国防军工行业报告：美国防预算将达1万亿美元，创历史新高

据美媒报道，美国白宫及国防部近日宣称，美国2026财年国防预算将首次达到1万亿美元。若获国会批准，这将是美国迄今最高的年度国防预算，比2025财年的8950亿美元增加约12%，美国将从今年10月1日即2026财年开始之时进入“万亿美元国防预算时代”。 美国的军费常年位居世界首位。美国国防部在2023年就表示，美国的军费预算高于其后9个国家军费的总和，占全球军费开支总额40%。数据显示，从2021财年到2025财年，美国国防预算逐年攀升，2023财年开始突破8000亿美元大关。斯德哥尔摩国际和平研究所去年发布的年度报告还显示，在2023年，美国的军费支出已经高达9160亿美元。 根据3月5日公布的2025年中央和地方财政预算草案报告，2025年我国国防支出预算为17846.65亿元，增长7.2%。预算增幅连续三年持平。 展望2025年，“建军百年奋斗目标”任务进入下半场，军工行业订单有望迎来拐点，在服务于提升装备性能或降低装备成本的新技术、以新域新质作战力量为代表的新产品、军贸和军用技术转化带来的新市场方向或蕴含更大弹性。建议关注以下两条投资主线： 1）航空航天主线和“查漏补缺”新重点：包括菲利华、烽火电子、高德红外、国科军工、中国海防、中科海讯、中航沈飞、航发动力、中航高科、光威复材、钢研高纳、图南股份、芯动联科、北方导航等； 2）蕴含更大弹性的新技术、新产品、新市场：包括航天智造、航天南湖、国睿科技、中科星图、长盈通、华秦科技、晶品特装、上大股份、航天彩虹、广东宏大、臻镭科技、铖昌科技、海格通信、纳睿雷达、润贝航科、联创光电、国光电气等。 风险提示 装备订单下达时间不确定；装备采购量价低于预期；新技术、新产品、新市场推广低于预期。 1核心观点 1.1美国防预算将达1万亿美元，创历史新高 据美媒报道，美国白宫及国防部近日宣称，美国2026财年国防预算将首次达到1万亿美元。若获国会批准，这将是美国迄今最高的年度国防预算，比2025财年的8950亿美元增加约12%，美国将从今年10月1日即2026财年开始之时进入“万亿美元国防预算时代”。 美国国防部长赫格塞思日前在社交媒体说，政府正在“快速重建”美国军队，将“明智地使用每一块钱”，用于提升“杀伤力和战备能力”。美国总统特朗普也表示，万亿美元国防预算将使美国能够购买未来所需新装备、获得新能力，“在今后几年拥有无可匹敌的军力”。 图表1：近年美国国防预算和增速 美国的军费常年位居世界首位。美国国防部在2023年就表示，美国的军费预算高于其后9个国家军费的总和，占全球军费开支总额40%。数据显示，从2021财年到2025财年，美国国防预算逐年攀升，2023财年开始突破8000亿美元大关。斯德哥尔摩国际和平研究所去年发布的年度报告还显示，在2023年，美国的军费支出已经高达9160亿美元。 根据3月5日公布的2025年中央和地方财政预算草案报告，2025年我国国防支出预算为17846.65亿元，增长7.2%。预算增幅连续三年持平。 2016年至2025年，我国国防预算增幅分别为7.6%、7.0%、8.1%、7.5%、6.6%、6.8%、7.1%、7.2%、7.2%和7.2%，已经连续10年个位数增长。 图表2：近年中央国防预算和增速 1.2投资建议 展望2025年，“建军百年奋斗目标”任务进入下半场，军工行业订单有望迎来拐点，在服务于提升装备性能或降低装备成本的新技术、以新域新质作战力量为代表的新产品、军贸和军用技术转化带来的新市场方向或蕴含更大弹性。建议关注以下两条投资主线： 1）航空航天主线和“查漏补缺”新重点：包括菲利华、烽火电子、高德红外、国科军工、中国海防、中科海讯、中航沈飞、航发动力、中航高科、光威复材、钢研高纳、图南股份、芯动联科、北方导航等； 2）蕴含更大弹性的新技术、新产品、新市场：包括航天智造、航天南湖、国睿科技、中科星图、长盈通、华秦科技、晶品特装、上大股份、航天彩虹、广东宏大、臻镭科技、铖昌科技、海格通信、纳睿雷达、润贝航科、联创光电、国光电气等。 2行情概览 2.1军工板块表现 本周中证军工指数下跌0.90%，申万军工指数下跌0.91%，上证综指下跌0.57%，深证成指下跌0.46%，沪深300指数下跌0.18%。军工板块在31个申万一级行业中涨幅排第17位。 图表3：本周申万一级行业指数表现 2.2个股表现 本周军工涨幅前十的个股为：烽火电子（+22.54%）、四创电子（+13.16%）、海格通信（+12.84%）、海特高新（+6.58%）、航天彩虹（+4.56%）、爱乐达（+3.91%）、中国海防（+3.31%）、国博电子（+3.22%）、国睿科技（+2.66%）、中无人机（+2.38%）。 图表4：本周军工板块涨幅前十个股基本信息 2.3军工板块及重点标的估值水平 截至2025年5月23日，中证军工指数为10526.59，军工板块PE-TTM估值为101.49，军工板块PB估值为3.24。军工板块PE-TTM估值和PB估值均处于历史中部位置，自2014年1月1日起，历史上有78.49%的时间板块PE-TTM估值低于当前水平，40.47%的时间板块PB估值低于当前水平。 图表5：军工板块PE-TTM估值 图表6：部分军工标的估值分位（2025年5月23日） 3数据跟踪 3.1定增数据跟踪 图表7：部分军工上市公司定向增发情况 3.2股权激励数据跟踪 图表8：部分军工上市公司股权激励情况-军工央企 图表9：部分军工上市公司股权激励情况-非军工央企 3.3重点细分领域信息跟踪 （1）低空经济 国家发改委：分类有序拓展低空经济应用场景，严打各类“黑飞行为”发展改革委5月份新闻发布会上，在回应“低空经济”有关问题时，国家发展改革委政策研究室副主任、委新闻发言人李超指出，将分类有序拓展低空经济应用场景，严厉打击驾驶员无证、低空航空器未取得适航证、飞行活动未报批等“黑飞”行为，引导推动产业合理布局、场景有序拓展。 4月智能无人飞行器制造、智能车载设备制造行业增加值分别增长74.2%、29.3%。5月19日，国新办举行新闻发布会，由国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖介绍4月份国民经济运行情况。4月份新能源产业发展态势较好，新能源汽车、汽车用锂离子动力电池产量分别增长38.9%和61.8%。 智能产品生产快速增长，智能无人飞行器制造、智能车载设备制造行业增加值分别增长74.2%和29.3%，大幅快于规模以上工业增速。 （2）军贸市场 美国批准向波兰出售GBU-39/B小直径炸弹，售价1.8亿美元；批准向土耳其出售AIM-120C-8先进中程空对空导弹，预计售价2.25亿美元。美国国务院已决定批准一项可能向波兰政府出售GBU-39/B小直径炸弹及相关后勤和项目支持设备的对外军售，预计售价1.8亿美元。美国国务院已决定批准向土耳其共和国出售AIM-120C-8先进中程空对空导弹及相关后勤和项目支持，预计售价2.25亿美元。 （3）高温合金、钛合金材料 镍价跟踪：5月16日，伦敦金属交易所金属镍现货结算价格15425美元/吨，较5月9日价格下跌0.13%；5月23日，长江有色市场镍板现货均价124050元/吨，较上周末价格下跌1.78%。 图表10：镍价走势 钛合金的原材料成本构成中，海绵钛占比约60%，中间合金占比30%-40%，由于金属钒价格相对较高，铝钒合金价格变化主要受钒价变化的影响。 海绵钛价格跟踪：宝鸡钛产业研究院5月12日给出海绵钛市场报价区间：0级国产海绵钛价格5.3-5.4万元/吨；1级国产海绵钛价格5.0-5.2万元/吨； 2级国产海绵钛价格4.8-4.9万元/吨。 图表11：海绵钛市场报价区间（万元/吨） 金属钒价格跟踪：5月23日，上海有色市场金属钒（≥99.5%）现货均价1450元/kg。 图表12：钒价走势 4风险提示 装备订单下达时间不确定；装备采购量价低于预期；新技术、新产品、新市场推广低于预期。