多品类稳中有升，全球化发展迅速

核心观点

• 公司聚焦“5+1”产业布局主线，传统产业提质增效，新兴产业发展壮大，零部件产业加快强链补链，数智化赋能加速成长。
• 全球化布局加速，大区主战增效益，海外市场营收占比45.48%，同比增长12%。

关键数据

• 2024年公司实现营业收入916.60亿元，同比-1.28%；实现归母净利润59.76亿元，同比+12.20%；扣非后归母净利润57.62亿元，同比+28.14%；加权平均净资产收益率为10.30%。
• 2025年第一季度，公司实现营业收入268.15亿元，同比+10.92%；归母净利润20.22亿元，同比+26.37%；扣非后归母净利润20.07亿元，同比+36.88%；加权平均净资产收益率为3.35%。

投资建议

• 预测2025-2027年公司营业收入分别为1019.62/1148.34/1299.70亿元，归母净利润分别为78.50/97.39/120.37亿元，EPS分别为0.67/0.83/1.02元。
• 公司当前股价对应的PE为12/10/8倍，维持“买入”投资评级。

风险提示

1. 国内行业需求不及预期
2. 海外市场拓展不及预期
3. 应收账款回收风险
4. 行业竞争加剧
5. 经营波动风险
6. 汇率波动风险