4月市场受到美国关税政策变化影响波动较大，部分逆势配置资金流入较多。4月股票型ETF基金净流入1876.9亿元，5月以来，截止5月22日，股票型ETF基金转为净流出422.95亿元。截至5月22日，2025年ETF基金整体净流入506亿元。➢保险资金或进一步增加，上市公司回购、分红仍然偏强，产业资本净减持规模处于历史低位。1）季度数据方面，2025年一季度，保险公司资金运用余额为349312.14亿元，相较2025年四季度环比继续增加16731.92亿元。2）上市公司2025年4月的公告回购金额为1588.09元，较2025年3月继续大幅提升。截止5月22日，2025年年内上市公司累计公告回购金额达到4095.64亿元。3）2025年4月上市公司分红超季节性偏强，分红率仍处于历史高位。4）上市公司2025年4月的减持规模为29.87亿元。截止2025年5月22日，上市公司5月减持规模为77.45亿元，仍然处于历史较低水平。➢股权融资规模继续下降。2025年4月的股权融资规模为432.06亿元，较2025年3月小幅下降。截至5月22日，2025年5月股权融资规模为80.16亿元，处于较低水平。➢风险因素：部分数据公布存在时滞；部分项目的估计与实际情况有偏差。 证券研究报告策略研究[Table_ReportType]策略专题[Table_Author]樊继拓策略首席分析师执业编号：S1500521060001联系电话：+86 13585643916邮箱：fanjituo@cindasc.com李畅策略分析师执业编号：S1500523070001联系电话：+86 18817552575邮箱：lichang@cindasc.com信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 2025年5月26日 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com 3目录一、总览：保险和产业资本支撑股市流动性.........................................41.1年度层面上，2025年以来资金面维持紧平衡................................41.2月度层面上，2025年4月资金小幅净流出，5月重回净流入...................51.3A股资金流入及流出分项的关键变化汇总..................................6二、2025年4月新增开户数回落...................................................8三、融资余额2025年4月下降，5月小幅回升.......................................9四、2025年4月ETF基金大幅净流入..............................................104.1 2025年4月股票型ETF大幅净流入，5月转为净流出........................104.2 2025年4月南下资金净流入速度加快，5月有所放缓........................114.3 2025年4月私募基金仓位有所回落，管理规模回升.........................114.4 2025年保险资金净流入规模或进一步增加.................................12五、回购和分红仍然偏强，产业资本净减持处于低位................................135.1 2025年4月-5月回购金额再创新高.......................................135.2 2025年以来上市公司净减持规模处于历史较低水平.........................135.3上市公司分红率维持在历史较高水平......................................14六、2025年4-5月股权融资规模环比下降..........................................15风险因素......................................................................16表目录表1：A股资金净流入年度数据跟踪........................................................................................4表2：A股资金净流入月度数据跟踪........................................................................................5表3：A股资金流入及流出分项的关键变化汇总......................................................................6图目录图1：历年资金净流入额占自由流通市值的比例（单位：亿元，%）......................................4图2：如不考虑私募基金变动，资金净流入额占自由流通市值的比例（单位：亿元，%）.....4图3：过去12月累计净流入占流通市值的比例环比小幅下降................................................5图4：新增开户数在2025年4月回落（单位：亿元，万户）................................................8图5：2025年4月的新增开户数回落（单位：万户）............................................................8图6：2025年3月宁波银证转账余额略有回落（单位：亿元）..............................................8图7：宁波交易结算资金同比增速与全国情况较为一致.........................................................8图8：2025年以来融资余额减少了573亿元（单位：亿元）.................................................9图9：2025年4月融资余额下降，5月略有回升（单位：亿元）...........................................9图10：2025年4月融资余额小幅回落（单位：亿元）..........................................................9图11：融资余额占流通市值之比处于2016年以来高位水平（单位：倍数）.........................9图12：2025年主动偏股型公募基金份额整体下降（单位：亿份）......................................10图13：2025年5月偏股型公募基金份额下降（单位：亿份）.............................................10图14：ETF基金份额年度变化 ..............................................................................................10图15：2025年5月ETF基金转为净流出..............................................................................10图16：2025年以来南下资金累计净流入规模达到5860亿元（单位：亿元）......................11图17：2025年4月南下资金净流入速度加快，5月有所放缓（单位：亿元）.....................11图18：2025年4月私募基金管理规模较3月上升（亿元）.................................................11图19：私募基金仓位2025年4月环比下降（单位：%）.....................................................11图20：2025年3月保费收入累计同比增速有所回暖（单位：%）........................................12图21：2024年保险公司净流入规模或较2023年增加（单位：亿元）.................................12图22：2025年1月-5月公告回购金额再创新高..................................................................13图23：2025年4-5月公告回购金额保持在较高水平............................................................13图24：2025年产业资本净减持规模仍在低位......................................................................13图25：2025年4月产业资本净减持规模下降......................................................................13图26：年度分红金额平稳增加（单位：亿元）....................................................................14图27：2025年4月分红金额超季节性偏强（单位：亿元）.................................................14图28：上市公司分红率维持高位...............................................