每日头条：全球债务20年底预计达277万亿美元新高，与GDP之比将达365%

每日头条 2020年11月19日星期四 1 请参阅后文之财务权益、商务关系披露及免责声明 全球债务20年底预计达277万亿美元新高，与GDP之比将达365% 各国指数收市价日变动%年初至今%恒生指数265440.49-5.84国企指数106400.85-8.81上证综合指数33470.228.01沪深300指数4892-0.0614.22创业板指数2621-1.4153.91日经225指数25728-1.10-5.32道琼斯指数29438-1.16-7.00标普500指数3568-1.160.86纳斯达克指数11802-0.8217.50罗素2000指数1769-1.26-10.06德国DAX指数132020.52-3.22法国CAC指数55110.52-17.05富时100指数63850.31-18.71俄罗斯指数30810.93-4.18预期估值PE(X)PB(X)股息率(%)恒生指数14.611.222.08国企指数12.041.201.88上证综合指数15.531.492.09MSCI中国指数23.192.581.76道琼斯指数29.036.271.74波幅指数收市价日变动%年初至今%VIX指数22.711.1674.89VHSI指数19.37-2.5252.34商品收市价日变动%年初至今%CBOT大豆连续11760.5124.68LME铜连续70890.2914.81COMEX黄金连续1874-0.5823.30COMEX白银连续24.43-0.8237.05ICE布油44.341.35-32.82利率收市价日变动%年初至今%5年期美国国债0.38-1.31-77.7910年期美国国债0.85-1.39-55.715年期中国国债3.181.4610.0510年期中国国债3.331.455.71资料来源：彭博、西证证券经纪 投研要点： 如市场有短期调整，不改变长期看法。  A股：对当前行情持谨慎乐观的态度。对上证权重板块相对乐观，应警惕板块炒作过热的风险。幷认为市场存在结构性风险和结构性机会。前期涨幅过大的板块短期存在调整的需要。当前人民币存在升值压力，看好优质的人民币资产。货币-政策从宽货币向宽信用--转变，幷注重精准导向。7.30政治局会议关于货币、财政政策的表述没有边际放松，甚至有所收敛。未来政策边际变化视乎海外疫情走向，及国内经济恢复情况。中印冲突再起，但不认为会有较大升级的可能。近期台海局势紧张，市场风险因素增加。11月至年底基金等机构存在调仓换股的需要，警惕前期涨幅过高、估值过高的版块的回调风险。美国大选的不确定风险逐步解除，贸易战局势可能有所缓解。  港股：看多低估值蓝筹板块。看好互联网、科技等新兴板块。美国大选的不确定风险逐步解除。  美股：美国大选的不确定性风险在逐步降低。拜登顺利当选，对美国大规模财政刺激落地有利。对美国重返气候协定更为乐观，对新能源等节能减排等行业利好。国际贸易局势可能会有所缓解。但市场可能会担忧拜登加税政策的影响。后面将重点关注美国疫情政策的变化，经济复苏预期的变化。 行业研判：  面板行业：长期看行业强者恒强，随着竞争格局的改善，龙头话语权逐步凸显。行业处于产业链中游，从日韩台发展历史看，面板行业最终都会向上游半导体行业挺进。短期看中美博弈加剧，海外收入占比较大的面板公司可能存在一定风险。  LED产业链：行业前景良好，处在经济顺周期的阶段。下游包括显示、背光、照明等领域，应用广泛，空间广阔，部分下游细分行业具备较好的成长性。  玻璃产业链：玻璃行业近期涨价放缓，长期逻辑不变。光伏玻璃受益于需求回升和单面向双面玻璃渗透率提升 2 请参阅后文之财务权益、商务关系披露及免责声明 的过程中，依然处在量价齐声的基本面回升中，预计下半年表现良好。普通玻璃需求端70%来自地产，20%来自汽车，过去两年地产的新开工面积增速快于竣工面积增速，预计后续竣工面积增速会回升，支撑普通玻璃需求。  新能源汽车板块：新能源汽车产业链预计迎来基本面复苏，由于2019年上半年基数较高，叠加今年疫情影响，上半年新能源汽车销量下滑37%，随着下半年疫情的好转和去年下半年的低基数，预计从2020年第三季度开始新能源汽车迎来销量拐点，下半年国内同比增速有望回升到20-30%，新能源汽车上游和中游都将迎来需求复苏期。且欧洲的传统汽车厂商均在转型往新能源汽车方面发展，无论在企业端还是政府端都在力推清洁能源汽车，转型决心坚决，长期看好行业的发展。 关键资讯：  国际金融协会(IIF)报告表示，随着各国政府和企业继续支出以应对新冠疫情，预计到今年年底，全球债务规模将飙升至创纪录的277万亿美元。IIF表示，截至9月，今年全球债务水平已飙升15万亿美元，达到272万亿美元。发达市场的总债务与GDP之比在今年第三季跃升至432%，2019年底约为380%%。新兴市场债务与GDP之比在第三季达到近250%，其中中国为335%，预计今年全球债务与GDP之比将达到365%左右。  美国10月营建许可总数154.5万户，预期156万户，前值由155.3万户修正为154.5万户。美国10月新屋开工总数增至153万户，高于预期的146万户，显示出房地产市场稳健发展并有助于刺激经济。  EIA周三公布，截至11月13日的一周，原油库存增加76.8万桶，至4.895亿桶，分析师预期为增加170万桶.。包括柴油和取暖油在内的馏分油库存减少520万桶，至1.44亿桶，预期为减少150万桶。原油库存增加部分归因于产量从一周前的1,050万桶/日提高到1,090万桶/日。 风险提示： 以上投研要点、行业研判是基于我们研究团队的视野范围及可靠资料来源而拟备。幷非在掌握全部市场信息下做出的理解。市场可能会出现超过预期的因素及投资机会。同时旧数据亦可能不时被供应方修订。请阅者留意。 3 请参阅后文之财务权益、商务关系披露及免责声明 当天重要资料日期国家指数前值预测今值11/19美国11月13日俄克拉何马库欣原油库存量(千桶)60,413.0 11/19美国11月13日商业原油库存量(千桶)488,706.0 11/19美国11月13日原油产量:DOE(千桶/日)10,500.0 11/19美国11月13日原油和石油产品库存量(千桶)2,003,775.0 11/19美国9月欧元区:经常项目差额:季调(百万欧元)19,940.0 11/19美国9月欧元区:营建产出:环比(%)2.6 11/19美国11月07日持续领取失业金人数:季调(人)6,786,000.0 11/19美国11月14日当周初次申请失业金人数:季调(人)709,000.0 11/19美国11月费城联储制造业指数:季调32.3 11/19美国11月堪萨斯联储制造业指数:季调13.0 11/19美国10月成屋销售:环比折年率(%)9.4 11/19美国10月成屋销售折年数(万套)654.0 11/19美国11月19日MBA30年期抵押贷款固定利率(%)2.8 资料来源：彭博、西证证券经纪 4 请参阅后文之财务权益、商务关系披露及免责声明 AH股H股H股日变动H股对A股H股H股日变动H股对A股代号收市价%溢价%代号收市价%溢价%第一拖拉机382.77-1.42-77.25中联重科11577.570.25-11.48东北电气420.50-2.17-76.67兖州煤业11716.160.84-42.99四川成渝1071.880.00-50.25中国铁建11865.52-0.97-41.02青岛啤酒16870.90-0.87-25.10比亚迪1211170.301.82-7.70江苏宁沪1779.06-1.62-14.05农业银行12882.880.36-18.29京城机电1871.36-1.52-69.83新华保险133632.301.16-49.97广州广船3177.880.00-72.57工商银行13984.680.64-15.29马鞍山钢铁3232.18-0.48-29.78丽珠医药151331.20-0.93-38.03上海石油化工3381.591.76-58.88中国中冶16181.350.76-54.75鞍钢股份3472.860.00-12.85中国中车17663.301.49-46.38江西铜业35810.860.86-42.92广发证券177611.302.21-39.16中国石油化工3863.61-0.58-20.70中国交通建设18004.351.14-48.87中国中铁3903.990.64-35.63晨鸣纸业18123.50-1.65-47.38广深铁路5251.46-0.68-44.94中煤能源18982.101.06-55.17深圳高速5487.84-0.56-21.77中国远洋19196.796.46-30.79南京熊猫电子5534.80-0.60-39.83民生银行19884.370.00-23.50郑煤机56410.164.57-23.75金隅股份20091.621.83-52.55山东墨龙5680.760.00-80.35中集集团203912.12-2.21-25.83北京北辰实业5881.650.00-40.50复星医药219632.904.37-44.24中国东方航空6703.600.00-34.57万科企业220228.401.64-14.18山东新华制药71919.465.1560.55金风科技220811.401.46-9.41中国国航7536.291.04-27.57广汽集团22388.137.36-41.32中兴通讯76320.054.76-48.88中国平安231887.900.36-5.32中国石油8572.53-0.37-46.50长城汽车233313.200.75-52.78白云山87419.721.99-42.37潍柴动力233817.220.82-12.15东江环保8955.440.21-46.89中国铝业26002.191.48-40.83华能国际电力9023.17-1.20-43.63中国太保260127.901.32-22.78安徽海螺水泥91454.952.36-13.90上海医药260713.341.91-41.70海信科龙92112.904.55-29.33中国人寿262818.001.55-60.67建设银行9396.00-0.34-16.20上海电气27272.280.00-60.62大唐发电9911.030.00-58.38中海集运28661.230.00-63.97安徽皖通高速9954.280.00-34.79大连港28800.770.00-67.13中信银行9983.360.89-40.25中海油田28836.03-1.42-55.56仪征化纤10330.520.00-74.83紫金矿业28997.110.64-21.62重庆钢铁10530.773.70-55.04交通银行33284.220.46-16.79中国南方航空10554.870.56-28.68福耀玻璃360638.355.96-16.00浙江世宝10570.972.30-83.74招商银行396849.301.781.78天津创业环保10653.20-0.40-59.21中国银行39882.760.38-22.66华电国际电力10712.091.32-46.57洛阳钼业39933.412.53-31.11东方电气10725.4516.14-52.16中信证券603017.104.30-46.87中国神华108814.86-