钢材需求变化分析（第四期）

李亚飞（分析师） ：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所弱现实弱预期，钢材承压下行单位1-3月产量新开工面积万平方米12996销售面积万平方米21869待售面积万平方米78664电、热、燃气及水的生产和供应亿元11143交通、仓储和邮政亿元13778水利、环境和公共设施管理亿元16786家电万台19766汽车万辆挖掘机万台出口钢材出口万吨地产基建制造业 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所总量矛盾：宏观预期证伪两会政府报告简评：2025政府工作报告GDP：5%左右（符合预期）；赤字：4%（符合预期）；通胀目标：2%（符合预期）；地方政府专项债规模：4.4万亿（符合预期）；超长期特别主权债券规模：1.3万亿（其中3000亿继续以旧换新，5000亿补充银行资本金）；4月28日政治局会议：会议并无超预期政策发布，接下来国内将进入政策空窗期。2016/012017/02 2018/03 2019/04 2020/05 2021/06 2022/07 2023/08 2024/09社融-M2M2同比社融存量同比 ：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所◼◼-15-10-505101520-50510152025302016/012017/02 2018/03 2019/04 2020/05 2021/06 2022/07 2023/08 2024/09M1、M2M1-M2M1同比M2同比M1-M2-4-202468681012141618%% 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所总量矛盾：资金供给◼2025年3月，超长期特别主权债券规模：1.3万亿（其中3000亿继续以旧换新，5000亿补充银行资本金）。◼2025年5月20日，贷款市场报价利率（LPR）迎来年内首次下调。1年期LPR从3.1%降至3.0%，5年期以上LPR从3.6%降至3.5%。◼2025年5月15日，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），下调汽车金融公司和金融租赁公司存款准备金率5个百分点。2.533.544.555.562020/012020/092021/052022/012022/092023/052024/01%贷款市场报价利率(LPR):1年贷款市场报价利率(LPR):5年 2024/092025/05 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所总量矛盾：资金需求-100000100002000030000400005000060000700008000001月02月03月04月05月06月07月08月09月亿元新增社会融资规模2021202220232024-200002000400060008000100001200001月02月03月04月05月06月07月08月09月亿元居民中长期贷款2021202220232024 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所地产—销售：房价出现企稳迹象，新房成交降幅收窄◼刚性需求：人口增速、城镇化率、居民杠杆率相关；◼投资需求：整体与房价相关，同样存在区位等结构性差异；◼房价领先销售，销售影响预期：房价领先二手房销售，二手房领先新房销售；复盘历次地产周期，房价领先商品房销售1-5个月不等。当下房价出现企稳迹象，新房成交同比降幅收窄；0102030405060702010/032012/032014/032016/032018/032020/032022/03%居民部门杠杆率城镇化率:全国-50-30-1010305070-1-0.500.511.522010/012012/012014/012016/012018/012020/012022/012024/01%%住宅价格指数与商品房销售面积的关系70个大中城市二手住宅价格指数:环比商品房销售面积：累计同比（右轴）-1-0.500.511.522.52010/012012/012014/012016/012018/012020/012022/01%住宅价格指数与房价看跌比例的关系70个大中城市二手住宅价格指数:环比房价看跌比例（右轴） 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所地产—销售：新房成交降幅收窄，待售面积增速放缓1234567892015/012017/012019/012021/01比值期房销售/现房销售当月值-50-30-10103050702015/012017/012019/012021/012023/012025/01%商品房销售累计同比期房销售现房销售-50-40-30-20-10010203040502015/012017/012019/012021/012023/012025/01%商品房销售面积累计同比当月同比-30-20-10010203040502013/012015/012017/012019/012021/01%商品房待售面积：累计同比 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所地产—销售：房价出现企稳迹象，新房成交降幅收窄-6-5-4-3-2-1000.511.522.51月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月%亿平方米商品房销售面积同比2021202220232024202501002003004005006001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月30大中城市：商品房周均成交面积同比20212022202320240501001502002503003501月2月3月4月5月6月7月8月9月平方米全国19城二手房成交面积2021202220232024501502503504505506501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万平方米30城商品房销售面积20202021202220232024 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所地产—新开工与土地成交：拿地领先新开工同比转正-50-40-30-20-100102030402016年2018年2020年2022年%螺纹表观消费AVE3当月同比新开工AVE3当月同比-35-30-25-20-15-10-5000.511.522.531月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月%亿平方米房屋新开工面积同比20212022202320242025-60-50-40-30-20-1001020302015/012017/012019/012021/012023/012025/01%房屋新开工面积累计同比当月同比-0.5-0.4-0.3-0.2-0.100.10.20.30.40.52012/012014/012016/012018/012020/012022/01%百城成交土地占地面积AV6M：同比-领先6个月新开工面积AV6M：同比 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所基建：资金围绕新质生产力行业发力，传统高耗钢行业减速-10-5051015202018/012019/012020/012021/012022/012023/012024/012025/01%基础设施建设投资广义基建当月同比基建（不含电力）当月同比02468101214110061001110016100211002610031100361001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月广义基础设施建设投资同比20212022202320242025-20-10010203040502010/012012/012014/012016/012018/012020/012022/012024/01%电力、热力、燃气及水的生产和供应业：累计同比交通运输、仓储和邮政业：累计同比水利、环境和公共设施管理业：累计同比0.50.550.60.650.70.750.82010/012012/012014/012016/012018/012020/012022/012024/01占比4项合计（道路+铁路+水利+公共设施）累计占比广义基建 资 料 来 源：Mysteel、iFind、Wind、富 宝 资 讯、国 泰 君 安 期 货 研 究 所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所资 料 来 源：Mysteel、iFind、Wind、富 宝 资 讯、国 泰 君 安 期 货 研 究 所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所资 料 来 源：Mysteel、iFind、Wind、富 宝 资 讯、国 泰 君 安 期 货 研 究 所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所资 料 来 源：Mysteel、iFind、Wind、富 宝 资 讯、国 泰 君 安 期 货 研 究 所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所基建—资金：传统资金：公共财政支出-20-100102030402018/012019/012020/012021/012022/012023/012024/012025/01%公共财政支出:累计同比公共财政支出:基建类:累计同比-40-200204060801002017/012018/012019/01%-30-20-100102030402020/012020/092021/05%公共财政支出:当月同比-7.0%-6.0%-5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%2000300040005000600070008000900010000110001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月亿元公共财政支出：基建类：当月值当月同比20212022202320242025 资 料 来 源：Mysteel、iFind、Wind、富 宝 资 讯、国 泰 君 安 期 货 研 究 所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期