总览
2025年A股资金稳步净流入，年度资金净流入占自由流通市值之比为3.9%。居民资金流入速度平稳，流入渠道可能发生变化，ETF、私募、“固收+”等理财产品或成为重要渠道。政策支持下，中长期资金入市空间较大，保险资金入市速度加快。年内较高的回购和分红规模成为资金面的有力支撑。资金流出项虽有回升但距离历史高位仍有距离，资金供需格局大幅转弱的可能性不大。
月度层面
Q4以来居民资金流入速度放缓，主要原因在于主动权益基金份额明显下降，新开户和融资余额上升速度均有所放缓，私募基金仓位也有所回落。但资金面积极因素在于，回购和分红保持稳定增长，股权融资规模和产业资本净减持尚未出现大幅放量迹象。
关键数据和研究结论
- 资金流入：年度资金净流入占自由流通市值之比为3.9%，年度资金净流入(分红*1/2)占自由流通市值之比为1.9%。剔除私募基金与保险的资金净流入汇总情况，资金净流入额占自由流通市值的比例约为1.0%。
- 居民资金：ETF、私募、“固收+”等理财产品或成为本轮居民资金入市的重要渠道。
- 融资余额：2025年10月融资余额环比增加904.48亿元，2025年1月1日至11月28日，融资余额相较去年底增加了6023.54亿元，整体呈现净流入的状态。截至11月28日，全A融资余额占流通市值的比例为2.81%，处于2016年以来的中等偏上水平。
- 主动权益基金份额：2025年10月偏股型公募基金份额环比减少1973.67亿份，2025年1月1日至11月28日，偏股型公募基金份额较2024年末减少了4508.09亿份。ETF份额有小幅增长，2025年1月1日至11月28日，股票型ETF基金份额相较2024年末净流出3.48亿元。
- 南下资金：2025年10月南下资金净流入848.81亿元，2025年累计净流入港股12806.30亿元，大幅超过2024年全年水平。
- 私募基金：截至2025年10月，私募基金管理规模为70076.16亿元，股票仓位为63.85%。
- 保险资金：2025年Q3保险公司资金运用余额增加至37.46万亿，假设保险公司资金运用余额中股票和证券投资占比不变，则2025年Q3保险公司资金相较于2025年Q2继续净流入1066亿元。预计2025年保险资金净流入规模有望进一步增加。
- 回购：2025年10月上市公司公告回购金额为900.68亿元，实际回购金额为426.57亿元。2025年1月1日至11月28日，上市公司公告回购金额为10867.01亿元，实际回购金额为4512.34亿元。
- 减持：2025年10月上市公司减持规模为283.97亿元，2025年1月1日至11月28日，上市公司累计减持规模为2569.81亿元。
- 分红：2025年10月上市公司分红金额为1141.53亿元，2025年初至2025年11月28日上市公司累计分红金额达到19652.25亿元，超过2024年全年水平。全A分红率在2025年11月28日达到34.61%，持续处于2014年以来高位水平。
- 股权融资：2025年10月的股权融资规模为609.44亿元，2025年1月1日至11月28日的股权融资规模为5120.30亿元，已超过去年全年水平。
- 交易费用：2025年1-10月，累计交易费用为3274.96亿元，其中交易佣金为1614亿元，证券交易印花税费用为1661亿元。
风险因素
部分数据的公布存在时滞；部分项目的估计与实际情况有偏差。
