玻璃：企业降价去库，盘面再创新低，纯碱：终端需求不足，盘面价格走低

玻璃：企业降价去库，盘面再创新低【供应端】本周浮法玻璃行业供应小幅增加，平均开工率75.34%，环比增加0.34%，平均产能利用率78.2%，环比增加0.22个百分点，周产量增加至109.71万吨，日产量仍为15.67万吨，与15日持平，产量持续增加的趋势不明显。下周暂无产线存明确放水、点火计划，但前期点火产线预计下周出玻璃，产量上预计呈增加预期。【需求端】1-4月份，全国房地产开发投资同比下降10.3%；房屋竣工面积15648万平方米，下降16.9%。【产业库存】本周全国浮法玻璃样本企业总库存环降0.46%至6776.9万重箱，自近两个月高位回落，同比增加13.67%。折库存天数30.6天，较上期-0.4天。【成本利润】成本方面，石油焦制、煤炭制、天然气制玻璃成本分别为1194、1035、1484元/吨，环比变化分别为-19、-20、-5元/吨；生产利润分别为-87、84.4、-160.8元/吨，环比变化分别为-17、-19.8、-11.3元/吨。【观点及策略】宏观层面，美国国债市场迎来一轮抛售潮，美债美股美元齐跌，国内经济从一季度的生产强需求弱转为产需双弱格局，4月各项经济指标较3月有不同程度下移，市场避险情绪抬头，打压商品市场情绪。自身基本面来看，目前煤炭产线尚有盈利，玻璃供应低位增加，需求端起色缓慢，终端地产销售复苏仍缺乏持续性，加工订单环比改善但同比依然偏弱，下游采购原片多逢低刚需采购。玻璃企业库存周环比回落，其中华北地区中下游补货意愿提升，库存明显下降，其他地区累库。目前库存集中在上游和中游，压力偏高，后续有梅雨季节，多数原片企业操作围绕去库为主，叠加低价货源流通现象加剧，因为不排除企业为降库存继续存让利优惠等政策。综合来看，库存压力叠加降价预期，基本面驱动依然偏弱，考虑到低估值背景下，短期围绕宏观情绪波动。技术上，短期价格跌势斜率放缓，谨慎做空，关注1030压力是否有效，中期等待反弹偏空为宜。 纯碱：终端需求不足，盘面价格走低【供应端】近期纯碱装置大稳小动，个别企业减量运行，供应表现缩量。本周纯碱综合产能利用率78.63%，环比下跌1.64%。国内纯碱产量66.38万吨，环比下跌1.39万吨，跌幅2.04%。【需求端】本周国内纯碱生产企业总发货量达66.7万吨，较上周下降6.28个百分点；同期纯碱整体出货率为报98.42%，较上周提升2.35个百分点。【产业库存】本周国内纯碱厂家总库存167.68万吨，周环比减少3.52万吨，降幅2.06%。其中，轻质纯碱83.28万吨，环比增加1.46万吨，重质纯碱84.40万吨，环比减少2.53万吨。【成本利润】目前氨碱成本为1285元/吨，环比不变，联碱成本为1610元/吨（按照75%-80%的比例测算为1208-1288元/吨），环比-2.5元/吨。本周纯碱行业利润稳中有降，其中氨碱法利润65.4元/吨，环比不变；联碱法利润168元/吨，环比-19.5元/吨。【观点及策略】近期大宗商品市场表现趋弱，纯碱作为自身基本面偏弱的品种，叠加成本重心下移，盘面价格不断走低。基本面来看，近期纯碱企业检修降负较多，市场供应显著减少，开工和产量继续下滑，但受新增产能投放影响，仍难以从根本上扭转纯碱供应过剩局面。终端需求支撑力度不足，浮法玻璃期现价格回落，光伏玻璃强抢装结束产能过剩，中下游对原料囤货意愿偏弱。供应缩量背景下，碱厂库存小幅去化，不过，绝对库存仍处于偏高水平，去库速度偏缓，市场情绪相对谨慎。综合来看，在高库存叠加新产能投放预期下，短期的检修并未起到足够驱动，纯碱大方向逻辑依旧偏空为主。考虑到目前绝对价格相对低位，且跌速斜率放缓，短期观望或者轻仓试空为宜，中期反弹则给与空头更高入场安全边际。技术上，短期围绕5日、10日均线窄幅波动。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司元吨玻璃来源:同花顺,中辉期货有限公司 玻璃品种间价差合价差季节性来源:同花顺,中辉期货有限公司合价差季节性来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 元吨 玻璃供应：开工率环比提升，开工产线+1浮法玻璃开工率中国周季节性来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司 玻璃供应：周度产量增加，损失量减少浮法玻璃产量中国周季节性来源:中辉期货有限公司 玻璃需求：5月中旬下游订单天数10.4天，环比改善，同期偏低玻璃：加工：下游厂家：订单天数：中国（日）季节性来源:中辉期货有限公司百分比玻璃：开工率：中国（周）季节性来源:中辉期货有限公司 玻璃需求：商品房周度成交面积成来源:中辉期货有限公司个市商品房成交面积周季节性来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 玻璃需求：1-4月地产竣工面积降幅扩大产业产业产业来源:中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 玻璃库存：上游库存小幅去化浮法玻璃厂内库存中国周季节性来源:中辉期货有限公司 玻璃库存：上游厂家库存去化，中游贸易商延续去库浮法玻璃厂内库存周季节性来源:中辉期货有限公司万重量箱浮法玻璃贸易商库存来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司万重量箱浮法玻璃厂内库存华地区周季节性来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司万重量箱浮法玻璃厂内库存来源:中辉期货有限公司 玻璃成本：煤制、石油焦制、天然气制成本均下降成本成本来源:中辉期货有限公司 玻璃利润：三种燃料生产利润均减少利润来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司元吨纯碱来源:同花顺,中辉期货有限公司 纯碱供给：综合开工率环比降低纯碱产能利用率中国周季节性来源:中辉期货有限公司纯碱联碱法产能利用率中国周季节性来源:中辉期货有限公司 纯碱供给：周度产量减少2.1%纯碱产量中国周季节性来源:中辉期货有限公司纯碱损失量中国周季节性来源:中辉期货有限公司 纯碱需求：浮法日熔量和光伏日熔均保持不变浮法玻璃日熔量来源:中辉期货有限公司万吨来源:中辉期货有限公司 纯碱需求：重碱周度刚需测算35.77万吨，环比增加0.08万吨来源:中辉期货有限公司万吨重碱周度刚需测算季节性来源:中辉期货有限公司 重碱供需缺口：周度过剩0.23万吨，环比-1.07万吨供需来源:中辉期货有限公司 纯碱库存：周库存167.68万吨，环比-2.1%纯碱厂内库存中国周季节性来源:中辉期货有限公司纯碱重质厂内库存中国周季节性来源:中辉期货有限公司天来源:中辉期货有限公司万吨来源:中辉期货有限公司 万吨 来源:中辉期货有限公司万吨纯碱厂内库存华地区周季节性来源:中辉期货有限公司 纯碱成本：氨碱成本不变，联碱成本继续降低产成本来源:中辉期货有限公司元吨来源:中辉期货有限公司 纯碱利润：氨碱法利润不变，联碱法利润减少产利来源:中辉期货有限公司元吨来源:中辉期货有限公司 本报告由中辉期货研究院编制本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要或发出的要邀请。本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资入能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。本报告的版属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。期货有风险，投资需谨慎！